文/华钧  张雪云

导语：国投创益在国内率先摸索以产业投资的方式扶贫，经过多年摸索，找到了一条较为成熟的以ESG为导向的产业投资扶贫模式。这条路比较曲折，但是也有收获。乡村振兴投资市场前景广阔，期待更多的龙头企业、社会资本、创新企业加入。

自从2014年开始从事产业扶贫投资以来，国投集团下属的国投创益产业基金管理有限公司（以下简称“国投创益”）已经投了近200个项目，在该公司副总经理刘云的心目中，对四川环龙新材料有限公司（即俗称的“斑布”）的投资是其中最为成功的项目之一。

斑布公司总部位于四川成都，是国内本色纸的龙头企业。国投创益于2020年领投该公司之后，已在四川省青神县投资建设20万吨生产线，带动了当地就业和产业发展，另一方面，国投创益引导斑布大规模发展四川贫困山区的慈竹资源。斑布团队已联合青神县瑞峰镇尖山村、天池村及周边贫困农户创建“青神县龙大农民林业专业合作社”，开展竹林基地建设工作，组织、培训当地农户，按照标准种植、抚育、浇灌、施肥，按照竹林丰产技术指南严格执行竹林种育。目前，斑布已经建成自有竹林近4000亩，并在该地区形成了近３万亩竹林基地的青神小竹海。

对斑布的投资十分符合国投创益以ESG（环境、社会、治理）为导向的投资理念，截至目前，该项目取得了不错的社会效益（扶贫、环保），同时在基金的保本增值方面也有较好的前景。

让社会效益更持久

国投创益因扶贫而生，因责任而立。其第一只基金成立时，就定位为专门服务于民生类的基金，与国投集团的基因一致——为国而投，投资服务于国家战略。基金成立的目的有两个：一是追求社会效益（扶贫），二是基金保本增值。首要目的是扶贫，要探索一种市场化的产业扶贫模式。

“这种投资的风险是比较大的，因为没有直接的经验，所以当时从章程设计上是鼓励探索，尝试走一条新路。”刘云说：“从这几年的过程来看，效果还是不错的。我们逐渐摸索到了一种成熟的模式。”

从2014年正式受托管理第一只基金开始，国投创益的产业扶贫投资探索经历了一个从最初的创新探索，到转型，再到后来逐渐寻找到一条明确的路径和模式的过程。

最初，社会上对这种性质的投资不太理解，更多的是认为它与传统的扶贫资金没什么两样，只不过换了个名字而已。地方上的很多企业，包括地方政府，都认为投进来的钱是用来扶贫的，那就先用了再说，以后谁也不知道会怎样，说不定政策又变了呢。而作为基金管理者的国投创益公司，对基金未来如何退出也没有考虑得很明确，这就导致后来要退出时出现障碍。

2015年第一批投资的企业，后来出现了两种情况。第一种是，因为市场发生变化，或者是受到国家政策的影响，企业经营遇到了问题。国投创益曾投资过园林企业，当时很多地方都在搞城镇化改造，地方政府上了各种工程改造项目，国投创益判断，城市绿化需要大量的树木，市场需求大，又是政府买单，前景应该会不错。没想到，不久之后政策变了，不允许地方再搞大基建，很多园林企业的经营一下子就难以为继。尤其是在贫困地区，民营企业融资本身就很难，有什么风吹草动资金立马就会出问题。

另一种情况是，企业自身发展得还不错，但是当国投创益提出来要求退出时，却遇到了障碍。当时退出主要是靠大股东回购，大股东说自己的钱都投进去了，没有钱做回购，如果资本要撤资，会严重影响企业的经营。

有了这样的教训之后，国投创益开始认识到，基金投资还是要回归本质，必须要退出。“不退出，就不叫基金投资，更何况我们的两个基金存续期都是15年，15年要求滚动投资，如果不能退出，那还怎么滚动？“刘云说。

于是国投创益开始做出一些调整。一是借船出海，和大型龙头企业合作，龙头企业有实力，业务发展之后资本才能顺利退出，之后又尝试走证券化道路，并逐渐明确了思路：基金投资，最佳的退出方式就是资本市场，其次是并购退出，最后才是大股东回购。

国投创益早期找项目，先看社会效益，然后才是经济效益，但是后来越来越意识到，社会效益的实现其实是依附于经济效益的。企业带动扶贫的效果是不是可持续，要看它自身的经营发展，如果自身经营都成问题，它怎么能带动别人致富呢？所以，企业自身的盈利能力如何，就成为投资决策的重要标准，到后来国投创益的目标越定越高：企业要有上市预期，在这个基础上，社会效益才能够发挥得更持久更有效。  

用ESG理念引导企业

现在，国投创益的投资模式基本上已经比较成熟了，也取得了较好的社会效果。到2020年，国投创益的投资项目带动就业人口约30多万人，这些就业人口每年获得的收入有40多亿元，整体撬动了近3000亿元社会资本投入。300多亿元规模的基金撬动了3000亿元，近10倍的撬动能力，对于脱贫攻坚的贡献比较显著。

国投创益投资了国内最大的生猪养殖企业牧原股份，引导其在山西、内蒙等8个省份的贫困地区投资建设现代化生猪养殖基地，共计带动上下游产业链60万人致富。

国投创益还投资了万魔声学，将深圳发达地区产业转移到湖南炎陵县，制定“公司+贫困户”的员工招聘政策，优先选聘建档立卡贫困户就业，对贫困户员工进行长期的技能培训和就业帮扶，已带动就业2500人，本地员工占90%，其中建档立卡贫困户占17%。该公司还积极参与社会募捐、技术培训扶贫、爱心助学等精准扶贫活动。

当初，为了统计投资项目的扶贫效果，国投创益曾邀请人大、北师大等高校扶贫研究院协助设计了一套社会效益衡量指标，后来在与一些龙头企业合作去贫困地区投资时，国投创益也引导合作企业运用这套指标。

通过对这套指标的应用，国投创益已经有了一个闭环的信息采集体系。在尽调环节，就开始用这个指标体系；在投决的时候，协议里会有补充协议，约定资金如何使用，企业必须要带动什么、要取得什么样的效果等；投后还会根据这个体系来评估检查项目的进展。

从2019年开始，国投创益开始考虑：在脱贫攻坚完成之后，如何将这套指标转化应用于乡村振兴？在与中国基金业协会沟通时，国投创益接触到了ESG，并且对ESG的理念十分认同。

国投创益原先的社会效益指标，与ESG的S（社会）其实很类似，而对于E（环境），国投创益之前在评估投资项目时，就很关注环保，对于可能对环境造成污染的项目一票否决。

而对于G（治理）的重要性，国投创益的体会也很深。他们早就意识到，投资一家企业，除了成长性，治理很关键。早期投资的一些家族企业，有的根本谈不上有任何治理。这样的企业后来的发展往往不如人意。而相比之下，有治理理念的企业，经营情况都比较正常，基本上能够实现公司的投资预期。所以，国投创益已经将企业治理当作投资决策的一个标准。

鉴于ESG理念与公司的投资理念如此契合，而且公司之前在这方面已经有了一些运作经验的积累，于是国投创益就率先尝试将ESG指标引入到一级市场，作为项目投资的重要考量因素。

”现在的企业，包括很多民营企业，只要经营情况正常，他们也认为自己要履行社会责任，做国家需要做的事情，这样既有安全感，也有荣誉感。“刘云说。现在，在对项目做前期调研时，国投创益就会关注项目与 ESG理念是否一致。如果一致，就会继续推进合作；如果不一致，就会放弃。

投资斑布——基于共同理念的合作

作为一家投资机构，除了能给企业以资金上的支持之外，还要用先进的理念引导企业，这是国投创益应用ESG的一个重要原因。刘云说：“其实很多企业都或多或少是这样在做事，但是他们没有系统的梳理，或者是没有想到，做这样的事情还能够给企业创造价值。所以我们要从理念上对企业进行教育，他们会觉得很有收获。”

对于斑布的投资，就是缘于国投创益与企业家之间理念上的沟通与认同。

斑布的业务是以竹子为原料制造生活用纸。四川多竹，以竹为原料造纸，这是对本地自然资源的充分利用；竹子造纸的过程中没有污染，不像木材造纸污染很大；斑布的纸都是原色纸，不用漂白，也有利于环保。

在环保方面斑布颇有亮点，而且当时公司的业务发展也势头不错，不少机构都有意投资斑布。斑布董事长有一次在某个场合听说了国投创益的投资理念，比较认同，于是就主动找上门来沟通，刘云向她详细介绍了ESG投资理念。斑布的业务发展其实在一定程度上符合ESG理念，只是他们之前没有意识到，也没有听说过ESG。斑布董事长很高兴，对刘云说：你们的投资理念，与我们现在做的，以及我们所追求的，都非常一致。我们公司一定要让你们投，而且由你们领投。

国投创益的资金投入让斑布的业务发展又有了新的动力。国投创益还向斑布建议，可以将一部分广告宣传费用转用来做公益，这样做很有意义，并且同样能起到品牌传播的效果。

随后双方联合行动，针对四川贫困地区青春期女孩普遍面临“月经贫困”问题，发起了名为“扶起新梦想·关爱她”的公益活动。2020年11月27日，首批捐赠物资到达凉山州昭觉县的昭觉中学，斑布及国投的志愿者伙伴向女学生分发健康卫生用品。志愿者还为同学们开设了一节健康护理小课堂，对在青春期可能遇到的生理健康问题进行解答。

首批捐赠的7000箱卫生用品，在捐赠活动当日已经发往四川省最后七个脱贫摘帽县。后续斑布与国投还将研究长效机制，为这七个县的困难女生解决卫生用品短缺的问题。

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乡村振兴系列访谈：由21世纪企业公民研究中心推出，专访乡村振兴领域的专家学者、龙头企业高管、基金会、乡村振兴科创企业、三农相关企业、NGO等，深度挖掘和研究企业参与乡村振兴工作的经验教训，发现和传播乡村振兴方面的优秀案例和可复制的创新模式，提高其社会影响力，使更多的乡村受益，同时为企业更好地参与乡村振兴工作提供借鉴。

关于中国企业公民论坛系列活动

中国企业公民论坛，是《21世纪经济报道》于2003年在中国率先引入“企业公民”理念，并于2004年发起主办，是目前国内有较大影响力的CSR专业论坛之一。秉承“平衡、可持续”的理念，我们将携手优秀企业公民共同推进商业向善，为社会经济的可持续发展贡献力量。第十八届中国企业公民论坛暨21世纪企业公民研究成果发布将于2021年底举办。（点击此处，进入活动官网）

2021年活动安排

【3月-12月】访谈类：责任访谈、《碳中和与ESG管理》、《乡村振兴与社会创新》专题报道

案例类：乡村振兴、碳中和、绿色金融案例征集

走访类：价值再现之旅走访

报告类：《中国企业公民观察》系列报告（乡村振兴优秀案例、碳中和优秀案例、企业环境信息披露研究、CSR报告研究、上市公司ESG研究）

【4月-11月】21世纪企业公民研究--案例征集

【12月】2021中国企业公民论坛暨21世纪企业公民研究成果发布