编辑 | 于斌

出品 | 潮起网「于见专栏」

很多人或许并不知道万达的海外扩张故事，但他们都知道了故事的结局，最终是万达集团“聚焦国内”，集团全部退出AMC董事会。

王健林在AMC上面花掉了7亿美元，最终赚到了14.76亿美元。万达抛掉AMC最终并没有空手而归，14.76亿美元这个数字相比万达最开始投入的7亿美元现金增长了超100%。

虽然看起来收益翻倍了，但是王健林的电影梦却彻底破灭。

王健林的好莱坞梦

早在2012年，AMC就被万达收入囊中，也是万达对外文化资产并购之路的起点。

早在并购之前，万达就制定了自己的十年计划。在文化产业，王健林希望10年后的万达能够拿下全球电影市场两成的份额。

并购案的背后，是大规模进入北美的内地影视公司，他们四处进行并购、合资和投资。

深层次还是内地市场的迅速发展，和欧美经济发展的停滞，这些都让万达在海外的扩张有了丰厚土壤，而AMC则是那个撬动地球的支点。

但资本扩张掩盖不了的中国和美国背后巨大复杂的文化差异。

万达的美国之旅没有白走一趟，不论花了二十几亿还是七个亿，收购AMC终究是完成了万达战略里的一环。

万达与AMC的故事开始于九年前。

2012年，美国AMC公司被7亿美元卖身给了万达，这也是万达走向全球的第一步，让全球最大的院线管理公司，这个称号也由此落在万达身上了。

可以说王健林好莱坞的梦想就全仰仗在这笔收购上了。

但是2018年万达遇到了资金危机，为了维持现金流王健林不得不把高价买来的资产贱卖，AMC公司控股权万达也转手了出去。

让我们回到2012年，这一年是万达海外收购的起点。

AMC当时亏损导致债务缠身，万达斥资26亿美元购买了全部股权并承担债务，这是万达当年出海打的第一仗。王健林后来承认，万达实际现金投资只有7亿美元。

AMC院线可不是什么小鲜肉，而是成立于1920年，至今已有百年历史。

在被万达收购之后，AMC迎来了黄金年代。收购后第二年，AMC不仅扭亏为盈，而且2013年还在纽交所成功上市，让持有AMC八成股份的万达赚了不少。

上市之后更加激进扩张的AMC，在收购Carmike影院后，取代Regal成为了美国最大的放映商。

但是AMC并没有止步于此。收购了UCI和Odeon影院集团的AMC，股价达到历史新高的同时，总市值也一度达到颠覆的38亿美元。

但是持续下降的票房收入让AMC很快由盈转亏，高光时刻一年之后股价就开始一路下跌。

电影帝国出现裂隙

王健林之所以热衷于文化产业，还是因为净利润率17%的院线产业，盈利能力甚至超过房地产这个主业，并且文化产业相比地产业务更能政策扶持。

收购了AMC的王健林意气风发的定了一个“小目标”，要让万达在2020年占领电影市场两成的份额。

AMC并购完成后，大家都猜测万达将会有更大机会，继中影集团和华夏电影之后拿下第三张进口电影发行牌照。

万达集团的文化业务也扩张到了院线业务之外。

2016年，当时中国企业最大一桩海外文化并购，莫过于王健林花了三十五亿美元对美国传奇影业的收购。

王健林为了打造心中的电影帝国，豪情壮志的定下了收购好莱坞公司的“小目标”，但好莱坞六大影业之一的派拉蒙并不买账，表示不考虑对万达出售其股份。

万达的电影帝国从这里开始出现裂隙。

2016年，万达曾计划重大资产重组，但随着证监会收紧对资产重组的限制，万达整合上下游电影资产的计划不得不暂停。

2017年成为AMC自上市以来首次亏损，净利润亏损达到了4.87亿美元。

AMC也透露亏损的原因除了因为北美票房收入欠佳，另一方面则是因为前两年频繁的收并购。

在斥资数十亿美元花了大量真金白银并购后，超过1万块银幕的AMC，跻身成为了全球规模最大的电影院线，作为AMC控股股东的万达，也成功从房地产商升级为“全球规模最大的院线运营商”。

这一切的代价是沉重的债务负担。

与此同时，万达的海外地产海外已经出现了撤退的迹象。

曾经万达的海外收购花了200亿美元，有媒体甚至认为万达按照当时的步伐甚至会买下整个好莱坞，但是这一切都被按下了暂停键，海外资产纷纷被抛售出去。

就是因为万达的200亿美元大多是借款，并非自己的现金，随着监管收紧巨额的债务危机扑面而来。

到2017年时，AMC也背负了近50亿美元的债务，但情况此时仍然可控。当时的万达还是不愿意放弃AMC，表示不会出售。

但是一年后万达就开始削减对AMC的投资规模。

在从私募基金银湖那里获得了6亿美金可转债投资之后，AMC开始回购万达持有的股票。这次交易之后，万达手中的AMC股份从60%几乎腰斩到不到40%，不过万达将继续控股AMC。

2017年和2018年两年间万达集团加速了从海外撤出的脚步，甚至一度传出消息要出售传奇影业。而到2018底，万达境外地产员工只剩不足10名。从2012到2018的6年过去，万达也终究没有收到第三张牌照。

2018年开始，为了缓解现金流危机，万达不得不开始不断抛售海外资产。这一背景下，万达开始逐步减持AMC股份。

新冠疫情带来的致命一击，重创了AMC的院线业务。财报显示，AMC去年净亏损-45.89亿美元，同比增加了2977.87%。去年也是AMC最困难的时刻，破产传闻甚嚣尘上。

而迪士尼和奈飞等流媒体对院线的挤压，让AMC的生存空间进一步被压缩。

断崖下跌的票房让AMC 的股价不断下跌，现金储备即将耗尽的第一季度，AMC的净亏损仍然达到了5.672亿美元。

AMC的种种颓势都坚定了万达减持AMC的决心。一些意外的因素加速了万达和AMC的分手。

今年一月份美国众多散户涌入购买对冲基金做空的股票，被各家空头重点押注的AMC股价也飞涨。

趁着股价被散户抬升的节点，万达趁机清空AMC股票，以保证更高的投资回收率。

随后，采取了多次股权融资的AMC，为了避免破产还希望通过出售5000万股股票来筹集1.25亿美元的新一轮资金。

动作频繁的AMC最终还是没能阻止万达逃离美国。

2月，万达为了方便万达出售AMC股权，把所持AMC的B股转为A股。

3月15日，AMC方面表示万达已放弃了AMC控股权。

这些年，万达光是分红就已经从AMC获得了3.26亿美元的收益。

清空AMC的万达，海外资产就只剩下美国的传奇影业和澳大利亚的Hoyts院线了。

万达集团与美国AMC的这场跨国联姻如今已经破裂。万达在海外的业务仅剩传奇影业。“聚焦国内”的万达未来会不会清空这根海外业务“独苗”还不好说。

亲儿子万达电影

万达的“聚焦国内”主要还是自己的亲儿子万达电影。去年万达电影募集了43.5亿资金用于在全国新建影院。

之后万达院线又开放特许经营加盟权，不难看出万达电影试图进一步在国内扩张。

可以说，尽管万达在国外已经停下脚步，但是国内的万达电影无论是在新建影院还是加盟上，均在有条不紊的进行着。

万达电影去年新开影院64家，今年计划新开影院70家，超过300家特许经营加盟影院已签约，其中有19家影院开业，这些影院大多数位于一二线城市。

国内院线市场的龙头地位还是万达电影坐着的。

全国院线票房中排名第一的位置，最近几年都是万达院线，且与第二位拉开了不小的距离，万达院线今年截至五月份以32.63亿元的票房依旧排在首位，并较第二位超出约10亿元分账票房。

但万达电影也并非没有自己的发展挑战。

去年万达电影的净利润亏损超60亿元，今年一季度虽然扭亏为盈，但经过疫情一年的洗礼后，院线市场的并购与整合使得市场竞争进一步加剧。

不论如何，虽然王健林的海外电影帝国之路已经要画上句号，但亲儿子万达电影有可能替代AMC完成万达未竟的好莱坞梦。