南方财经全媒体 资讯通研究员万倩倩 综合报道  10月28日，食品饮料板块逆势拉升。

截至收盘，Wind概念板块食品加工和饮料制造分别上升2.19%和0.86%；Wind主题行业食品指数主力净流入额超11亿元。个股层面，迎驾贡酒、良品铺子、千禾味业、广州酒家、盐津铺子等多股涨停。

然而此前一天，食品饮料板块却是一片低迷。申万食品饮料指数（801120.SI）本周以来仍是-2.46%的回报率。

消息面上，近期多家大众品龙头公司宣布提价，包括海天调味品、洽洽食品、帝欧家居、东鹏瓷砖、好丽友等。如，洽洽食品公告对公司葵花子系列产品以及南瓜子、小而香西瓜子产品进行出厂价格调整，各品类提价幅度为8%-18%不等。海天味业对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整，主要产品调整幅度为3-7%不等。

国泰君安认为，行业性提价预期进一步升温形成催化，食品饮料提价企业的利润弹性将得到较为明显的体现。

招商证券也指出，一般而言，提价消息对短期股价均有催化作用。

食品提价：原料包材相继上涨，业绩承压

上半年大宗商品价格快速上涨，下半年包材、运费继续上行。今年年初以来，以大豆、大麦、豆油等为代表的大宗原材料价格快速上涨，同时，玻璃、PET等包材，以及运费价格也有所上涨。虽然进入三季度以来，原材料成本涨幅环比有所回落，但包材成本，以及海运费用涨幅依然居高不下，甚至呈现环比加速的趋势。

需求较弱，成本上涨，多数大众品企业盈利承压。今年大众品整体需求恢复相对疲软，加上原材料及包材成本大幅上涨，企业盈利能力普遍下滑，经营压力明显加大。三季度以来需求尚未全面恢复，部分原料成本涨幅放缓，但包材、运费依然快速上涨，市场对大众品板块三季度业绩预期依然较低。

成本推动提价，预计今年四季度到2022年初板块迎来提价潮。一方面，三季度以来，影响全行业成本的包材、运费价格继续大幅上涨；另一方面，一般大企业部分原材料锁价约半年，部分发酵型产品同样存在经营周期，今年上半年锁定价格的低价原材料消耗完毕，新采购价格开始上升。

复盘与展望：目前行业提价进入第一阶段，关注股价催化

招商证券通过复盘与分析2016-2017年食品饮料提价的行情发现，一般情况下，提价消息对短期股价均有催化作用。

2016-2017年，原材料价格先行上涨，包材、运费涨幅随后扩大，面临成本上涨带来的经营压力，2016年开始部分企业通过提价向下传导，行业迎来一轮涨价潮。

观察该期间内部分企业提价前后的股价波动发现，在提价催化下，通常企业股价短期会迎来一波行情，但反应较为迅速，持续时间十几天到 1-2个月不等。例如，洽洽2018年7月提价，提价前后股多个交易日股价连续上涨，青啤、华润2018年年初公布提价计划后，板块整体进入上行通道。

随着需求全面复苏，提价传导顺畅，企业业绩随之改善。2017年二季度开始，大众品需求逐渐走向复苏，需求支撑下，提价传导顺畅，业绩兑现较快，提价当季以及后续季度收入、毛利率跟随改善。

招商证券最终得出结论：从股价表现看，提价初期，事件驱动下，股价上行快、波动大；业绩兑现期，斜率放缓，空间依然可观。

成本推动型提价存在三个阶段，当前处于第一阶段。招商证券判断本轮成本驱动型提价可分为三个阶段，当前处于第一阶段：

（1） 提价启动，股价催化。事件驱动下，股价反应较为激烈，预计短期存在一波估值提升的行情，尤其是低估值公司有望迎来股价反弹。此外，建议关注竞争格局好的龙头企业，有望率先开启提价。

（2） 提价过渡期，业绩预期不宜过高。三季度大众品需求恢复速度慢于此前预期，全面复苏预计还要继续等待，因此预计未来 1-2 个季度处于提价过渡期，企业经营压力依然较大。警惕估值较高、预期较高的个股业绩支撑不够的可能风险。

（3） 提价传导完毕，需求或成本迎来拐点，利润弹性释放。建议关注前期成本压力下，竞争优势强化、份额逆势提升的龙头企业，以及收入端快速增长，但利润前期压制较大的高成长公司。 

短期提价驱动，关注低估值、格局佳标的

招商证券：短期看，关注提价催化，尤其是低估值、格局佳公司的反弹行情。建议关注啤酒板块（华润、青啤），复合调味品（颐海、天味），啤酒、复调龙头前期回调后估值处于中枢位置，休闲食品（洽洽、桃李），以及变相提价的榨菜。

中长期看，成本上行加快行业出清速度，利好龙头企业份额提升，同时关注收入端快速增长，但前期利润压制较大的高成长公司。例如，伊利、蒙牛、海天颐海、华润青啤、佳禾食品。

国泰君安：短期来看，仍需进一步观察需求恢复情况能否顺利消化提价影响；中期来看，若未来上游成本回落、下游动销开始提振，提价企业的利润弹性将得到较为明显的体现。

重点关注大众品提价预期相关受益标的，A股建议增持：青岛啤酒、伊利股份、安井食品、洽洽食品、涪陵榨菜、恒顺醋业、海天味业、千禾味业、中炬高新、三只松鼠等，受益标的：重庆啤酒；港股建议增持：蒙牛乳业、华润啤酒等。 

（报告来源：招商证券、国泰君安）

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