南方财经全媒体记者 吴霜 上海报道 距离2021年底还有15天，这也意味着距离央行规定的资管新规整改最后期限也还有15天的时间。

自2018年资管新规发布，银行理财净值化转型正式启动，今年已是第四年。11月1日，银行业理财登记托管中心有限公司（以下简称“理财中心”）公布的最新数据显示，截至今年三季度末，银行理财市场净值化比例已达86.56%，较去年同期提高26.08个百分点。

国有行处置资产压力较大 城商行“船小好掉头” 

虽然整体来看，净值化转型已经进入尾声。但是，分银行来看，不少国有大行的压力依旧存在。“这主要是因为大行原先存量的固定收益率产品规模太大，很难在几年内很快完成转型，他们现在的净值产品比例大约在70%-90%，”一位城商行人士告诉记者。 

从六大国有行公布的年中数据来看，净值化转型确实仍有较大空间。 

农业银行年中报显示，截至 2021 年 6 月末，农行理财产品余额 5,733.48 亿元。按收益类型划分，保本理财产品余额 344.42 亿元，较上年末减少 378.71 亿元，占比 6.0%；非保本理财产品余额 5,389.06亿元，较上年末减少 4,666.94 亿元，占比 94.0%。 

建设银行年中报显示，上半年，建行自主发行各类理财产品 25,792.22 亿元，其中，净值型产品期末余额 2,862.38 亿元，占比 31.69%；预期收益型产品期末余额 6,168.89 亿元，占比 68.31%。 

交通银行年中报显示，截至6月底，交行净值型产品规模 8,210.11 亿元，在表外理财产品中的占比 71.32%，较上年末提升 9.74 %。 

相反，一些规模较小的城商行则显示出了“船小好掉头”的优势。南京银行在三季报中就表示，存量预期收益型理财产品已于 2021 年 9 月 30 日全部清零。宁波银行、长沙银行也表示将如期完成净值化转型。 

银行理财产品收益率持续下行 

普益标准最新研究显示，11月28日，全国银行理财市场的50款现金管理产品当周七日年化收益率平均值为3.01%，较11月21日环比下降3bp，较基期周均值下滑25bp。具体到11月份，由月初的均值3.05%下滑至月末均值3.01%，创近期最低值。

此外，11月50款中低风险6个月投资周期产品过去6个月的平均收益率为2.1%；一年投资周期产品过去6个月的收益为2.23%。

可以看出，短周期的投资产品的收益率较低，并且显示出持续下滑的趋势。

对于，银行理财收益下滑这一趋势，某国有行人士表示，现在政策要求降低实体融资成本，所以一直维持着相对宽松的货币环境，因此银行理财，包括存款利率有所下降。

具体来说，有三个原因：第一，市场上资金总量的提升会使银行融资成本下降；第二，银行要维持一定的存贷款利差才能保持收益，所以降低实体经济融资成本，也会导致银行理财和存款的利率下行；最后，长周期的影响因素是资管新规。 

上述城商行人士表示，银行理财收益率在大概2017、2018年到达峰值之后就开始逐渐回落，分析原因主要是与整体市场的收益水平，以及整体资产的价格有关。 

钱往哪放？普通投资者何去何从 

理财登数据显示，2021年三季度，全市场新增理财投资者987.98万个。截至9月底，持有理财产品投资者数量（仅统计2018年10月1日之后发行的理财产品）达7125.71万个，较年中增长16.10%。其中，个人投资者达到7096.84万人，较年中增加982.75万人，占比高达99.59%。 

他们对净值型理财产品的接受度如何？一位华中地区的国有银行理财经理告诉记者，在销售理财产品时，肯定是按照监管的要求向投资者表明理财产品不保本，大家接受度也渐渐提升，但是不免还是有些客户对不保本心存疑虑。我们一般会根据他们的风险接受程度，推荐合适的理财产品。 

上述城商行人士也表示，“据我了解，现在客户渐渐接受了这个事实。并且，现在的理财产品的整体收益，除了权益类风险较高的产品外，大多都在业绩比较基准的范围内兑付。相对于银行存款而言，理财产品分利率还是相对较高的，投资者可以分散投资。”

可以看出，资管新规对理财产品的净值化要求打破了刚性兑付预期，无风险、高收益理财的消失，降低了风险资产的机会成本，使风险资产定价重估。另一方面，更直观地看，随着保本保收益理财的减少，净值型产品的普及，居民有望将更多长期资金配置于优质稳健的权益类资产。 

此外，在产品端，资管新规也倒闭银行进行产品体系的优化，以满足客户的不同理财需求。理财登数据显示，2021年三季度，银行理财产品在产品期限、运作模式等方面不断优化，产品体系进一步丰富。9月份，新发封闭式产品加权平均期限为357天，同比增长44.98%。截至9月底，投向债券类资产20.45万亿元、非标准化债权类资产3.16万亿元、未上市企业股权等权益类资产1.10万亿元。