2021年，百年变局与新冠疫情交织叠加，国际格局风云变幻，全球经济在不平衡中艰难复苏。然而，前行路上仍然充满风险和不确定性，能源危机、供应链中断、通胀高企等一系列问题仍存。

与此同时，全球货币政策正逐步迈向正常化，一些发达国家主要央行纷纷收紧货币政策。穆迪分析首席经济学家Mark Zandi；在接受21世纪经济报道独家专访时预计，美联储今年可能加息2次到3次。他强调，根据目前的经济情况，“缩减恐慌”或不会重演。

Zandi指出，2022年全球经济的发展与疫情息息相关。“如果新一波疫情消散，则经济预计会反弹。我认为全球经济的表现、未来的发展与疫情的发展密切相关。”

Zandi还表示，美股在经历了2021年的强劲表现之后，2022年或将呈现横盘整理的趋势。

Mark Zandi。资料图

预计美联储加息2至3次

《21世纪》：美联储在过去几个月里开始加速缩债。你认为现在是结束超宽松货币政策的良机吗？

Mark Zandi：我认为是的。美国经济一直表现良好，正在创造大量的就业机会。失业率正在下降。虽然还没恢复到新冠疫情之前的水平，但也不会距离太远。当然，通胀率也明显上升。因此，更强劲的增长、更高的通胀率意味着美联储应该开始“松油门”，超宽松货币政策或将结束。

《21世纪》：美联储还表示在2022年将会有三次加息。你怎么判断？

Mark Zandi：市场投资者预测2022年将有三次加息，每次加25个基点。这是有可能的情况。但我的感觉是可能会少于这个次数，因为经济正在受到新一波疫情的冲击，在奥密克戎变异毒株蔓延之下，这可能将造成很大的破坏。此外，财政政策也很关键。目前，美国总统拜登正在推动的“重建更美好未来”的法案越来越有可能无法在国会通过。如果法案没有通过立法，那么这将意味着2022年经济的增长速度不会高于预期。因此，美联储加息的次数可能会少于三次。现在，我们预测美联储将加息两次，也可能是两到三次。

《21世纪》：美联储何时会开始第一次加息？

Mark Zandi：我预测将从夏季开始加息。美联储将在春季逐步放缓购债的速度，退出量化宽松。然后我认为美联储将等两到三个月再开始加息。因此我认为最可能在5月或6月进行首次加息。大约就在这个时间段内，今年夏季的某个时候。

《21世纪》：莱尔·布雷纳德或将成为美联储的新副主席，她将扮演什么样的角色？

Mark Zandi：我认为她的政策与鲍威尔主席的观点类似。当涉及货币政策以及调整利率问题时，我不认为她的观点会与鲍威尔主席有实质性的不同。她在监管政策方面有一些不同的观点。监管是美联储工作的另一个方面，该机构为银行系统和金融系统制定政策。更广泛地来说，我认为她比鲍威尔主席更支持强硬的监管政策，如美联储对金融系统提供更有力的指导。即便如此，我也不认为这会是一个很大的区别，更多的是边际影响。在货币政策方面，我不认为她与其他委员的观点会有很大的不同，包括鲍威尔主席的观点。

2022年美股或难延续强势

《21世纪》：2021年美国股市表现非常好，市场表现强劲的原因是什么？

Mark Zandi：企业盈利情况非常好，美国公司已经赚了很多钱。事实上，与经济规模相比，企业盈利可谓是有史以来最高的。当然，还有超低的利率。10年期国债收益率全年都非常非常低。这是一种基准利率，投资者用它来衡量所有资产、包括股票的价值。

Mark Zandi：所以综合大量企业盈利和超低利率两个因素，我们就能理解股票价格走高、估值也走高的原因。而这正是我们所看到的情况。因此，股市表现得非常好。此外，美国对新冠疫情和新冠疫苗、治疗方法有乐观预期。到现在为止，我们在控制病毒方面做得很好，希望这种情况继续下去。因为这将与2022年股票市场的未来走向息息相关。

《21世纪》：你如何看待2022年的美国股票市场？

Mark Zandi：我认为2022年股市不会像2021年这样出色。企业在未来一年要想赚到和上一年相同的钱会非常困难。直到目前，企业的收益情况一直非常强劲。而且我不认为利率会更低，因为美联储将逐步退出量化宽松。而新冠疫情仍存不确定性，奥密克戎变异毒株是一个风险，正如我们在欧洲以及世界其他地区看到的情况那样，目前奥密克戎变异毒株可能迅速在美国传播。在奥密克戎变异毒株之后，从逻辑上讲还会有其他的变异毒株，所以新冠疫情不会轻易消失。

从另一个角度思考，现在资产估值非常高，投资者对企业的期望也很高，而企业要超过、或者至少达到这些期望将是相当困难的。我推测股市在2022年将或多或少会呈现横盘整理的态势。因此，我认为2022年全年股市将有涨有跌，更可能是横盘整理的一年，无法与我们在2021年所看到的行情相比。

《21世纪》：哪些板块存在更多机会？

Mark Zandi：总体而言，股市下行的压力将是相当大的，所以市场上不会有很多机会。我认为防御类股票可能会表现得更好一些。医疗保健可能会有机会，这是一个相当好的领域，尤其当投资者在股市中采取防御性策略时。我不知道是否会有很多机会，主要还是避免犯大错。我认为科技股的股价已经涨了很长一段时间，而且其估值非常高。因此，我推测科技股可能是最脆弱的，特别是在一个艰难向上的行情中。机会将很难再出在2022年的股票市场上。

新兴市场有望平稳度过全球“加息潮”

《21世纪》：大多数主要央行的货币政策将在2022年收紧。这将如何影响新兴市场？

Mark Zandi：随着利率的上升，我认为新兴市场将面临一些压力。因为发达国家的央行，美国、英国、加拿大和发达国家的其他地区都将加息。这将给新兴经济体带来压力，迫使其也随之加息。通常在这种环境下，可以看到新兴市场汇率承压，开始面临压力。通胀是一个更重要的问题，而且利率开始上升。这就是新兴市场将要面对的充斥着重大波动和压力的环境。我认为，新兴市场将能够平稳渡过难关，但无疑这将是更困难的一年。因为大环境将延续加息的趋势。

《21世纪》：新兴市场国家应该采取什么措施来防范潜在的风险？

Mark Zandi：我认为重要的是它们要解决经济失衡问题。如果有庞大的经常账户赤字，它们需要努力消除赤字，并确保贸易状况不失衡。

此外，我认为在政治治理和制度方面的工作也很重要。投资者确实把政治制度作为一个参考，以确定一个国家是否是一个好的投资地。或者说，当一个地方的环境变得恶劣的时候，投资者当然会撤回他们的投资，或不像以前那样积极地投资。

比发达国家的央行更早采取行动或许也很重要。因此（新兴市场国家）在加息方面或许可以更激进一点、可以比预期更早地加息。幸运的是，很多新兴经济体已经采取行动。通胀已成为许多新兴市场经济体的一个问题，特别是在拉丁美洲和中欧的部分地区。因此这些新兴经济体的央行已经抢先一步加息。我认为这对它们有利。

新兴市场经济体目前运行良好。它们的汇率和市场尚未承受任何明显的压力。尽管有一些波折，但总体而言，至少到目前为止它们已经做得很出色。

疫情将是经济复苏决定性因素

《21世纪》：“缩减恐慌”会再次发生吗，为什么？

Mark Zandi：我认为不会。缩减恐慌是指2013年，在上一次美联储退出量化宽松政策时发生的事情。当时美联储为了应付金融危机购买了大量债券，又在2013年开始逐步减少债券购买。“缩减恐慌”发生是因为时任美联储主席本·伯南克将停止购债与加息挂钩。因此，一旦他宣布缩减资产购买计划，即逐步退出量化宽松政策，投资者认为这意味着即将加息。这吓坏了投资者，我们看到长期利率上升，看到股市下跌并损害经济。这次并没有发生这种情况。我认为现任美联储主席鲍威尔在将量化宽松、结束购债与加息脱钩方面已经做了很好的工作，使得投资者对缩减政策更加冷静。

至少到目前为止，“缩减恐慌”还未出现。我也不认为“缩减恐慌”会再度出现。话虽如此，但眼下仍有很多工作要做。在结束量化宽松政策之前仍有几个月的时间。届时，美联储将不得不做出决定，是开始出售债券，还是缩减资产负债表。这可能在市场上造成一些问题。但目前看来情况良好，“缩减恐慌”并不会出现。

《21世纪》：现在看来，新冠疫情不会很快结束。2022年全球经济复苏会继续吗？

Mark Zandi：希望如此。到目前为止，我所说的一切都以这样一个假设为前提——即疫情虽然不会在2022年消失，但会逐渐好转。虽然我们可以预见未来会有新一波感染和住院人数的上升，但是每一波对医疗系统和经济造成的破坏性都会比前一波小。如果事实也是如此，那么我认为经济应该会表现良好。美联储应该开始收紧货币政策。我们应该能重新实现充分就业，美国应该在2022年底之前实现充分就业。但显然，这是围绕疫情的一个非常脆弱的假设。

疫情是关键风险。当前我们所处的新一波疫情并不乐观。感染率在迅速上升。我们必须知道重症人数，即入院治疗的人数，因为这能够确定与衡量经济活动将会受到多大的冲击与破坏。这是我们需要关注的事情。因此，对2022年经济前景乐观情绪的主要威胁还是来自于新冠疫情及其严重程度。一切都还是未知数，我们静观其变。但这是2022年一切的关键。