21世纪经济报道记者 施诗 上海报道

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美联储如期加息50个基点 6月启动缩表

时隔22年，美联储再次大幅加息50个基点。美国东部时间5月4日，美联储宣布上调联邦基金利率目标区间50个基点到0.75%至1.00%之间，为2000年5月以来最大加息幅度。美联储会后声明指出，美联储将于6月1起，以每月475亿美元的上限正式开启缩表，9月开始将上限增加至950亿美元。

受美联储利率决议及会后声明影响，美股三大股指全线收涨。具体情况我们来连线南方财经全媒体集团驻纽约记者向秀芳。

打破一次加息75个基点的猜测

向秀芳：当地时间周三，美联储结束为期两天的政策会议后，宣布加息50个基点，这是2000年以来最大幅度的加息。同时，美联储宣布，从6月1日开始缩减资产负债表，初期每月缩减475亿美元，3个月后增至950亿美元。

在会后举行的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔强调，当前首要任务是抗击通胀，美联储将迅速采取行动将通胀降下来，在接下来的几次会议中，美联储应继续考虑50个基点的加息。但是，鲍威尔打破了有关美联储考虑一次加息75个基点的猜测，强调说，这不是美联储目前正在积极考虑的选项。 

加息符合市场预期 美股上涨

鲍威尔讲话后，美股三大指数集体上涨，道琼斯指数周三收盘上涨932点，涨幅2.8%，创下2020年11月以来的最大单日涨幅。标普500指数上涨3%，是2020年5月以来的最大单日涨幅；以科技股为主的纳斯达克指数上涨3.2%。

不少华尔街分析师指出，加息后主要资产价格反应积极，主要是因为此次加息符合市场的预期，并且，鲍威尔平息了投资者对于美联储考虑以更大力度来加息的担忧。可以说，这是一次鹰派会议，只是可能没有一些人担心的那么鹰派而已。

政策紧缩预期已给市场带来压力

看看过去几个月的市场表现，或许可以解释，鲍威尔为什么没有选择保持“75个基点”的可能性。今年以来，标准普尔 500 指数已经累计下跌10%，纳斯达克指数下跌约18%。10年期美国国债收益率目前也到了2.9%左右的水平。换句话说，一段时间以来，政策紧缩预期迅速升温，已经给市场带来较大压力，投资者开始押注美联储会一次性加息75个基点来抑制通胀，此次会议释放的信号反而给了市场一个喘息机会。

虽然说美国创40年新高的通胀，也受到了来自供应链、地缘政治等不受美联储控制的因素影响，但去年关于通胀是“暂时性”的论调已被证明是“误判”，为美联储招致了越来越多的批评。这也是为什么，鲍威尔周三强调，将会迅速采取行动抑制通胀。

高盛上调加息预测

在鲍威尔讲话之后，高盛集团首席经济学家哈祖斯团队上调了他们的预测，认为美联储除了6月会加息50个基点，7月也会加息50个基点。彭博经济学家也预计，美联储将在接下来两次会议上，分别加息50个基点。到今年四季度，联邦基金利率将超过美联储估计的约2.5%的中性利率。缩表方面，到2024年，美联储的资产负债表规模将回到接近疫情前的水平。

虽然此轮美联储加息幅度符合预期，但是市场对美联储未来货币政策的路径依旧存疑。接下来，我们应该关注美联储哪些政策动态？又有哪些因素将影响美联储的决定？中国社科院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任杨盼盼为我们带来相关解读。

美联储倾向于相对稳健审慎的政策

杨盼盼：总体来看，联储这一次加息与缩表的决定和市场是保持一致的。表明联储并没有做出，超出于市场预期（的举措），并不想给市场带来较大的波动。做出这样的一个决定主要有以下几个考虑：一是缩表周期正式开始，在这个时候采取相对稳健而审慎的政策是非常重要的；其次是抗击通胀的考虑，这一次我们看到，应对通胀的政策呈现组合式的特征，即联储主要是完成其中一部分的工作，主要是抑制过热的需求。联储只能解决一部分通货膨胀的问题，这就使得它的加息没有必要过于的激进。

加息和缩表如何配合值得关注

杨盼盼：联储采取了一个非常谨慎的态度，希望经济能够实现软着陆，这是毫无疑问的，也会主导未来一段时间内联储的政策基调。在接下来政策的调整过程当中，有以下几个点比较需要关注。第一个是加息本身。市场现在最关注的仍是每一次加息的幅度、频率以及潜在的利率会到什么水平。这可能是联储需要不断的和市场交流、沟通的过程。其次是加息和缩表如何配合，对于流动性会产生怎样的影响。第三，联储眼下的态度，仍是基于通胀已经见顶或者即将见顶的预期。但如果通胀仍在高位，或者说迟迟达不到目标，那么政策会怎样去做出调整？是优先应对通胀？还是更多的是以增长或者金融稳定的视角？这也是值得进一步观察的。

鲍威尔讲话提振短期市场情绪

杨盼盼：而此次美股的上行，总体上来说还是市场此前对于联储会更加鹰派的疑虑，在鲍威尔的讲话当中被消除了，这给市场带来了短期的情绪提振。但是，在两次议息会议之间还会有持不同观点的联储官员，对未来的加息进行讨论。市场对于这些讨论也是相对比较敏感的。在这种情况下，很难说美股能够呈现一个持续上行的态势。

香港金管局加息50个基点至1.25%

紧跟美联储的步伐，香港金管局也于5月5日上调基本利率。香港金管局表示，由于美国调高联邦基金利率的目标区间50基点，所以根据预设公式，将基本利率上调50个基点至1.25%，即时生效。

美联储加息将如何影响香港的资本市场？我们来连线21世纪经济报道驻香港记者朱丽娜。

未见任何市场流动性风险

朱丽娜：香港金管局总裁余伟文5月5日向媒体表示，由于本地股市偏软，以及市场关注美国货币政策正常化的情况，过去数月港元逐步回软。然而，港元外汇市场交易畅顺及有序，目前银行体系总结余超过3300亿港元，并未见到市场流动性有任何明显风险。

港汇转弱是正常现象

朱丽娜：余伟文表示，随着美国加息，市场预期港美息差将会慢慢扩阔，在联系汇率制度下当息差扩大至某个程度，便会出现足够诱因作套息交易，资金慢慢由港元流入美元，港汇转弱是预期之内，亦是正常现象。

根据联系汇率制度安排，港美息差扩阔至某水平，套息活动将令港汇逐渐触及7.85的弱方兑换保证，一旦触发时，金管局将会入市买港元、沽美元。

市场预期美联储加息比上个周期快

朱丽娜：然而，余伟文指出，此次市场预期加息幅度和速度比上一个加息周期快。上个加息周期整体美联储加息为2.25%，而市场预期今年美联储累计加息2.6%，不排除港美息差扩阔、导致资金流出港元速度亦会较上个周期快。由于资金流动速度有可能较快，港元拆息亦可能会比预期上升更快，他呼吁投资者和市民置业前，应考虑好借贷成本和负担能力。

金管局：有信心维持联汇制度顺畅运作

朱丽娜：此外，他强调，联系汇率制度一直行之有效，经历了多个经济、金融周期，香港有庞大的外汇基金作联汇制度的后盾，金融体系底子厚，银行体系非常稳健，多年来已建立缓冲及抵震力，有信心及能力可维持联汇制度顺畅运作。

金管局：相信置业人士有足够供款能力

朱丽娜：据了解，目前香港大部分按揭贷款的基准为1个月的银行同业拆息，进入加息周期将如何影响香港楼市？余伟文表示，除利率因素外，经济环境和劳工市场亦会有所影响，如金管局早前已推出多轮宏观管控措施，同时按揭贷款进行了压力测试，相信置业人士有足够供款能力。

A股走势分化、港股下跌

5月5日，节后首个交易日，A股走势出现分化，沪指收涨0.68%，深成指收涨0.23%，创业板指收跌1.33%。

港股高开低走，截至收盘，恒生指数跌0.36%，国企指数跌0.28%，恒生科技指数跌0.14%。

有关港股和A股的行情分析，我们来连线华兴证券（香港）首席经济学家兼首席策略分析师庞溟。

A股、港股主要受国内经济与政策影响

庞溟：在美联储进入紧缩周期的情况下，跨境资本可能会加快流向美元资产。但是我们认为，海外紧缩预期落地之后，中国股票主要还是受国内经济复苏步伐和国内政策支持的影响。

从上周五（4月29日）中共中央政治局召开的分析研究当前经济形势和经济工作的会议表述来看，依然要求：疫情要防住、经济要稳住、发展要安全。我们认为，这意味着最高决策层将继续努力探讨，在稳增长、防控疫情、使社会和经济活动回归正常的三重任务中寻求平衡。

房地产调控不会显著转向

可以说，会议对于地产相关的表述是更为正面、更加温和的，房地产调控正在出现边际放松和改善。但是对于房地产行业的定位、调控和管理方向不会出现显著转向。因城施策、纠偏微调不会改变，将继续保障合理的房企融资和居民住房的消费需求。

互联网和平台经济监管将成新常态

另外，会议也强调，要促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施。

我们预期，在对互联网板块和平台经济的监管政策方面，可能会出现更多边际改善，释放出更多支持依法合规、健康规范发展的信号。但联系到同日进行的中共中央政治局第三十八次集体学习精神，强调依法规范和引导资本健康发展，健全资本发展的法律制度。可以说，对资本、互联网板块和平台经济的监管将会成为一个新常态。

因此总体而言，各项表述有利于市场从整体去把握最高决策层对当前经济形势的判断，对下一步重点工作的思路，对政策支持和政策刺激的部署，避免了各地区、各部门频频发声，令投资者难以系统全面判断政策思路、落地时机和生效的情况。

但投资者希望看到政策支持和政策刺激加码，也意味着市场提高了对政策预期的阈值，也提升了情绪对政策波动的范围。 

市场将关注政策的力度和效果

接下来，市场会更加关注陆续出台的具体政策时机、力度与效果。正因如此，今天A股的盘面呈现了震荡反弹的一个局面：受政策利好刺激的大部分板块都出现了上涨行情。相比之下，由于利好已在前两天的交易日里消化，今天港股的涨幅相对保守。后续市场情绪，应该会在磨底和逐步复苏的情况下，寻找上行通道。

策划：于晓娜    

监制：施诗 

责任编辑：和佳 杜弘禹 赵越 李依农 

制作：李群 

实习记者：郝佳琪 杜晏楠

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