2022年上半年圆满收官，白酒板块可谓是“苦尽甘来”。

今年上半年，白酒板块几乎遭遇“团灭”。虽然6月以来逐渐回暖，但仍然是跌多涨少。据小编统计，A股市场19家白酒上市公司中，仅有7家2022年上半年股价涨幅为正；12家酒企涨幅为负，6家酒企跌超10%，3家酒企跌超20%。

不过，对于后市，机构普遍认为，白酒产业链韧性显著增强，下半年随着经济活动开始爬坡，餐饮产业链恢复加快，带动白酒行业预期由冷而暖，看好白酒行情。

三大牛股：金种子酒涨近70%

具体来看，今年上半年白酒板块“最靓的仔”非金种子酒莫属了，以67.65%的涨幅夺得白酒板块上半年涨幅榜“魁首”。

不过，这家酒企的业绩却与其股价不相配。据公司年报显示，2019—2021年期间，金种子酒的扣非净利润分别为-2.28亿元、-1.14亿元和-1.96亿元，连续三年亏损上亿。

不仅是净利润的“拉胯”，其营收增长呈现缓慢趋势。据公司年报显示，虽然其营收从2019年的9.14亿元逐步增长至2021年的12.11亿元，仍未超过2018年13.15亿的营收。

与一同作为“徽酒四金花”的古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖的净利润相差甚远，位于垫底行列。以古井贡酒为例，2019-2021年的净利润分别为20.98亿元、18.55亿元以及22.98亿元。

而金种子酒的股价之所以能够有如此涨势，主要是因华润战投的加持。尤其是在今年2月，华润系入股的消息发出后，股价更是扶摇直上，一度创下历史新高点32.87元/股。

事实上，金种子酒业并不是华润集团第一个加持的酒企，早在此前华润集团就加持了山西汾酒以及景芝酒业，让华润系收获颇丰。

以山西汾酒为例，在华润系入主之后，公司的营收与净利润均呈现出了快速增长之势。由此山西汾酒的股价也一飞冲天，2019年全年累计涨幅超158%，2020年累计涨幅超321%，2021年股价创下历史最高点380.77元/股，业绩与股价的快速增长让华润系获利不少。

而洋河股份以13.13%的涨幅位居白酒板块上半年涨幅榜第二，是一季度白酒行业销售排行榜前5名中，股价表现最好的。今年一季度，洋河股份实现营收130.26亿元，同比增长23.82%；净利润49.85亿元，同比增长29.07%。

伊力特以10.99%涨幅位居上半年涨幅榜第三。从规模上看，2021年报显示，在A股19家白酒企业中，伊力特以19.38亿元营收排在15位，仅次于酒鬼酒。

此外，“股王”贵州茅台基本收平，整体走势呈 "U" 型。截至6月30日收盘，贵州茅台 2022 年以来涨0.83%。

*ST皇台、顺鑫农业、水井坊表现惨淡

有人欢喜，自然也有人愁。白酒跌幅榜中，*ST 皇台、顺鑫农业、水井坊排行前三。

具体来看，*ST皇台以31.6%的跌幅位居跌幅榜榜首，可谓是今年上半年“最惨白酒”，其股价下跌主要问题在于主业持续不振。

今年4月，由于最近一个会计年度经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元，*ST皇台五度戴帽，甚至面临退市风险；今年一季报，公司实现营业总收入3382.31万元，同比增长183.15%；归母净利润157.54万元，同比扭亏；扣非净利润164.69万元，同比扭亏。

这主要是因为公司管理混乱，销售不振，债务诉讼案件频繁，加剧公司资金短缺，出现了资金链紧张、流动性不足的严峻形势。

谁又能想到，曾经的皇台酒业和贵州茅台一样享有盛名，“北有皇台，南有茅台”，皇台酒业有“西北茅台”的美称。有意思的是，*ST皇台自2000年上市以来从未分红，因此也被喻为酒企中的“铁公鸡”。

顺鑫农业以29.7%的跌幅位居跌幅榜第二，核心原因在于业绩不被市场认可。

2021年，顺鑫农业实现营收148.7亿元，同比下降4.14%；实现归属净利润1.023亿元，同比下降75.64%，去年净利润数值创下2013年以来新低；2022年一季度，实现营收39.07亿元，同比下降28.78%；实现归属净利润1.043亿元，同比下降72.06%。

此外，更让投资者担忧的是，从今年6月1日实施新的白酒国标，即调香酒不再属于白酒范围。业内人士普遍认为低端白酒市场将承压，而顺鑫农业的白酒产品主要集中在中低端市场。

水井坊以22.88%的跌幅位居跌幅榜第三。2021 年底，水井坊股价 199.99 元，2022 年以来，水井坊一路下滑，最低跌至 4 月底的 64.20 元，险些腰斩。6 月以来，水井坊回暖，但年内跌幅仍有30%。

2021 年报中，水井坊定下经营目标：“2022 年主营业务收入增长 15% 左右，净利润增长 15% 左右 。”

然而一季度来看，水井坊营收 14.15 亿元，同比增长 14.10%；净利润 3.63 亿元，同比下降 13.54%；扣非净利润 3.57 亿元，同比下降 12.19%。

机构：看好板块长期价值

对于白酒板块，华创证券指出，6月以来消费场景回暖、酒企按规划如期回款、加上股东大会反馈正面，预计中报业绩相对韧性强，且看好6-7月板块相对收益。

山西证券也认为，在消费升级的驱动下，白酒行业分化进一步加剧，高端、次高端白酒受益于结构升级，其市场容量呈现扩张趋势。此前板块的估值泡沫和悲观情绪或已在股价中反映较充分，经过前期回调，白酒板块悲观情绪释放。

操作策略上，浙商证券认为，应坚持布局两条主线：

一是阶段性具备弹性(业绩短期虽受疫情影响明显但后续具弹性&前期股价超跌)；

二是中长期具备确定性(优选具备强经营实力及抗风险能力)+业绩驱动力两条主线。