第一章 行业概况

稀有金属是一种在地球上分布较少、分布稀疏或不易从原矿中分离出来的金属，例如：稀土、锂、钼、钨、铟、钛等。特别是航天、原子能、电子、国防等高技术领域的重要战略资源。

稀有金属在对应的行业中是必不可少的，并且具有很高的供给集中度和较强的商品属性。与此同时，稀有金属又是国家特殊的战略资源，具有很强的政策属性。 

图 部分稀有金属特点

资料来源：资产信息网千际投行

图 稀有金属行业指数

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

下图是稀有金属复合材料及制品的产量，可以发现产量在2020年有较大幅度的下跌至12612.83吨，然后在2021年回调到23723.00吨。

图 稀有金属复合材料及制品

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

第二章 商业模式和技术发展

2.1 稀有金属产业链

从产业链来看，稀有金属产业从最初的勘探及矿山建设到终端消费共涉及六个环节。对于我国而言，相关企业主要集中在采选矿与冶炼加工环节。以稀土为例，我国稀土矿产量占全球的83%，冶炼产量占全球89%；而我国锂矿产量占全球13%，冶炼产量占全球45%；其他如钴矿产量主要来自非洲，但我国冶炼产量占全球60%。

图 稀有金属产业链

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

稀土

稀土是 17 种化学元素的总称，号称“现代工业的维生素”。化学元素周期表镧系元素以及与镧系密切相关的钪和钇共 17 种元素合称为稀土元素，简称稀土。稀土可分为轻稀土和重稀土两类。根据稀土元素原子电子层结构和物理化学性质，以及它们在矿物中共生情况和不同的离子半径可产生不同性质的特征，十七种稀土元素通常分为两组，轻稀土（又称铈组）包括：镧、铈、镨、钕、钷、钐、铕、钆；重稀土（又称钇组）包括：铽、镝、钬、铒、铥、镱、镥、钪、钇。称铈组或钇组，是因为矿物经分离得到的稀土混合物中，常以铈或钇占优势而得名。

图 稀土主要分类及作用

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

稀土产业链主要由上游的稀土资源开采，中游的稀土材料制备，和下游的应用领域构成。上游一般是在独居石、磷钇矿、氟碳铈矿、离子吸附型稀土矿等矿产中提取稀土元素，形成稀土氧化物、稀土金属等；中游为稀土材料制备，上游开采的矿石经过冶炼、提纯成各类稀土材料，如稀土催化材料、稀土永磁材料、稀土储氢材料、稀土发光材料等。下游主要用在军事、石油化工、玻璃陶瓷、新材料、精密电子元器件等行业。

图 稀土产业链

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

锂、钴、镍

锂、钴、镍是新能源电池核心材料。锂离子电池的结构大致可以分为正极、负极、隔膜、电解液及外壳几个部分，锂离子在正极和负极之间移动实现电池的充放电，正极是电池中锂离子唯一来源。 

锂、钴、镍三种金属是电池中正极的核心材料，占比高达63%。电池电量取决于锂、钴、镍的量。目前锂电池的正极分为钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂、NCM三元系列和NCA三元，其在安全性、能量密度、循环性能等方面各有优劣。但无论哪种技术路线，都绕不开对锂的依赖。因此，锂是新能源电池核心中的核心。 

锂资源整体总量并不稀缺，但产地相对集中。盐湖品质最好的集中在南美的锂三角地区。从产量数据来看，目前锂资源的生产主要也来自于南美盐湖和澳洲矿山。其中，盐湖资源量大、成本低、扩产慢；矿山资源量较小、成本较高、扩产快。

图 全球锂储量分布

资料来源：资产信息网 千际投行 USGS

锂主要应用在锂电池、玻璃和陶瓷、润滑脂等领域。随着新能源汽车等新兴产业的发展，全球锂资源的消费结构发生了巨大的变化。而随着我国新能源汽车产业的快速发展，我国锂资源消费结构已由润滑脂领域为主，转变成以锂电池为主。预计随着新能源车的推广，锂资源的消费结构有望进一步改变。

图 全球锂消费结构

资料来源：资产信息网 千际投行 Marklines

据初步统计，中国锂储量 320 万吨左右，约占全球总储量的 22.90%，位列第二，主要分布在青海、西藏、新疆、四川、江西、湖南等省区。锂资源分布总体相对集中，青海、西藏和四川锂资源储量占总量达 85.23 %，其中西藏和青海为盐湖卤水型，固体型锂矿主要分布于四川、新疆、江西等地，属花岗伟晶岩型的锂辉石或锂云母矿。虽然中国的锂资源丰富，但受开发条件、技术等限制，国内卤水锂和矿石锂的开发程度都较低。

全球碳酸锂生产的原料主要来自卤水，中国盐湖卤水资源丰富，青海柴达木盆地盐湖都是高镁锂比的卤水，相关的提锂技术还未达到工业化生产的成熟度；西藏扎比耶盐湖卤水中的锂以碳酸锂形态存在，易于提取，但是因交通、电力、能源等条件，限制了大规模开发。

目前，我国碳酸锂生产的原料主要为锂辉石矿。国内锂辉石资源丰富，分布集中，其中四川占 57%，江西占 33%。四川锂矿成矿条件优越，资源丰富，在全国乃至全世界都占有重要地位，其中阿坝、甘孜两州探明储量大，具备大规模开发的条件，但矿山所在在自然环境恶劣，海拔高，基础设施配套差，开采和尾矿处理难度大，环保问题也制约着开发。江西宜春是我国规模最大的钽铌采选企业和铌锂原料生产基地，也是重要的锂云母矿产地，已开发多年，但开采规模较小，矿石品质较低，部分锂盐生产中的技术难题尚未突破，锂开发处于试生产阶段。

2.2 商业模式

稀土永磁是稀土下游最重要应用，中国稀土永磁产量在全球占比 90%。稀土永磁材料在我国稀土消费量中占比 42%，稀土永磁材料不仅是整个稀土领域发展最快、产业规模最大最完整的发展方向，是国防工业领域不可替代和不可或缺的关键原材料，也是稀土消耗量最大的应用领域，是稀土下游领域中最重要的应用方向。

高性能钕铁硼是未来打开稀土永磁市场空间的主要产品。稀土永磁的需求结构中，钕铁硼占比超 99%，按照工艺可分为烧结、粘结、热压，产量占比超 94%的烧结钕铁硼可进一步分为高性能钕铁硼以及普通性能钕铁硼。高性能钕铁硼 2020 年全球产量 6.6 万吨，占稀土永磁总产量的 30.5%。

高性能钕铁硼增长潜力大，渗透率快速提升。高性能钕铁硼主要用于风力发电、节能空调、节能电梯、新能源汽车等领域，根据弗若斯特沙利文的预测，预计 2025年，全球高性能钕铁硼消耗量将达到 13 万吨，未来 5 年的 CAGR 为 14.4%，渗透率由 31.0%提升至 42.3%，成为驱动稀土永磁市场空间增长的主要推动力。

双碳经济充分打开市场空间，新能源汽车、风电、变频空调三类需求占高性能钕铁硼消耗量的 48.8%，有望在 2025 年占比达到 59.6%。高性能钕铁硼凭借其性能优势，在许多新能源、节能环保领域的应用无法被替代，新能源汽车、风力发电机、节能变频空调、节能电梯等下游应用的电机对高性能钕铁硼需求较多。根据弗若斯特沙利文的分析，2020 年新能源汽车、风电、变频空调三类需求占高性能钕铁硼消耗量的 48.8%，相比 2015 年的 37.6%有大幅提升，并且在双碳背景下，下游应用的刺激有望使得这一占比在 2025 年达到 59.6%。

图 高性能铷铁硼下游应用结构

资料来源：资产信息网 千际投行 弗若斯特沙利文

钕铁硼主要产能转移至国内先后经历了普通钕铁硼和高性能钕铁硼产能转移两个阶段：

第一阶段，2000 年前后，中低端钕铁硼产能逐渐向中国转移。中低端钕铁硼技术含量较低，并且专利壁垒不高，随着中国加入 WTO，中国的低成本稀土资源以及廉价劳动力优势较大，国外主要厂商开始向中国转移中低端产能，在本土依旧专注于技术壁垒和利润率相对更高的高性能钕铁硼。

第二阶段，2010 年以后，高性能钕铁硼产能也开始向中国转移。

一方面，海外原材料供应收紧，国内稀土整合力度加大，行业发展步入正轨。价格上，稀土出口价差变大；数量上，出口配额限制了海外钕铁硼厂商的原材料供应，海外厂商生产钕铁硼犹如无米之炊。

另一方面，国内厂商在专利和技术方面有所进展。国内 8 家龙头厂商获得日立金属等国外企业的专利授权，叠加稳定、价格合理的稀土原材料供应，国内厂商生产的高性能钕铁硼在海外市场上极具竞争力。国内厂商还积极进行自主研发，金力永磁等厂商在晶界渗透等技术上都有了较大突破。

目前，国内的高性能钕铁硼产能主要集中于龙头厂商，并且强者恒强，由于高性能钕铁硼属于非标产品，接到比较确定的订单之后，厂商才会扩产，产能的扩张也可以侧面验证下游需求的旺盛。

市场需求、原材料供应、政策法规等因素影响下，中国的稀土永磁行业市场空间有望充分打开：市场需求方面，国内的碳中和、碳达峰目标大大提升了下游市场对稀土永磁的需求。十四五规划中明确提出，中国要在 2030 年前实现碳达峰目标，在 2060 年之前实现碳中和目标，欧美国家和地区也陆续提出了节能减碳方案。而新能源汽车、风力发电机、节能空调等家用电器、节能电梯都在逐渐普及，钕铁硼永磁电机效率提升 10%-15%，节能减排产品对高性能钕铁硼永磁的需求较高，产品渗透率的逐渐提升也将为稀土永磁需求创造增量。

原材料供应方面，中国丰富的稀土资源能够为稀土永磁厂商提供稳定、价格相对合理的原料供给。稀土永磁的原料成本主要在于氧化镨钕等稀土氧化物，镨钕在钕铁硼永磁材料中质量占比 30%，而成本占比约为 60%-75%。中国丰富的稀土资源一方面为国内稀土永磁厂商提供了稳定的供给，另外区位运输优势、规模化生产优势等都降低了稀土永磁厂商的生产成本。

政策法规推动稀土永磁行业规范发展。2017 年的《新材料产业发展指南》强调，高性能稀土永磁材料作为重点战略材料，应在高铁永磁电机、稀土永磁节能电机及伺服电机等领域推广应用。2020 年，江西省印发的《关于促进稀土产业高质量发展的实施意见》也提出要培育一批稀土深加工企业，加快稀土产业转型升级，促进稀永磁产业、永磁电机产业和节能装备产业融合发展。

图 中低端钕铁硼产能在 2000 年后逐渐向中国转移

资料来源：资产信息网 千际投行 中国磁性材料产业发展分析

而锂作为新能源及电车的核心上游材料，需求缺口大。在“碳中和”政策引导下，新能源汽车渗透率快速提升，新能源车板块的爆发式增长对稀土带来的增量需求是巨大的。

作为新能源上游产业链的重要原料，稀土、锂电、钨、铟等高景气度赛道表现出色。新能源车和储能等板块的景气加持，带动稀土和锂需求的大幅提升，而供给受限局面使得这两个板块价量齐升。

此外，由于新能源车产业大发展使得稀有金属的需求大幅提升，在供给有限的情况下，锂等稀有金属持续涨价，新能源车产业链的利润向上游更加集中。在全球经济活动恢复，流动性继续宽松的背景下，除了市场关注度较高的锂以外，有色金属众多的小金属价格年初至今均出现不同幅度的上涨。锰、锆、锑、钼四种小金属年初至今涨幅超过60%；镁、钴涨幅超过30%，由于供求关系的变化，锑、钼、镁等稀有金属的价格有望继续上涨。

以北方稀土为例，稀土龙头地位巩固，成本优势凸显。2022年2月第一批稀土开采、冶炼指标中，北方稀土获得最大开采及冶炼指标，分别为6.021万吨及5.38万吨，占据开采、冶炼总量指标分别为59.73%以及55.33%，彰显公司的行业龙头地位。

公司坚持“做精做优稀土原料，做强做大稀土功能材料，做专做特终端应用产品”的发展思路，充分发挥自身稀土资源优势，同时通过不断发展稀土功能材料以及终端应用产品等高附加值业务，全面布局稀土上中下游产业链以推动公司高质量发展。

此外，公司依靠控股股东包钢（集团）公司所掌控的白云鄂博稀土资源优势，采购其控股子公司包钢股份生产的稀土精矿，由于包钢股份稀土精矿专供北方稀土，公司采购的稀土精矿价格远低于市场价，公司稀土产品有相对成本优势。

表 以北方稀土为例分析主营结构（单位：万元

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

2.3 技术发展

（1）盐湖提锂将成为全球未来锂矿开发必然趋势

钢铁工业的技术发展目标为高效、环保的技术，研究和开发的重点应放在对流程的改进和开发上，从而能处理一些焦点问题，例如资源、能源、环保和回收，以及为满足客户的需要而进行的产品开发和应用技术研究。

表 全球主要盐湖卤水型锂矿床（资源量以 Li2CO3 计）

资料来源：资产信息网 千际投行 SNL MEG 锂矿数据库

（2）高性能钕铁硼的生产厂商需要较高的研发能力

高性能钕铁硼多数采用定制化和专线生产模式，烧结钛铁硼材料的生产过程涉及配方设计、熔炼、制粉、成型、烧结、加工及表面处理等众多环节以及多项关键工艺和技术。材料配方设计、生产设备改良、流水线优化和工艺过程监控是生产高性能烧结钕铁硼产品的关键。企业需要在研发环节经过大量试验和反复论证，并在生产过程中不断地进行技术改进以提高产品的质量和综合性能。因此在研发投入和设备升级方面，相关企业均保持较高比例的研发投入。

2.4 政策监管

国家确保战略性矿产资源产业链供给链安全的基本原则是： 一是坚持分类指导和精准施策； 二是坚持资源统筹和会利用； 三是坚持创新驱动和协调推进； 四是坚持开放合作和底线思维。

稀有金属政策层层深入。近年，国家对稀有金属的保护政策不断出台：提高准入门槛、开采总量控制、出口配额限制、行业整合，此外，前期出台的“十二五”规划草案中称欲将稀有金属行业单独列入其中，此次战略收储及出口配额递减是对前期政策的进一步深化和提升。收储品种除了稀土、钨、锑、钼、锗等中国的优势矿种之外，也涉及中国进口对外依存度高的钽，目的是希望通过收储形式，在一定程度上调节市场供需平衡，达到维持价格稳定运行的目的；而出口配额逐年递减则是为了进一步收紧稀有金属市场供应，加大对国内日益丧失优势的稀有矿种的保护力度

表 稀土行业政策演变

资料来源：资产信息网 千际投行

第三章 行业估值、定价机制和全球龙头企业

3.1 行业综合财务分析和估值方法

图 综合财务分析

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

图 市盈率TTM

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

图 盈利与估值分析

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

图 指数市场表现

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

稀有金属行业估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV企业价值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、红利折现模型、股权自由现金流折现模型、无杠杆自由现金流折现模型、净资产价值法、经济增加值折现模型、调整现值法、NAV净资产价值估值法、账面价值法、清算价值法、成本重置法、实物期权、LTV/CAC（客户终身价值/客户获得成本）、P/GMV、P/C(customer)、梅特卡夫估值模型、PEV等。

图 主要上市公司估值对比

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

图 赣锋锂业主营构成

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

3.2 行业发展

（1）稀土产业链纵向延伸，全产业链竞争优势凸显

近年来通过纵向业务延伸，参与各类稀土产业链中下游业务，目前形成了以稀土资源为基础、冶炼分离为核心、新材料领域建设为重点、终端应用为拓展方向的产业结构。全产业链优势能够有效降低中游稀土功能材料和下游终端应用领域的原材料成本，而下游产品的附加值普遍较高，业务的整体盈利性有望随着产品结构的持续优化而提升。所具备的资源优势、科研优势和全产业链优势将有效构筑其在稀土行业的综合性竞争壁垒，向产业链下游业务的拓展也在一定程度上淡化了资源销售属性，多元化的业务布局有望提供新的产业机遇，从而打开更宽广的成长空间。

（2）全球锂供给增量有限，锂盐需求爆发，锂价格有望上升

通过对海内外锂资源供给量的梳理，预计未来 5 年海外锂矿产能最高但未来增量有限，海外盐湖 2022 年开始供应提速，但实际增长或不及预期；国内锂资源仍有待开发，但供应逐步释放，国内盐湖产能稳步释放，西藏盐湖开发正当时，

国内云母产品工艺成熟，未来有望成为锂资源重要补充。预计 2021-2025 年供给增速为21.10%/36.04%/31.37%/26.50%/24.88%，供应增速前高后低，增量有限。

图 全球锂资源供给

资料来源：资产信息网 千际投行

由于政策鼓励，新能源行业景气，锂盐需求端强势。供需矛盾持续紧张，锂价有望上涨。结合前述分析，供给端海内外产能释放有限，锂资源供给短期增量有限，预计到 2025 年，全球锂资源供给约为 142 万吨。需求端受新能源汽车、风电、光伏、5G 基站等新兴行业的兴起以及智能手机、计算机等电子消费领域的稳定放量，带动锂化合物需求增长，预计到 2025 年，全球锂资源需求为 151 万吨。供给缺口达到 9 万吨，未来锂资源处于供不应求的格局，预计未来锂化合物价格继续上行。

3.3 驱动因素

（1）技术创新

分离冶炼占据全球主导地位。海外企业的稀土冶炼分离产能严重不足，目前全球稀土冶炼分离产能主要集中在我国。根据USGS统计显示，2020年，我国在世界稀土冶炼分离产能占比接近90%，拥有从稀土采选到功能产品制造的完整产业链,成本优势十分显著,因此对中重稀土加工有着垄断性的地位。换言之，我国以占全球近40%的稀土储量,供应了全球90%的稀土需求量。

国外具有稀土冶炼分离产能的单位主要包括美国的MP Materia1s(坐拥Mountain Pass矿山，是我国以外及澳洲的Lynas Rare Earths。美国Mountain Pass矿山于2002年被迫关闭，部分原因是它被中国低价竞争者挤出市场;2015年其所有者破产，因此其稀土矿加工于2015至2017年间处于停滞状态，随后MP Materials 于2017年7月收购矿山并逐步实现复产，截至2020年公司稀土矿设计年产能约为4.2万吨。

澳洲Lynas Rare Earths为少有的中国以外具有冶炼分离产能的公司之一，公司稀土矿分离冶炼年产能达2.2万吨，其 2021会计年度披露稀土矿销量为 1.64万吨；Lynas于2021年9月宣布斥资5亿美元于“Ka lgoorlie”生产线建设项目，在升级马来西亚加工厂区的基础上，将在澳洲西布设立一处新的稀土加工工厂，预计于2023年年底竣工，届时将具有约3万吨/年的设计产能。

整体来看，美国、缅甸等主要稀土生产国仍会将大批稀土精矿出口至我国进行精深加工，因此海外公司的稀土矿产能扩增也将受到冶炼分离产能不足的部分约束。综上所述，我国有望长期占据全球稀土冶炼分离市场的绝大部分份额，且将同时主导全球稀土永磁体的加工和生产。

图 全球稀土产品产能分布图

资料来源：资产信息网 千际投行 ResearchGate

（2）政策助力

行业政策逐渐出台，推动新能源汽车发展浪潮。随着绿色经济的兴起，碳中和已成为全球大趋势，由于燃油车排放是全球温室气体的重要来源（约占 10%），新能源车成为各国减排重要的一环。目前，各国纷纷制定能源转型战略，将新能源汽车作为节能领域重要产品，并推出了一系列新能源汽车的补贴政策和远景规划，大力推动新能源汽车的渗透和发展。

图 全球碳中和政策

资料来源：资产信息网 千际投行

3.4 行业风险分析和风险管理

表 常见行业风险因子

资料来源：资产信息网 千际投行

（1）下游需求不及预期

新能源汽车、风电、光伏等行业发展带动锂电正极材料需求，2021-2023年碳酸锂供需缺口拉大带动锂价上涨，公司业绩得以维持。若下游需求未能像预期增长，则对公司销售收入造成影响，业绩下降可能造成公司偿债能力难以缓解。

（2）疫情蔓延超预期

新冠变异株“奥密克戎”病毒快速蔓延中，若后续疫情控制不当，将会影响企业产品生产和项目建设。

（3）产能释放不及预期

公司旗下 Cauchari-Olaroz4万吨碳酸锂、Mariana2万吨氯化锂、Sonora2万吨氢氧化锂建设中，项目可能因多重原因调试进度、投产及达产不及预期，从而影响业绩。

（4）上游稀土产品价格大幅波动风险

稀土产品价格若大幅上涨，将在一定程度上加大稀土材料加工企业的原材料购置成本，限制企业部分资金流动性;稀土产品价格若大幅下跌，将一定程度侵蚀上游稀土集团利润。

（5）工信部下达的稀土开采及分离冶炼指标大幅偏离预期额度

稀土开采及分离冶炼指标增速若大幅偏离往年增速，将导致上游稀土集团利益再度分配。

（6）高性能铵铁硼生产企业募投项目进展不及预期

目前各稀土永磁加工企业募投项目正积极推进，需留意扩产项目进度不及预期风险。

（7）疫情对下游需求影响的风险

疫情导致的下游终端应用增速不及预期将对稀土永磁加工企业的产品需求产生一定影响。

3.5 竞争分析

（1）中国稀土行业与国际比较

中国是全球稀土资源最丰富的国家，稀土储量4400万吨 REO，占全球储量的37%。根据 USGS统计，2020年全球稀土储量达1.2亿吨REO，其中，中国储量4400万吨，占比37%;越南储量2200万吨，占比 18%;巴西储量2100万吨，占比18%。

表 2020全球各国稀土储量分布（万吨）

资料来源：资产信息网 千际投行 USGS

（2）中国锂行业与国际比较

2020年我国冶炼、正负极及电池制造环节在全球锂电池供应链中市占率均达到80%左右，但上游矿产环节的市占率仅为23%。在当下锂资源已成产业链最大短板的背景下，强化保障资源的充足稳定供应是提升我国在全球电动车产业链中话语权关键所在，而实现这一目标的最重要途径之一便是加速国内锂资源开发。发改委发言称将加强新能源上游资源保障体系建设。国家发改委副主任林念修在3月26日举行的中国电动汽车百人会上称，将加强我国锂、钴、镍等资源保障体系建设。

3.6 发展和行情复盘

图 成分表现排名

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

以赣锋锂业为例进行行情复盘并分析财务状况

图 PE/PB Bands

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

图 重要财务指标

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

图 大宗交易数据

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

图 融资融券数据

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

3.7 中国企业重要参与者

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

（1）赣锋锂业[002460.SZ]： 赣锋锂业集团业务贯穿资源开采、提炼加工、电池制造回收全产业链，产品被广泛应用于电动汽车、储能、3C产品、化学品及制药等领域。集团锂矿资源遍及全球，同时拥有“卤水提锂”、“矿石提锂”和“回收提锂”产业化技术；锂化合物、金属锂产能充足，在海内外设有多处生产基地；拥有完整的电池制造及回收技术，为电池生产商及电动汽车生产商提供可持续的增值解决方案。

（2）北方稀土[600111.SH]：中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司（以下简称“北方稀土”）前身是包钢8861稀土实验厂，始建于1961年。1997年9月在上海证券交易所成功上市，成为“中华稀土第一股”，股票代码“600111”。截至2021年上半年，公司总股本36.33亿股，其中，包钢（集团）公司持股38.92%，为控股股东；嘉鑫公司持股6.47%，其它社会流通股占公司总股本的54.61%。总资产274亿元，归属于上市公司股东的净资产113亿元。2021年8月13日，公司股票收盘价为45.17元，总市值1641亿元。

（3）洛阳钼业 [603993.SH]：是洛阳栾川钼业集团股份有限公司始建于1969年，2004年和2014年进行两次混合所有制改革后，公司目前是民营控股、国资参股的股份制公司。2007年于香港联合交易所（股票代码：03993）上市。2012年于上海证券交易所（「上交所」）（股票代码：603993）上市。

3.8 全球重要竞争者

（1）Albemarle Corp： 全球最大锂生产商雅宝公司， Albemarle Corp(雅宝)的历史可以追溯到1887年，是一家全球性的特种化学品公司，在2015年收购Rockwood之后正式进入锂行业，目前主营业务包括锂、溴、以及催化剂，业务遍及全球100多个国家。

按产量计算，Albemarle是世界第二大锂生产商，年产量超过85000吨，仅次于赣锋锂业；目前市值也是全球第二，为310亿美元。但是从锂产品的市场占有率来看，雅宝公司市占率达30%，为全球最大的锂产品供应商。

（2）MP Materials Corporation（NYSE:MP）创立于1865年，总部位于美国内华达州拉斯维加斯，全职雇员270人，是西半球最大的稀土材料生产商，也是美国唯一能够提供完全基于本土的稀土解决方案的公司，旗下拥有Mountain Pass矿山，是北美唯一的稀土矿开采和加工基地。

2020年11月17日，MP Materials Corporation完成与空白支票公司Fortress Value Acquisition Corp.（原NYSE:FVAC）的合并，登录纽交所，股票代码MP。MP Materials目前已重新成为一流的，具有全球竞争力的稀土生产商。目前公司全职雇员200多人，生产的稀土约占全球稀土供应量的15％，这对于国防系统，智能手机，无人机和电动汽车等技术的发展至关重要。

第四章 未来展望

高性能钞铁硼消耗量提升打开稀土永磁行业增长空间。稀土永磁是稀土下游最重要应用，中国稀土永磁产量在全球占比90%。双碳经济助推高性能钕铁硼成为未来打开市场空间的主要产品，新能源汽车、风电、变频空调三类需求占高性能铵铁硼消耗量的48.8%，有望在2025年占比达到59.6%。市场需求、原材料供应、政策法规等利好因素叠加，中国稀土永磁市场空间有望充分打开。

低碳需求全面打开，造就新的行业增长曲线。新能源汽车是最大的驱动力，风力发电在碳中和驱动下增长保持稳定，变频空调与节能电梯的渗透率提升带来放量，节能环保之外，传统汽车、工业机器人、消费电子、机械硬盘、伺服电机等领域的钕铁硼应用也较多。

碳酸锂全球供应为寡头垄断，新能源汽车可有效拉动未来需求的增量：全球锂资源主要集中于“五湖一矿”，未来全球锂资源将呈现供应过剩状况。从长周期来看，未来新能源汽车将拉动百万吨级的碳酸锂需求。建议关注具有良好锂资源的天齐锂业和赣锋锂业。

盐湖提锂将成为全球未来锂矿开发必然趋势。盐湖型锂矿储量、资源量在各类型锂矿中占绝对优势。根据全球知名矿业咨询机构 SNL Metals Economics Group（SNL MEG）的统计，盐湖卤水型锂矿约占全球锂矿总储量的 78%，而就经济可采储量而言，其占比高达 91%，是全球最重要的一种锂矿床类型。全球的盐湖卤水型锂矿床分布在赤道两边的干旱纬度带，南纬和北纬 19～37°地区，其中有利成矿带位于大陆西岸或内陆西侧雨影区内。此外，盐湖卤水型锂矿床也常位于新生代地质活动较为活跃的构造区域。其中，智利、阿根廷、玻利维亚以及中国等国家盐湖卤水型锂矿储量较为丰富，占全球盐湖卤水型锂矿总量的大部分。