21世纪经济报道记者曹恩惠 上海报道 近两年来，风头正盛的光伏赛道，正在享受资本的追捧。无论是上市的企业在证券市场估值高涨，还是已经排队的IPO公司蓄势待发，光伏行业持续演绎着一轮又一轮的“造福神话”。

不可否认的是，在融资领域，资本正在造就新的一批光伏独角兽。

2023年1月份，曾被上市公司正泰电器（601877.SH）剥离的组件制造资产完成了B轮融资——正泰新能科技有限公司（下称正泰新能）此轮融资额为15亿元，投后估值为70亿元。

与此同时，“正泰系”资本版图中的另一块电站资产正泰安能数字能源（浙江）股份有限公司（下称正泰安能）亦于2022年12月份宣布进行新一轮的增资扩股，增资总金额为22.29亿元，投前估值更是高达280亿元。

虽然过去一年，由民营企业家南存辉控制的正泰电器在A股市场上的表现逊色于不少同行光伏企业，但很显然，其意欲通过正泰新能和正泰安能两家公司重新续写新的资本故事。

21世纪经济报道记者注意到，从2022年初至今，国内光伏领域的企业（非上市公司）融资动作频频。根据行业机构PV Tech不完全统计，截至2022年12月， 共有160家光伏相关的企业进行了融资，且已经披露具体金额的融资总额超过500亿元。

这其中，硅料、硅片、电池片、组件等核心制造环节，均涌现新的百亿估值企业。

多家百亿独角兽浮现

2022年12月初，光伏电池片厂商爱旭股份（600732.SH）发布了一则公告，其下属子公司浙江爱旭拟以货币出资的方式对青海丽豪半导体材料有限公司（下称青海丽豪）进行增资——计划出资3.85亿元获取青海丽豪2.78%的股权。

按此测算，青海丽豪的估值约138亿元。这家成立于2021年4月的硅料厂商，近些年来已经成为新晋的多晶硅黑马企业。公开信息显示，青海丽豪计划分期建设20万吨高纯晶硅项目，目前，一期5万吨建设项目已于2022年内投产，二期项目已开工建设。

在国内硅料制造环节，通威股份（600438.SH）、大全能源（688303.SH）、协鑫科技（03800.HK）、新特能源（01799.HK）产能位居前四，其市值在资本市场上也一度高光无限。截至发稿时，通威股份、大全能源市值均突破千亿元。在下游对于多晶硅需求日益增长的背景之下，尽管头部厂商已经形成产能规模优势，但这并不影响包括青海丽豪在内等硅料新军备受资本追捧。

21世纪经济报道记者注意到，在爱旭股份宣布增资青海丽豪前，后者已经在2022年9月底完成了B轮融资，三峡集团旗下长江证券创新投资、海松资本、云晖资本、中国-比利时直接股权投资基金、中美绿色基金、浙民投等参与投资，老股东IDG资本、正泰新能Astronergy、金雨茂物等均追加投资。

数轮融资后，青海丽豪也成为近两年来国内硅料环节率先冒出的百亿独角兽。

在硅片环节，高景太阳能的估值同样势头难挡。

2022年11月，这家光伏硅片“新秀”与中金公司签署上市辅导协议，意味着成立仅仅两年的高景太阳能正式启动了IPO。

这一年8月份，高景太阳能也完成了B轮融资，融资规模为25.15元。实际上，在宣布启动IPO之前，高景太阳能亦完成了多轮融资，累计金额达50亿元，估值为200亿元。而该公司的股东阵营，除了老股东IDG资本、珠海华发集团，还集结了一支豪华的投资队伍——中金资本、普罗资本、海通开元、深投控 、中美绿色基金、广发信德 、中信金石等。

虽然成立三年多时间，高景太阳能的产能扩张节奏却十分迅猛。规划显示，该公司硅片计划产能已达80GW。而截至2022年第一季度，其硅片产量已冲至行业第五名。

电池片领域的新面孔英发德耀，在四川宜宾落户了百亿投资的光伏电池片项目。在融资环节，安徽英发睿能科技股份有限公司在2022年底完成了一轮Pre-IPO融资，金额为10.38亿元，由宜宾市高新投、建发新兴投资、晨道资本、华菱迪策、天府三江资本、毅达资本入资。

据悉，这轮融资资金将主要用于宜宾英发德耀科技有限公司二期10GW高效晶硅太阳能电池片生产项目的建设。且截至目前，英发睿能已经完成两轮融资，融资金额累计为26亿元。

正泰新能的新一轮融资，使得国内光伏组件环节再现独角兽。在这次B轮融资中，鋆昊资本为领投方，高瓴资本、中金资本、朝希资本、海宁尖山新区国资、温州乐清国资等参与。

尽管投后70亿元的估值相较于隆基绿能（601012.SH）、天合光能（688599.SH）等头部组件厂商有着巨大的差距，但这或许能重新激发资本市场对于“正泰系”组件制造资产的估值想象。

蛰伏背后的资本高手

资本对于国内光伏企业的热捧已经见怪不怪。

但有意思的是，当资本扶持新一批光伏独角兽时，其背后的目的不尽相同。

在上述部分光伏独角兽企业中，IDG资本屡次出现——青海丽豪、高景太阳能的融资背后都站着它的身影。

21世纪经济报道记者发现，该机构通过投资各类光伏企业，已然串联起一个贯穿上下游的产业链布局，并带动投资企业互相受益。

最典型的是青海丽豪、高景太阳能以及爱旭股份三者之间的产业协同。例如，在爱旭股份增资青海丽豪时，该公司便表示，“作为产业链上游企业，青海丽豪拥有先进高纯晶硅产能，产能规模不断扩大，与公司能够形成产业链协同，对保障公司上游原材料供应链的稳定性具有重要意义。”

近几年来，IDG资本扮演着新能源投融项目的“猎人”角色。

从青海丽豪、高景太阳能、爱旭股份，到古瑞瓦特、钧石能源、协鑫光电，甚至南存辉的正泰安能，IDG资本无处不在。这其中，前三者分别身处硅料、硅片和电池片环节，后三者则分别为光伏逆变器企业、异质结电池企业以及钙钛矿技术企业，而其参股投资的正泰安能则是国内户用光伏电站头部公司。

不难看出，IDG资本打造的“光伏朋友圈”中的角色存在差异。另一家机构高瓴资本的投资逻辑也相似。

作为最早表态看好新能源产业的明星资本之一，高瓴资本在光伏产业也形成了自上而下的投资链条——通威股份、协鑫科技、信义光能、隆基绿能、阳光电源、曜能科技、正泰新能等，几乎覆盖了光伏全产业链。

值得一提的是，诸如IDG资本、高瓴资本这些投资机构只是在寻找合适的投资项目，真正的资本高手则是创造项目来吸引投资。

南存辉的“正泰系”便是其中一例。

过去一年间，当正泰电器在A股市场上的估值红利减退，南存辉做起了加减法，开启了新一轮的资本运作。

2022年4月，正泰电器发布公告，旗下子公司正泰太阳能拟将光伏组件制造板块业务整合至正泰新能，再整体对外出售100%股权并转让给正泰集团等13位受让方，交易对价为22.50亿元。

2022年10月，正泰电器公告拟筹划正泰安能分拆上市，并授权公司及正泰安能管理层启动分拆正泰安能上市的前期筹备工作。不久之后的11月，正泰电器官宣正泰安能拟进行增资扩股引进投资者，增资总金额为15亿元。本次增资完成后，该公司仍将持有正泰安能67.01%股权。

2022年11月，正泰电器再度发布公告称，拟与一致行动人温州卓泰企业管理合伙企业(有限合伙)以支付现金方式收购通润装备（002150.SZ）29.99%的股份并取得控股权。取得控股权同时，正泰电器还计划将旗下光伏逆变器及储能业务相关资产整合后以现金对价转让给通润装备，并整合成新公司上海正泰电源系统有限公司(下称正泰电源)。

于是，拥有着组件制造资产的正泰新能、光伏逆变器及储能资产的正泰电源以及户用光伏电站资产的正泰安能，“正泰系”三大光伏资产新面孔正式浮出水面。

而它们的背后，正是一双双强大的资本推手。