21世纪经济报道记者 赵娜 上海报道

7月12日下午，21世纪创投研究院“S 基金发展机遇与挑战”闭门研讨会在上海举办。本次研讨会由21世纪经济报道、21世纪创投研究院、苏州市吴江东方国有资本投资经营有限公司、苏州市吴江区创业投资协会联合主办。

重庆信托副总裁、资本业务负责人王惠云在圆桌讨论环节分享了团队在S基金领域的投资实践，并透露，未来两三年将着力在产品端发力。

“信托产品作为一种资管产品，在组合投资中，S基金是信托公司切入股权投资的一个较好选项，十分符合信托资金的属性。”王惠云首先分析说，选择私募股权投资是信托公司的优质选项。一方面，进行私募股权投资有利于客户多元化资产配置，分享实体经济资本化过程中产生的超额收益；另一方面，国内私募股权投资业务发展迅速，已形成了良好的发展氛围。

作为私募股权市场的重要资产，S基金有投资跨周期、底层资产透明、政策支持等优势，为信托提供了一个切入产业投资的路径，同时屏蔽了很多投资风险。相应，重庆信托过去三年已接连在基金二手份额和接续基金领域作出实践。

王惠云还分享了信托机构在选择S资产时的差异化诉求。首先是风险偏好，在关注DPI、IRR的同时，信托机构尤为关注风险把控，对资产的流动性要求较高。

第二是退出路径。重庆信托资本市场事业部成员主要来自券商的资深投行人员，他们并不唯IPO轮，认可团队通过并购方式实现底层资产退出的可能，此外，隔轮退也成为越来越主流的一种退出方式，可有效增强基金的流动性。

第三是出资和决策。该标准主要与信托机构的受托人身份有关，团队相应适度要求在基金中的一定参与度。为了布局股权业务，重庆信托资本市场团队积极与市场上的知名投资机构合作，设置合理的出资结构和决策机制，共同寻找优质项目并投资。

第四是估值定价。相对于DPI、IRR，重庆信托更关注资产的组合、风险和流动性，通过灵活使用市场法、收益法、成本法进行底层资产估值，形成对整个S基金的价格和价值判断。

最后一点是管理人标准。团队即不在管理人规模上设高门槛，还正在尝试通过组合投资的方式对多家GP的产品进行配置。

谈及未来，王惠云表示，重庆信托将在产品端发力、在规模上扩大，在产品方面进行更多创新布局。