双十一大促，不管有没有要买的东西，都想点进去凑个热闹；

中了彩票，尝到甜头，还想再追加一份；

股票一涨就买，一跌就卖……

这些现象的背后，其实是人性中本能的恐惧、贪婪、逐利等因素在作祟。

儒家文化中，有个说法叫“克己复礼”，大概意思是说，人需要克制自己的私欲，并改掉习性上的缺点，从而让自己达到一种“礼”的境界。既然很多特质和欲望是人性本能，为什么孔子几千年前还要提醒学生，注意克制呢？

答案是，如果只顺着人性做事，任由恐惧、贪婪、逐利等人性的弱点发挥作用，有时会带来弊端。

比如开头提到的“一涨就买，一跌就卖”的顺人性投资方式，本身没有错，但难就难在需要“精准判断”——在市场低点、刚开始上涨时果断买入，在顶峰、刚有下跌趋势时准确卖出。这是一种非常理想化的操作，在实际操作中，这对精度的要求无异于是“难于上青天”。

而绝大多数人，会在人性的助推下出现“追涨杀跌”式的悲剧——市场热度高，就在贪婪、跟风等心理因素影响下兴奋入场，而市场冷却时，又在恐慌、焦虑的心态下，卖出离场。一番操作下来，最终“山顶站岗”或“割肉离场”。

再比如，从历史经验看，几次载入史册的金融泡沫，都是由恐惧、贪婪、逐利等人性的弱点助推的。例如非常有名的郁金香泡沫。

在1634年前后，欧洲经济高速发展，人民生活水平提高，典雅高贵的郁金香成了上层社会的“宠儿”，在礼服上别一枝郁金香不仅成为时尚，更是身份和地位的象征。

攀比、炫耀心理作祟，王室贵族以及达官富豪们趋之如鹜，争相购买最稀有的郁金香品种，可谓是“一花难求”，郁金香价格短期激涨到令人咋舌的程度。同时在贪婪本性的影响下，大家都认为郁金香价格还会继续上涨，所以连船夫、工人等普通百姓也参与到了这场疯狂的投机行为中，郁金香一度入驻了证券交易所进行交易！

1636年，一颗3000荷兰盾的郁金香球根可以换八只猪，四只牛，两吨奶油，一千磅乳酪，一个银杯，一包衣服，一张床再加一条船。而那时，一个普通的剪羊毛工人年薪也不过约250荷兰盾的水平，相当于辛苦工作10年才能买得起一颗郁金香球根！郁金香泡沫在1637年达到顶峰，三个月内价格翻了22倍！

不过，总有人会清醒过来，一旦有人卖出郁金香，就会有其他人跟从，然后加速抛售，这时郁金香泡沫就该破灭了。最终，郁金香的价格在此后三个月内迅速回归原价，成千上万的人在这场大崩溃中倾家荡产。

部分素材来源：《郁金香狂热》，BBC《郁金香狂热：一花抵一房》

这时你可能想问，既然人性的弱点有很多弊端，那么如果奉行“克己复礼”的投资原则会好吗？

还是先说答案，是的。

一方面，这种投资方式不依赖精准判断和择时，而是鼓励投资者去判断“模糊的”底部和顶部，下跌时买入，上涨时卖出，难度明显更低。

另一方面，有数据有真相。以最近很多小伙伴“吐槽”的股票市场为例，截至10月19日，万得偏股混合型基金指数已较高点回撤34.20%。（来源：Wind，截至：2023/10/19）这个回撤的确不小，但逆人性投资的逻辑是，回撤幅度越大，机会也就更多。

回溯历史，其实超过30%的回撤已出现过数次。比如2013年底、2016年初、2018年底的市场底部（如下图），无一例外都伴随着铺天盖地的负面消极评论，“股灾”“崩盘”言论甚嚣尘上，恐惧感一度笼罩股民。

但从逆人性的角度看，假设我们在每一个回撤幅度大于30%的时间点买入该指数，并持有一年，其正收益概率将到达94.43%，平均收益率达到17.96%。（来源：Wind，统计区间：2005/01/04-2023/10/19。具体计算方式为统计在偏股混合型基金指数回撤大于30%时，滚动持有1年平均收益率及正收益概率。风险提示：指数过往表现不预示其未来，也不代表相关产品的未来表现。）

所以，“买在无人问津处，卖在人声鼎沸时”，绝不是一句空口无凭的客套话。如果所有人都对于一个持续走低的市场不感兴趣的时候，就需要留意，这或许是一个不错的入场时机；而当所有人都在谈论市场时，反而要警惕，甚至考虑离场。

关于投资中的人性弱点，你有没有亲身感悟呢？留言区说出你的故事，跟Dr.汇聊个五毛钱的？

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