行业风口丨版号发放常态化+AIGC双重推动,游戏板块今年来涨超26%,估值修复到哪了?

2023年03月13日 19:55   21世纪经济报道 21财经APP   胡琳,实习生黄心可

南方财经全媒体 资讯通研究员胡琳 实习生黄心可 综合报道

今日(3月13日),游戏Ⅱ(申万)板块午后强势走高。截至收盘,游戏板块整体上涨2.54%。

成分股中,32只个股中,26只上涨,4只下跌,2只平收。个股方面,昆仑万维今日涨超8%,汤姆猫涨近7%,浙数文化、天娱数科、顺网科技、三七互娱等跟涨。

 

有意思的是,今年来游戏Ⅱ(申万)可谓“一雪前耻”。

2022年,游戏Ⅱ(申万)以-33.45%的收益率,排在所有申万二级行业中的倒数第四名。而今年来,该板块大幅反弹,在申万二级行业中,收益率涨幅排名第五,截至3月13日,今年来收益率高达26.30%。

 

受益于版号常态化、AIGC等“双击”,游戏板块个股股价大幅反弹,该板块估值修复到哪了?还有多少向上空间?

版号发放持续常态化,2023年游戏行业或迎供需大年

继1月发布了游戏版号后,2月国家新闻出版署发布2023年2月份国产网络游戏审批信息,共87款游戏获批。

近期,有上市公司表示,版号常态化后,公司游戏业务有望稳增。

3月9日,世纪华通在投资者互动平台表示,公司已上线核心游戏产品的收入和利润整体保持稳定增长态势,多款新游戏拿到版号,2023年预计公司的游戏业务收入和利润将会稳定增长。

万联证券称,版号恢复常态化发放,助力游戏市场复苏。版号恢复常态化发放给市场带来了较强的信心,利好整体板块的估值修复,游戏行业景气度持续回暖。自2022年4月版号恢复发放以来,新游上线的数量和质量也有望增强,建议关注版号储备丰富、研发能力较强、产品优质的头部公司。

中金公司认为,伴随着未年成人保护落实完善,在政策引导下游戏行业在供给侧趋于健康化、规范化和精品化,基本进入健康稳健发展阶段,年内有望受益于版号常态化迎接新品大年;需求方面,国内游戏流水与头部玩家付费能力关联度更高,或受益于经济复苏。中长期维度有望在VR/AR、AI技术、游戏引擎等方面实现突破与应用,实现游戏产业高质量发展。

AIGC空间广阔,行业应用大有可为

随AIGC概念的爆火,多家游戏公司立刻上线AIGC岗位且薪资优渥。

  • 巨人网络正对外招聘“原画”一职,岗位描述中写有“能使用AIGC工具制作2D原画”的关键信息。

  • 另一则完美世界招聘“游戏ai算法工程师”启事也标有“用AI工具制作出适合我们美术风格的场景和角色图”的要求。

  • 除了AI绘画,AI技术也正在悄无声息地影响着其他游戏研发环节。最近网易也上线了多个AIGC相关岗位,其中有一则月薪高达8.5万元的“AIGC关卡生成研究员”岗位。

开源证券认为,AIGC空间广阔,行业应用大有可为。AIGC应用落地的投资前景广阔,国内政策环境持续优化,科技巨头不断加码,AIGC产业加速发展可期。

万联证券表示,看好AIGC助力游戏行业高质量发展,预计中国游戏市场规模将有所恢复。顺应政策的严监管环境推动行业改革,把握后疫情时代及Z世代带来的创新需求,看好2023年游戏市场回暖以及电竞行业发展。

游戏板块估值水平有所修复,但仍未达到10年平均值

根据Wind,截至3月13日,游戏Ⅱ(申万)PE-TTM从2022年4月的不足15倍左右,修复至35.77倍,低于10年平均值46.37倍。

中金公司称,外部环境层面版号下发趋向常态化,而市场一致预期未明显上修。年末至今受益于版号常态化,游戏板块估值有所修复,目前逐步过渡到聚焦经营情况、产品及盈利能力兑现的阶段,但版号常态化前后盈利预期未明显上修;相关个股当前估值水平仍处于历史中低位置。中小型厂商关注产品周期的交易机会,头部厂商伴随新品上线或有业绩及估值双击修复机会。

投资建议

中金公司称,头部厂商产品及版号储备整体充盈,业绩稳健性强、估值尚处底部,具备较好投资性价比;中小型公司更多关注产品周期的交易性机会。

长城证券认为,未来游戏版号政策有望企稳,市场供给持续恢复,同时国内游戏市场具备的大量玩家并未因为2022年的产业阵痛减少,行业仍然具备发展潜力,未来AIGC亦有望在游戏领域增加产品附加值,游戏产业未来有长期投资价值。

机构关注个股

昆仑万维(300418):公司发布业绩快报,预计2022年实现归母净利超业绩预告上限。AIGC布局持续跟进,Opera浏览器正式接入ChatGPT功能。StarX商业化及盈利能力持续提升;闲徕互娱2022年受大环境影响虽然利润有所下滑,仍贡献足量现金流;Ark Game自研游戏《圣境之塔》欧美地区表现良好,目前国内已获版号并由字节独代。(华泰证券)

网易-S(0999.HK):次新产品休闲竞技手游《蛋仔派对》为近期最大惊喜,在中国大陆市场的收入和用户数增长强劲,成为网易游戏有史以来日活跃用户数最高的游戏。对公司来说的意义一是突破了大 DAU休闲品类,二是作为已上线产品有望提供较大业绩增量保障 2023H1业绩。判断其后续或有出海潜力,且海外官网已经上线,建议重点关注上线进程。(华创证券)

完美世界(002624):公司明确聚焦年轻化、全球化和长线运营产品,两年转型期初有成效,关注公司后续产品上线节奏和版号获取情况。(财信证券)

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