今日（4月20日），三大指数全线收跌，科创50大涨2.69%，算力方向震荡走高，其中，寒武纪20CM涨停，同方股份涨停，中科曙光涨停创历史新高。
实际上，4月10日以来，半导体板块开始调整。截至4月20日，半导体产业指数（884878.WI）期间微跌，最大回撤超7%，9个交易日中5个交易日下跌。
从个股表现来看，半导体内部开始调整、分化。然而，中科曙光和紫光股份股价在板块调整期间（4.10-4.20）却创下历史和阶段新高。
近期，两家公司均发布了2022年年报，年报发布后第一个交易日，紫光股份隔空跳开当日涨停，中科曙光盘中涨停，当日打开涨停涨9.94%。
同时，ChatGPT、超算等掀起算力潮，中科曙光是我国超算龙头，紫光股份聚焦算力基础设施，新一代系列GPU服务器将在今年二季度全面上市，两家公司得到市场关注。
华泰证券认为，随着国内互联网大厂相继布局GPT类大模型，预训练+持续调优+应用推理带来大量算力需求，对全社会算力资源提出更高要求，超算中心建设有望加快。超算中心的运行往往需要PFlop/s、甚至EFlop/s级别的算力硬件作为支撑，或将为算力产业链带来大量建设需求，国内算力产业链有望深度受益。
1、中科曙光
（1）年报情况
4月17日晚间，中科曙光披露年报。
2022年中科曙光实现营业收入130.08亿元，同比增长15.44%；归母净利润为15.44亿元，同比增长31.27%，略高于业绩快报；扣非净利润为11.51亿元，同比增长45.5%。
年报发布后，11家证券公司针对年报发布研报，6家给出“买入”评级，2家给出“强烈推荐”,2家“推荐”,1家“增持”。其中，开源证券上调了2023年-2024年净利润预测。
图片来源：开源证券
4月18日，中科曙光涨9.94%，4月19日，中科曙光盘中涨停，盘中一度刷新2020年8月新高，不过午后炸板，当天涨3.88%。
今日（4月20日），据南财金融终端，中科曙光涨停，股价报54.71元，创历史新高。
（2）投资要点
① 2022年营收增速近三年来最高增速
2022年实现营业收入130.08亿元，同比增长15.44%，为近三年来最高增速。其中，IT设备的营业收入为114.48亿元，同比增长15.13%，软件开发、系统集成及技术服的营业收入为15.55亿元，同比增长17.70%。
② 毛利率保持上升态势
2022年，公司毛利率水平达到26.26%，较上年同期高2.52个百分点。
其中，IT设备（计算、存储等）较上年提升2.31百分率，软件开发、系统集成及技术服务较上年提升1.9百分率。
根据年报，该公司高端服务器产品全栈自研，拥有大规模部署实践，已实现在云计算、金融、广媒、企业等多行业落地；公司分布式存储方案单套存储容量已能达到300PB容量，ParaStor存储在业内权威存储性能测试IO 500榜单中位列10节点榜单第一名。
③ 技术研发投入持续加大
2022年度公司研发投入24.72亿元，占主营业务收入的19.01%，公司近三年累计研发投入49.46亿元，2022年新增研发人员573人，新增获得专利授权126项。
④ 智能计算产业深度布局，掌握全国领先算力资源
中科曙光建立了完备的AI核心技术体系，完成了包含核心部件、基础设施硬件、5A级智算中心、人工智能管理平台及软件在内的诸多创新，助推“悟道”、“紫东太初”等多类大模型训练调优，形成了算力供给、算法优化、数据服务及行业应用在内的全场景人工智能计算服务。
当前公司已在全国7个省市规划落地智算中心，提供全精度智能算力供给，能够满足训练、推理、数值模拟等不同需求，助推AI产业生态百花齐放。
同时，公司依托“芯—端—云”的全产业链布局，参建、运营和管理近百家先进计算中心、智算中心、云中心等，具备行业领先的计算资源。
公司自2019年开始构建全国一体化算力服务平台，将“算力、存储、网络、数据”等分布资源整合，通过统一算力标准与接口，将算力应用封装打包，实现通用、智能算力的灵活调度，服务场景包括大规模科学计算、深度学习训练和推理、工业计算等。
东方证券认为，中科曙光作为我国超算龙头，有望持续受益于超算互联网建设以及全国一体化算力网络的推进。
2、紫光股份
（1）年报情况
3月31日，紫光股份披露年报显示，公司2022年实现营业总收入740.58亿元，同比增长9.5%；实现归母净利润21.58亿元，同比增长0.5%。
其中，2022年全年ICT基础设施与服务业务实现收入467.60亿元，同比增长13.09%，占总营业收入63.14%。
年报发布后，17家证券公司对紫光股份年报进行点评，超10余家证券公司给入“买入”评级。
发布年报后第一个交易日，紫光股份隔空高开，当天涨停，截至4月19日，紫光股份年报发布后，股价涨超9%，期间盘中股价刷新2020年8月新高。今日（4月20日），紫光股份涨7.23%，报34.26元。
（2）投资要点
① 聚焦算力基础设施
公司R5300/R5500以及搭载GPU卡的通用服务器R4900/R4950等AI服务器产品2022年收入快速增长，并且AI服务器订单在今年一季度有很大提升。
公司针对GPT场景而优化的GPU服务器已经完成开发，并取得31个世界领先的测试指标，该新一代系列GPU服务器将在今年二季度全面上市。
控股子公司新华三预计将在2023年下半年发布800G交换机和800G光模块，并且也将在2023年发布800GCPO交换机，预期功耗降低40%左右。
浙商证券指出，公司在人工智能方面已经有明确的战略方向：聚焦算力基础设施，与合作伙伴协作提供算法模型满足不同行业的需求。围绕AI算力设施，公司拥有领先的方案，可以实现算力智能调度、AI开发的全生命周期管理，同时为客户提供全系列的AI服务器，满足训练和推理部署等不同场景对智能算力的需求。
② 各项产品市占率持续领先
2022年，公司多项产品市场份额领先：
在中国以太网交换机、企业网交换机、数据中心交换机市场，分别以33.8%、35.3%、31.0%的市场份额排名第二；
企业网路由器市场份额31.8%，持续位列市场第二；
企业级WLAN市场份额28.0%，连续14年蝉联市场第一；
国内X86服务器市场份额18.0%，保持市场第二；
中国刀片服务器市场份额54.8%，蝉联市场第一；
中国存储市场份额12.5%，连续位居市场第二。
2022年前三季度，在中国UTM防火墙市场以23.7%的市场份额位居市场第二:中国超融合市场份额23.9%，位列市场第一。
③ 全资控股新华三，有望实现估值重塑
近年来，新华三在政企市场与运营商市场齐发力，增长十分强劲。
据IDC统计，2022年前三季度新华三服务器、企业级WLAN和企业网交换机市场份额排名第一，其中新华三刀片服务器以51.5%的市场份额连续多个季度蝉联第一。
2021年，新华三归母净利润为34.34亿元，其中51%的利润归属紫光股份。安信证券认为，随着紫光股份未来完成对新华三剩余股份的并购，公司将实现对新华三100%的控制，有望增厚归母净利润，重塑公司估值。
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