21 世纪经济报道记者 杨坪 深圳报道
随着2022年年报披露结束，A 股新一轮退市潮正在到来。
5 月 11日晚，*ST 庞大（601258.SH）、*ST中天（000540.SZ）、ST 美置（000667.SZ）等多家上市公司公告，因面值持续低于1元，公司股票可能被终止上市。
这只是当前退市潮的一角。根据 21 世纪经济报道记者不完全统计，在此之前，*ST文化（300089.SZ）、*ST银河（000806.SZ）、*ST顺利（000606.SZ）等22只个股已经收到了交易所的终止上市事先告知书，提前锁定退市。2023 年一季报显示，这些企业涉及总股东户数超过51万户。
川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳认为，对不具备持续经营能力的“空壳”“僵尸”企业严格执行退市制度，可以推动上市公司整体实现高质量发展，进而实现资本市场生态圈的优化。在全面推进注册制改革的背景下，构建一个有进有出的市场环境才能形成良性循环。
22家企业面临退市
自退市新规施行以来，A股出清步伐显著加快。年初至今，A 股市场已经有6只股票退市，其中 5 家都因股价低于面值、连续亏损等原因被强制退市。
2022年A股上市公司年报披露完毕之后，又有大批公司拉响退市警报。已收到终止上市事先告知书的 22 家企业，触及强制退市的原因虽各有不同，但均面临较大的经营风险。
具体来看，两家企业——*ST紫晶（688086.SH）、*ST泽达（688555.SH）因实施了欺诈发行、财务造假等严重损害投资者利益行为，被上交所实施重大违法强制退市。这两家企业同样是科创板首批因重大违法强制退市的股票。
*ST大通（000038.SZ）由于无法在法定期限内披露报告触及强制退市标准，此外，另有两家上市公司或因未按期披露年报，也被交易所启动纪律处分程序。根据《股票上市规则》相关规定，若这些公司在停牌2个月内仍无法披露定期报告，公司股票将被实施退市风险警示。
*ST 宜康（000150.SZ）、*ST蓝光（600466.SH）则因连续20个交易日的每日股票收盘价均低于1元而被强制退市。在退市前，这两家企业早已陷入经营困境和债务旋涡，其中*ST 蓝光2022年净利润为-249.41亿元，净资产为-238.69亿元；*ST 宜康连续四年亏损，2022 年亏损约4.39亿元。
值得一提的是，进入 5 月以来，随着年报数据揭晓，越来越多绩差企业面临着被投资者“用脚投票”出局的情形。据不完全统计，截至 5 月 11 日晚，A 股市场有 18 家企业收盘价低于一元。
其中，*ST庞大、*ST中天、*ST 搜特（002503.SZ）等公司，虽然没有收到交易所终止上市决定，但从目前股价来看已“回天乏术”。
以*ST 庞大为例，截至目前公司收盘价为0.62 元/股，已连续11个交易日收盘价低于人民币1元。即使后续9个交易日连续涨停，也将因股价连续20个交易日低于1元而触及交易类退市指标。而截至 2023 年一季度，*ST 庞大合计有 25.35 万户股东，以中国银行、内蒙古银行、民生银行、开源证券、前海深商金控、锦州银行等金融机构在内的一众股东将被“套牢”。
审计意见“威力”凸显
提到退市，当然不能少了“财务类退市指标”。
22 家企业中， 17 家企业都触及了财务类强制退市指标。其中，“审计意见”更是扮演了重要角色，成为铸造常态化退市机制的主要力量之一。
2020年底，史上最严“退市新规”出炉，增加了退市风险警示公司被出具保留意见、无法表示意见或者否定意见触发退市的情形，同时审计意见和其他财务指标交叉适用，审计意见的作用更加重要。自此，“审计意见类型”成为消解传统保壳手段，触发企业退市的重要指标。
21世纪经济报道记者注意到，剩余 17 家企业中，除了*ST深南（002417.SZ），其他 16 家企业的财报都被审计机构出具了“非标意见”，其中13 家企业都被出具“无法表示意见”，另有 3 家被出具“保留意见”。
具体来看，*ST光一（300356.SZ）、*ST易尚（002751.SZ）、*ST中潜（300526.SZ）、*ST未来（600532.SH）、*ST和佳（300273.SZ）、*ST必康（002411.SZ）、*ST新文（300336.SZ）7 家公司主要是“非标退市”，即“上一年股票被实施退市风险警示”+“2022 年年报被出具’非标意见’”。
不过，如果追溯这些企业的历史不难发现，这些公司走向退市的直接推手虽是“非标意见”，但在审计意见揭晓之前，公司本身也早已积重难返。如*ST必康，其2020年至2022年连续三年归母净利润亏损，截至2022年12月31日流动性紧张，部分经营性债务延迟支付，控股股东及一致行动人于2022年1月被法院受理并裁定破产重整。
在市场人士看来，归根结底，企业自身经营不善、风险事件频发才是导致退市的真正原因。
“非标只是结果，而不是原因，不是无缘无故就出了非标的审计报告，而是公司状况导致了非标的结果。会计师事务所出具非标意见导致退市的，都是比较谨慎的。”某资深投行人士表示。
此外，亦有不少企业同时触及多条财务退市类指标。
*ST腾信（300392.SZ）、*ST奇信（002781.SZ）等4 家公司，除了“上一年股票被实施退市风险警示”+“2022 年年报被出具’非标意见’”外，截至 2022 年末，公司净资产还为负值。
*ST蓝盾（300297.SZ）、*ST文化（300089.SZ）、*ST中昌（600242.SH）、*ST顺利（000606.SZ）更是”五毒俱全”，这四家企业 2022 年扣非净利润为负值，且营收低于一亿元。
全面注册制加速优胜劣汰
随着注册制改革不断深化，退市机制不断完善，也显著净化资本市场生态，对于优化资源配置、防范市场风险、提高市场活力和投资者信心有着重要意义。
自 2020 年退市新规发布以来，ST上市公司退市的步伐显著加快，退市企业数量也屡创新高。
Wind 数据显示，2021年、2022年A股强制退市公司数量分别为17家、42家,两年退市公司数量占30多年来A股全部已退市公司总量的40%。而今年尚未过半，A 股市场已锁定退市和已退市企业数量就已超过30家。
“可以预见，全面注册制时代，随着资本市场改革持续深入推进，还将出现更多因审计意见退市的案例，进一步推动资本市场优胜劣汰。”华南一名资深市场人士指出。
申银万国证券研究所首席市场专家桂浩明也表示，在严格的退市制度之下，此前的各种制度漏洞被堵住，“应退尽退”已成为必然。他认为，退市制度的严格执行有利于市场优胜劣汰，实现资本市场的健康稳定发展，同时也引导大家理性投资，对打击过度炒作也有积极的作用。
