自2013年6月13日支付宝与天弘基金直销首只互联网基金以来，中国的互联网货币基金已步入第十年。

回顾中国互联网货币基金的十年，是中国金融科技探索的十年，也是利率市场化改革的十年。这期间，货币基金规模从3000亿元拓展至11.47万亿元，货币基金的7日年化收益率也由曾经的最高7%进入1%、2%时代，“宝宝类”产品早已成为商业银行和各互联网平台理财服务的“标配”。

十年来互联网货币基金产生了怎样的变化？如今银行与互联网平台的代销格局又如何？

起步

2013年，是公认的互联网金融元年，其标志性事件就是当年6月余额宝的横空出世。

余额宝快速起步的基础，是中国货币基金T+0交易支付功能的实现。

2012年11月，汇添富收益快线货币市场基金获批，这是证券市场首只场内T+0理财产品，1000元起买，0手续费，股民保证金账户的资金可购买货币基金，在交易时间随时买入股票，实现了流动性与收益率的结合。同年12月，多家基金公司与银行合作，签署了货币基金直接偿还信用卡的协议，逐步实现了手机充值、还贷、购买保险、缴费支付等功能。到2013年4月，华夏基金上线了解决货币基金移动支付问题的APP“活期通”，用户可以通过APP实现货币基金账户资金的实时移动支付。

这为当时手握8亿用户的第三方担保支付产品“支付宝”提供了帮助用户实现“闲钱”收益的初始思路和可能性。

2013年6月13日，支付宝上线余额宝，用户可以在支付宝直接购买货币基金等理财产品，且余额宝内的资金可随时用于网上购物、支付宝转账等场景。余额宝首只接入的货币基金是天弘基金增利宝货币基金，1元起购、随时可赎回的模式叠加高收益，公开资料显示，到2013年11月15日，在半年不到的时间内余额宝规模就突破了1000亿元。

“对于不同风险偏好和投资偏好的用户来说，其资产配置需求也不同，但货币基金是一个标准化、普适化的投资产品。”某互联网平台财富管理部门负责人向记者表示，对投资时间较短、收益要求较低的普通投资者而言，货币基金足以满足其高流动、低风险的资产配置诉求。

狂飙

2013年的“钱荒”在一定程度上推动了中国货币基金规模的“狂飙”。

2013年6月开始，中国货币市场利率出现多轮上升，在6月20日的市场波动最高点，银行间市场隔夜拆借利率飙升至13.44%。各金融机构特别是银行对资金渴求加剧，引发货币基金“赎回潮”。2013年6月24日天治基金发布公告称，由于近来债券市场收益率大幅上行，天得利货币基金偏离度达到-0.5243%，偏离度绝对值明显上升。

在此背景下，一方面，主要投资于短期货币工具的货币基金收益率出现飙升。到2014年1月15日，余额宝的7日年化收益率达到6.76%，创下历史最高，而市场上有些货币基金最高收益率一度超过7%，远高于0.35%的银行活期存款利率。在当时互联网货币基金的宣传广告中，“享近14倍银行活期收益”等话术频繁出现。

另一方面，余额宝带来的互联网基金代销渠道的快速扩张，大幅降低了普通用户投资货币基金的门槛，中国货币基金规模出现爆发式增长。

在余额宝诞生后，各大互联网平台与商业银行纷纷上线了“宝宝类”货币基金产品。

2013年6月，天天基金上线“活期宝”，8月同花顺上线“收益宝”，10月百度上线“百发”、“百顺”，12月网易上线“现金宝”，2014年1月，腾讯上线“理财通”，开启互联网基金代销的新时代。

艾媒咨询数据显示，2014年第一季度，有51款通过互联网渠道销售的产品对接46只货币市场基金，互联网货币基金规模达到7900亿元，占全部货币基金规模的55%，占公募基金规模的23%。

21世纪经济报道记者根据中国证券基金业协会数据统计，从2013年6月末-2022年6月末，中国货币基金净值从0.31万亿元飙升至10.6万亿元，据最新数据统计，截至2023年4月末，我国公募基金行业存续货币市场基金数量372只，基金份额114700.56亿份，基金净值114761.81亿元。

监管

从互联网货币基金诞生以来，关于其对银行存款、银行理财产品的冲击与讨论就始终存在，更重要的是，数万亿规模的货币基金的流动性风险与其潜在的系统性风险亟需得到控制。

2017年10月，证监会发布的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》正式开始施行，限制了前十大份额持有人投资范围，从而防范流动性风险。2017年末又进一步取消了货币基金规模排名，对销售宣传进行限制。2018年6月，证监会与央行制定《关于进一步规范货币市场基金互联网销售、赎回相关服务的指导意见》，规定单日提取上限为1万元。

随着监管趋严与货币基金收益率下行，互联网货币基金规模增长受到限制。2018年开始，天弘基金对天弘余额宝主动采取了限额、限购等措施，2018年天弘余额宝总规模最高曾达到1.99万亿元，而截至2023年一季度末最新数据显示，天弘余额宝的基金规模为6871.71亿元。

与此同时，余额宝开放接入的货币基金也已达到34只。

今年5月，由中国证监会、中国人民银行联合发布的《重要货币市场基金监管暂行规定》(以下简称《暂行规定》)正式实施。《暂行规定》对规模大于2000亿元或者投资者数量大于5000万个等条件的货币市场基金，明确了特别监管要求，从经营理念、投资比例、交易行为、规模控制、风险准备金计提等方面提出了更为严格审慎的要求。Wind数据显示，截至今年一季度末基金规模超过2000亿元的货币基金共有3只，分别为天弘余额宝、易方达易理财A、建信加薪宝。其中，易方达易理财A的代销机构包括腾讯旗下腾安基金销售（深圳）有限公司，建信加薪宝的代销机构包括蚂蚁（杭州）基金销售有限公司。

事实上，对于底层资产高度同质化的货币基金来说，收益率而非规模决定了投资者如何“用脚投票”。有公募基金负责人曾向记者坦言，在某互联网财富管理平台代销之初，公司接入的货币基金规模只有3个亿，但由于年化收益率排名靠前，规模增速非常快，规模增长的核心还是考验机构的投研能力。

银行新尝试

互联网渠道崛起之后很长一段时间，银行渠道受到了挤压。而在基金互联网代销渠道的变迁之外，商业银行货币基金的代销产品创新也层出不穷。

在2013年余额宝上线后，银行纷纷加入货币基金代销大战，并推出现金管理类理财产品。公开资料显示，当时工商银行与工银瑞信基金合作推出“天天益”，主要投向货基“工银现金宝”；招行与招商基金推出“溢财通”，随时可将账户内闲置资金自动购买招商现金增值基金或其他理财产品；平安银行推出“平安盈”，首个投资标的为南方现金增利货币基金。

随着资管新规的推进，现金管理类理财产品也在2021年6月受到监管要求。中国银保监会、中国人民银行联合印发的《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》（以下简称《通知》），对银行现金管理类理财产品的投资范围、集中度管理、流动性管理、杠杆率、偏离度等方面都作出了不同程度的收紧。特别是在资金流动性方面，根据《通知》要求，单个投资者在单个销售渠道持有的单只产品单个自然日的赎回金额设定不高于1万元的上限；申购与赎回申请的确认时效也从之前的“T+0”改为“T+1”。

近期，多家银行陆续推出的“组合代销”类现金管理产品，管理规模正在迅速扩大。

例如招商银行推出的“朝朝盈2号”，通过组合代销80只货币基金的形式，将单日快赎额度提升为80万元，同时实现大额资金的“T+0”快速赎回。今年3月16日，招商银行APP发布的朝朝盈2号的宣传海报显示，2022年10月上线的朝朝盈2号，持仓规模已突破2000亿元，最近1000亿增量仅用时75天。

与之类似的产品还有交通银行的“活期盈”、工商银行“天天盈”、宁波银行“日日宝”等等，均支持单日较大额度的快速赎回。