21世纪经济报道 见习记者 崔文静 北京报道

“活跃资本市场，提振投资者信心”，自7月24日在中央政治局会议上提出以后，相关利好政策的出台备受市场期待。

日前，中国结算日前宣布，拟自今年10月起实施差异化调降股票类业务最低结算备付金缴纳比例安排，将股票类业务最低结算备付金缴纳比例由现行16%降至平均接近13%。机构人士预计，这将向市场释放高达300余亿元资金。

受访人士告诉21世纪经济报道记者，尽管300亿元的资金对于资本市场来说相对有限，但其打响了活跃资本市场的第一枪，意义重大。预计后续将有更多利好政策出台，助力资本市场发展和投资者信心的提振。

此前，有专注于亚洲市场研究的外资机构从业者告诉记者，诸多国外投资者对政治局“活跃资本市场”的表述较感兴趣，正处于观察阶段，以待具体利好措施出台后考虑加大对中国资本市场的配置比重。

与此同时，作为资本市场的重要机构参与者，证券公司也纷纷建言献策。比如，建议通过丰富投资产品和提高上市公司质量两方面途径可提高我国资本市场投资回报率、降低投资风险、实现投资者信心的有效提振。

活跃资本市场第一枪打响

中国结算日前宣布，拟自今年10月起实施差异化调降股票类业务最低结算备付金缴纳比例安排，将股票类业务最低结算备付金缴纳比例由现行16%降至平均接近13%。

机构人士预计，下调以后预计将向市场释放资金300余亿元。

7月24日，中央政治局会议首次提出“活跃资本市场，提振投资者信心”；次日，证监会发文称，将从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力，确保党中央大政方针在资本市场领域不折不扣落实到位。

某头部券商保代告诉记者，此番股票类业务最低结算备付金缴纳比例的下调，可谓活跃资本市场相关政策的第一枪，尽管该措施释放的资金约为300亿元，相对有限，但其让市场看到了政策助力资本市场发展的决心，后续更多利好政策值得期待。

另一外资机构从业者亦表示，“活跃资本市场，提振投资者信心”的声音传出后，诸多国外投资者正密切关注具体可执行的实质性政策出台。此番证券降准让一些投资者看到了希望，伴随后续更多利资本市场利好政策的出台，外资布局中国的力度有望增大。

实际上，针对如何“活跃资本市场，提振投资者信心”，一些券商从业者早已深入思考，并给出针对性建议。

在联储证券研究院研究员姚芳菲看来，资本市场活跃、投资者信心高企的核心原因是市场赚钱效应强，经济发展前景广阔。应该从两方面重点发力，一方面，丰富投资产品供给种类，更好地满足居民财富管理的需要。通过公募基金费率管理、规范投资者教育内容、增强投研力量建设、加大风险控制力度等途径为投资者提供长期可持续的投资回报，从而提振市场信心、稳定投资者预期。

另一方面，应该不断提高上市公司的质量，为投资者提供真实透明的公开信息。通过严格把控公司上市审批、提高财务信息披露质量、严厉打击大股东违规侵占利益、培养优胜劣汰的良性竞争市场等方式切实完善长效化综合管理机制，有效提高上市公司的抗风险能力和投资回报能力。

瑞银证券全球投资银行部主管孙利军建议从五个维度出发：首先，持续改善监管环境，建立更加透明、公平、稳定的监管框架，防范造假、市场操纵等不当行为，保护投资者的权益，从而增强投资者信心持续完善资本市场制度。尤其是要提高造假成本，严惩造假等损害资本市场环境的行为，对市场参与者起到足够的惩戒与震慑作用。

其次，提高信息披露质量要求，并加强对于信披责任的落实，确保投资者能够及时获得准确和完整的信息，通过公开透明的交易和信息披露，降低信息不对称，增加市场的可预测性和稳定性。

再者，针对中国资本市场的特色，要促进投资者教育，加强对投资者的教育和培训，提高投资者的金融素养，使其能够更好地理解投资风险和回报，降低因信息不对称而导致的投资误判。

与此同时，推动金融创新，鼓励金融科技和金融创新，提高市场效率和便利性，为投资者提供更多选择和更好的投资体验。

此外，坚持推进资本市场双向开放，加强国际金融合作与交流，吸引外国投资者参与中国市场，提高市场活跃性。

“三端”协同施策 助力资本市场活跃度提升

7月24日至25日，证监会召开2023年系统年中工作座谈会。针对政治局会议关于“活跃资本市场，提振投资者信心”的新提法，证监会表示，要切实把思想和行动统一到党中央对形势的科学判断和决策部署上来，从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力，确保党中央大政方针在资本市场领域不折不扣落实到位。

投资端、融资端、交易端，分别可以如何发力？

就投资端而言，银河证券策略分析师、团队负责人杨超建议积极拓宽准入机制，引入中长期资金。降低投资门槛，能够吸引更多投资者参与市场，增加市场的广度和深度。但与此同时需要加强投资者教育，通过提高投资者的金融素养，从源头把控与降低风险。另外，要提倡中长期资金积极入市，促进机构投资者和社保基金等资金进入市场，通过减少投机行为稳定市场预期，提高市场的可持续性。

姚芳菲建议吸引增量投资者和增量资金入市着手。一方面壮大专业投资力量，引导社保基金、保险基金以及海外大型机构投资者积极参与A股市场。针对不同机构投资者实施定点政策，不断完善社保养老金、保险财险等中长期资金的考核制度、税收优惠和奖励机制，提高其投资活跃度。另一方面挖掘居民财富管理需求与市场产品供给之间的错配，释放居民储蓄端的投资潜力。

孙利军认为可以从三个维度发力。首先，正确引导投资者，尤其是境外投资者深入了解中国市场和行业情况。使投资者充分了解中国的宏观经济状况、政策环境、产业结构等，基于中国国情及政策大方向上对于行业的支持或限制向投资人传递较为明确的政策预期。其次，引导投资者选择合适的融资渠道，关注长期投资，助力中国优秀企业实现长期的发展与业绩增长。再者，针对投资机构端的管理，例如投资机构降低税负负担和出台鼓励政策等问题，在实操中给予明确的路径指引。

对融资端来说，杨超认为需要专注提升企业质量，畅通市场进退通道。企业通过积极主动提升质量，加强创新提高盈利能力和竞争力。市场作为无形之手，会给予质优企业正向的回应。畅通进退渠道，一方面，优质企业积极上市能够提供资本市场活水，另一方面，退市制度能够提供市场优胜劣汰的保证，因此持续完善并畅通准入与出清通道至关重要。

姚芳菲提议进一步落实资本市场对于实体经济的支持力度，提升金融服务国家重大发展战略的质效。创业板、主板、科创板、北交所等上市环境多元，全面注册制的改革进一步丰富了我国公司上市的途径，提高了资本市场的包容性，也为投资者提供了更多选择。

孙利军提出四点详细建议：第一，以全面注册制的实施为新的起点，持续加强市场化改革，提升市场效率和竞争力，完善法律法规以吸引更多企业通过资本市场融资，及更多元化的投资者参与；第二，在审核端，持续完善并明确具体审核要求，对于造假等严重损害市场环境的行为予以严肃打击。提高造价成本，起到足够的惩戒与震慑作用；第三，在证券发行端，充分尊重市场的价值发现功能，由市场自身决定发行成败与发行质量；第四，引入境外专业投资者，尤其鼓励战略类投资者在上市前后企业融资各环节的参与，活跃资本市场的同时助力企业自身发展。

站在交易端角度，杨超认为关键在改善交易环境。一方面需要加强市场监管，维护市场的公平、公正和透明，防范操纵市场、内幕交易等不当交易行为；另一方面要降低交易费用，增加交易时间达到降低交易成本，达到鼓励更多投资者参与市场，提高市场活跃度的目的。此外，还能从完善信息披露机制入手，提高市场信息的透明度和投资者积极入市的信心。

在姚芳菲看来，交易端需要降低交易成本与交易壁垒。一方面通过降低交易手续费率、产品托管费率等方式切实降低金融产品的持有成本，降低投资者对于投资产品的回报要求。另一方面积极完善用户端交易程序的搭建，通过与先进的大数据、云计算、人工智能等方面的技术结合，使投资端应用程序适配至不同的人群与场景，从而降低交易端壁垒。