21世纪经济报道记者 吴斌 上海报道

此前偃旗息鼓的能源通胀似乎有“卷土重来”之势。

国际油价已经连续六周上涨，布伦特原油期货价格正逐渐逼近90美元，美国原油期货价格稳定在80美元上方，美国汽油、柴油、航空燃油价格等纷纷走高。能源不是核心通胀的一部分，但却是核心通胀的领先指标，油价上涨将间接推高经济各个领域的成本。

在大西洋彼岸，对外能源依赖更严重的欧洲将面临更大压力。中国银行研究院高级研究员王有鑫对21世纪经济报道记者表示，能源价格走高对欧洲通胀有一定影响，整体和核心通胀回落速度将放缓。能源价格上涨通常会导致生产和运输成本增加，进而影响商品和服务的价格，通胀问题将更加顽固。

当然，欧洲各国经济结构和能源进口依赖程度不同，能源价格上涨对各国通胀的影响程度也将存在差异。对于德国等高度依赖能源进口的国家来说，经济增长和通胀压力将更大。

在近期各国能源价格涨势再起背后，能源通胀又要“卷土重来”了吗？

能源价格涨势又起

俄乌冲突爆发后，全球能源价格一度飙升，随后又大幅回落。但这个夏天，能源价格涨势又起。

在欧佩克+减产、夏季驾驶季节需求旺盛等多重因素支撑下，美国WTI原油期货价格已经突破80美元/桶，而7月初曾一度跌破70美元关口。此外，过去三个月，美国柴油批发价格上涨约36%，航空燃油上涨近40%，汽油上涨约20%。

在近期的涨势过后，如今美国汽油价格已经创下近一年高位。根据美国汽车协会（AAA）的数据，8月7日，全美汽油平均价格为每加仑3.89美元，比一个月前上涨约10%，创下2022年10月以来的最高水平。

而能源价格上涨也会间接推高各个经济领域的成本，包括美国工人的通勤成本、货运司机的交通运输成本，也会增加从塑料、化肥到服装等各种产品的生产成本。美国JKC卡车运输公司副总裁Mike Kucharski指出，油价上涨之后，消费者得在杂货店里为此买单，建筑材料和家庭用品等价格纷纷上涨，每个人都能感受到这种高昂的成本。

需要警惕的是，未来飓风季可能会对美国墨西哥湾炼油产能造成打击，进一步加剧价格压力。石油价格信息服务公司创始人Tom Kloza表示，如果遇到飓风干扰，墨西哥湾可能迎来今年最大的石油产品出口瓶颈，这让市场在整个飓风季都提心吊胆。

汽油价格上涨还会引发一系列连锁反应。德意志银行高级经济学家Brett Ryan分析称，在美国，每加仑汽油价格每上涨一美分，就会损失约11.5亿美元的年消费能力，这意味着第二季度汽油价格每加仑1.30美元的降幅，为消费者节省了1500亿美元，消费者可以将这些钱花在其他商品和服务上。如果汽油价格延续7月以来的大幅上涨态势，这一领域此前的“顺风”可能会很快变成“逆风”，并拖累美国消费市场。

但目前也有一些好消息，对比来看，本轮能源通胀的严峻程度小于去年。王有鑫分析称，不能简单地认为能源通胀一定会卷土重来。目前能源价格虽然有所反弹，但涨幅较小，远低于去年同期水平，对经济的传导也存在时滞，短期对通胀的拉动作用有限。能源价格受供需两方面因素影响，目前虽然供给端出现一定压力，但考虑到当前全球经济的下行趋势，对能源的需求也在回落，能源价格并不存在大幅上涨的基础。因此，尽管短期内能源价格可能会有所上升，但能源通胀大规模卷土重来的可能性较低。

警惕通胀反弹

自去年6月美国CPI触及9.1%的峰值后，通胀便开始了持续下行。

今年6月美国CPI同比上涨3%，仅为去年同期9.1%的三分之一，剔除波动较大的食品和能源价格后的核心CPI同比涨幅为4.8%。美国6月PCE价格指数同比上升3%，核心PCE同比上涨4.1%。这些数据均创下2021年以来最低。

但本周公布的美国7月CPI数据可能会进一步凸显通胀粘性，市场预计美国7月CPI同比涨幅预计从6月的3%上升至3.3%，预计核心CPI同比增速为4.8%，持平6月。

嘉盛集团资深分析师Jerry Chen对21世纪经济报道记者表示，通胀若出现反复并不会令人感到意外，毕竟占CPI权重三成的住房成本一直保持稳定的增长，而且能源价格在过去几周持续上涨。核心通胀问题也将继续，预计2023年12月美国核心CPI同比涨幅为3.8%，2024年12月或降至3.0%。

未来通胀可能仍将面临能源价格上涨压力。去年俄乌冲突一度导致能源价格飙升，成为推动通胀走高的关键因素，而如今俄乌冲突加剧也会对能源价格和通胀再度产生压力。

近期俄罗斯的黑海出口渠道也被卷入俄乌冲突。俄罗斯的大部分谷物都是从黑海航线出口的，还有15%～20%的石油也要通过黑海运输。市场情报机构Kpler首席原油分析师Viktor Katona分析称，目前有接近250万桶/天的原油、石油制品的流通正受到威胁。

能源通胀或加剧央行紧缩压力

虽然目前通胀整体上正朝着美联储的目标前进，但如果通胀形势逆转，将给美联储带来巨大的麻烦。

花旗集团首席美国经济学家Andrew Hollenhorst表示，商品领域的物价涨幅此前已经开始放缓，但能源成本再度上升可能会推高消费价格，导致商品通胀重新抬头。

在美联储9月份召开下一次会议之前，油价上涨可能会加剧整体物价上行压力。如果未来能源价格进一步上涨，美联储未来重启加息的概率也会增大。

未来欧美货币政策走势将取决于各国央行对经济形势和通胀的判断。王有鑫对记者分析称，能源价格上涨会加剧通胀回落的难度，与美国相比，欧元区对能源进口依赖度更高，持续受能源短缺影响，如果在下一次议息会议前能源价格继续维持在高位，欧洲央行可能会继续加息。而美国能源自给率较高，目前整体通胀已明显回落，9月是否会继续加息还要观察就业、PMI指数等指标变化情况，综合权衡加息的必要性及对经济的影响。

事实上，一切都未尘埃落定，美联储内部也对未来充满了迷茫，支持和反对进一步加息的辩论愈演愈烈。美联储理事鲍曼表示，通胀仍然高企、经济持续增长，这意味着未来美联储有可能进一步加息。“过去一年，我们在降低通胀方面取得了进展，但通胀仍然远远高于美联储2%的目标，劳动力市场继续紧张，职位空缺仍然远远超过可用工人的数量。”

纽约联储主席威廉姆斯则表示，未来是否需要进一步加息是一个悬而未决的问题。如果通胀继续下降而美联储不降息，那么实际利率就会继续上升，这与美联储的目标相悖，因此明年美联储或将降息。

对于未来的货币政策，Jerry预计美联储将保持谨慎，在下一次会议前仔细观察经济数据。9月及之后的会议美联储可能会选择停止加息并观望，但高利率会持续较长一段时间。