21世纪经济报道记者杨清清 北京报道

联想最新季度的财报业绩延续颓势，但其中隐现业绩复苏的信号。

11月16日，联想集团（HKSE：992）（ADR：LNVGY）公布截至2023年9月30日的2023/24财年第二财季业绩。财报显示，联想集团第二财季整体营收达到144.1亿美元，同比下降16%，但连续两个季度环比提升。

利润方面，联想集团第二财季实现毛利25.22亿美元，同比下滑12%；实现经营利润5.14亿美元，公司权益所有人应占利润为2.49亿美元；毛利率同比提升至17.5%；非PC业务占比超过4成，同比提升近3个百分点。

“联想的业绩较前一季度进一步改善，我们有信心尽快恢复年比年的增长。”在财报发布后的业绩说明会上，联想集团董事长兼CEO杨元庆指出。而在接受包括21世纪经济报道在内的媒体采访时，杨元庆进一步判断称，预计本季度（10月-12月）业绩不仅季比季提升，还有望实现年比年增长。

支撑杨元庆判断的依据，一方面来自于PC市场去库存叠加AI PC驱动的购机需求，另一方面来自于服务器、存储设备等基础设施及解决方案未来需求与供应调整平衡的驱动。“联想拥有比较全面的产品线，从边缘计算到本地数据中心，再到私有云、公有云，我们都有产品线能够覆盖。所以对于将来比较平衡的市场，我相信联想的优势就会显现出来。”

业绩有望复苏

从联想集团财报来看，尽管整体业绩仍在下滑，但存在复苏的迹象。

财报显示，联想集团第二季度销售按季增长12%，超过9%的十年平均水平。智能设备业务集团（IDG）和基础设施方案业务集团（ISG）的收入均实现连续复苏。

具体而言，今年上半财年，作为联想业务基本盘的IDG，其收入和经营利润分别同比下滑22%和28%。其中，第二财季IDG实现收入115.15亿美元，同比下滑16.05%；实现经营利润8.47亿美元，同比下滑16.96%。

不过，从收入环比增速来看，本季度IDG表现不错。第二财季，IDG是收入环比增长12%，超过该集团成立以来的历史平均水平；经营利润率回升至7.4%，按季增长102个基点。

此外，上半财年，非PC业务占IDG总收入的20%。其中，智能手机销售迅速增长，季度销售已接近恢复至与去年第二财季相同水平。

ISG方面，第二财季实现收入20.02亿美元，同比下滑23.41%，利润则自去年同期的3600.2万美元转为亏损5343.8万美元。然而环比来看，随着第二财季行业需求回稳，ISG收入按季增长5%。此外，尽管第二财季ISG依然亏损，但亏损幅度相较上一财季已收窄12%。

作为联想集团最高优先级增长引擎的方案服务业务集团（SSG），今年上半年业绩再创新高，收入与经营利润分别同比增长14%和7%。第二财季，SSG实现收入19.18亿美元，同比增长11.45%，实现经营利润3.83亿美元，同比增长4.08%。与此同时，SSG仍保持21%的经营利润率，高于其它两个业务集团的水平。

在杨元庆看来，联想集团当面正面临复苏周期的拐点。一方面，联想自身的业绩已经连续两个季度呈现环比提升，且有望在本季度（10月-12月）实现同比提升。另一方面，联想当前面对的市场环境，也出现了恢复的迹象。

杨元庆进一步解释称，过去一年内出货量下滑的主要原因在于渠道库存积压，然而当前库存积压基本已消化，出货量与真实需求相对吻合。“我们对于2024年PC市场比较有信心，会恢复至少个位数的增长，5%以下的增长完全可能实现。”

与此同时，当前基础设施市场的变化也有望在未来达到供应与需求的全新平衡点，从而支撑联想相关业务的恢复增长。

杨元庆指出，由于当前AI计算需求突然爆发，导致传统计算预算下滑，联想未能快速应对相关供货变化。“传统计算（联想）有供应，但是没需求，AI计算突然爆发式增长，但是（联想）供应不上，这样的一个落差造成了对业绩短时间内的影响。”

但杨元庆也判断称，该情况不会长期存在，传统计算与AI计算之间将寻找到全新的平衡点。“生成式AI与大模型要最终产生效益的话，实际的计算负荷比大约70%在推理、30%在训练才更合理，但现在企业都扎堆在AI训练上，导致相关的服务器、芯片供应不上。但其实未来很多推理计算将发生在终端，诸如边缘计算、本地数据中心或私有云上。”

此外，杨元庆还判断称，未来公有云、私有云和本地数据中心也会达成新的平衡。考虑到企业数据及个人隐私安全等问题，市场对公有云及本地部署的需求将同时存在。对于拥有全产品线的联想而言，面对未来多方平衡的市场，联想也将进一步凸显出自身的优势。

AI PC将于明年年中量产

在本次财报说明会上，联想的高管层也多次提到了AI PC。

“在PC市场，当前形态的个人电脑正在恢复，联想对于跟随或超过市场大盘的增势是有信心的。”杨元庆表示，“明年还会出现人工智能电脑，目前联想已经是领先的了，相信在明年下半年会推向市场。”

事实上，根据机构预测，AI终端大爆发将成为2024年全球最重要的话题之一，其中AI PC的终端数量将实现跃升。根据IDC方面的数据，2023年中国市场中AI终端的占比为41%，2024年将提升至55%，相较之下，AIPC的占比将从2023年的8%跃升至55%，到2027年这一比例将达到85%。

“在过去，包括手机及部分终端产品已具备了本地部署AI引擎的功能，但从明年而言，我们会看到更多的终端、尤其像PC这样的终端，将具有AI引擎功能，变得可见可即可处理。”IDC中国副总裁王吉平判断称，而终端设备是否集成硬件AI引擎以及AI引擎的性能，将成为消费者购买设备的重要参考因素。

至于AI PC的优势所在，杨元庆解释称，当前用户体验的大模型功能未来在AI PC上都可享受，但同时，由于AI PC能够调用存储在用户个人本地设备的数据进行学习、推理，所以这台设备将“更懂你”。

“它未来不仅仅是私有大模型，而是共有和私有混合的大模型，能够保证用户数据安全和个人隐私不泄露的前提下，提供相应的AI能力。”杨元庆表示。

联想集团执行副总裁兼中国区总裁刘军同样指出，从大方向来看， AI PC是大势所趋，且明年PC市场恢复到个位数正增长的最大驱动因素，正是AI PC。“我们希望能够在明年开年的CES上面Demo，全球量产大概在年中的时候，中国量产时间或更早。”

从财报而言，AI PC的推出将进一步促进联想的利润改善。“因为它属于高端（产品），把大模型运行在PC上面需要更快的处理器、更多的存储、更多的增值。所以在一段时间里，AI PC将会是高端的产品。”杨元庆指出。