21世纪经济报道记者费心懿 杭州报道

“去年最顶峰的时候，我的手机通讯录里有几百个投资人。”一家储能企业人士向21世纪经济报道记者回忆了行业爆火初期时融资热的真实写照。

然而，短短两年的时间，新型储能赛道一二级市场的投资热就出现了大反转，有投资方分析师将其概括为“从蜂拥而入到彻底套牢。”

在该分析师看来，新型储能赛道上出现了普遍的有营收没利润的现象。“技术不稳定，产品不可靠，市场不成熟等问题比比皆是，最终不乏企业被资本裹挟的情况。”

储能赛道的投融资价值之所以备受关注，是因为随着可再生能源比例的提高，储能成为平抑发电端波动性和不稳定的关键破局之计。这也使得储能一度成为新能源万亿赛道上的香饽饽，引得各方前来掘金。

但从业人士坦言，过去一段时间，强制配储等政策导致了“畸形”的市场，也是当前市场上存在劣币驱逐良币的重要原因之一。

财务投资走冷，企业想要产业资本

两年的洗牌，让新型储能赛道的投融资过热现象降温。

从早年“沾储即热”到如今回归理性，不只是投资方，企业方的想法也开始转变。“我们不想要简单的财务投资，而是更看重能为企业带来赋能的产业投资方。”在中国国际储能大会期间，多家储能企业的创始人向记者表达了类似的观点。

例如，长兴太湖能谷董事长兼首席科学家吴建斌在接受21世纪经济报道记者采访时便表示，“太湖能谷其实不缺钱，我们造的储能电站都是盈利的。融资的过程一是交流，二是打通战略合作伙伴。”

吴建斌介绍，太湖能谷在C轮引入了横琴粤澳深度合作区产业投资基金，从而打通了在珠三角地区的合作力度，同时以澳门为支点，探索打造多业态融合的“琴澳共储零碳工坊”，助力零碳横琴岛建设，向“双碳”战略和“海上丝绸之路”，输出数智绿能+产业融合的琴澳实践与创新方案，推进南美一带一路的战略合作。

“我们会不断地开放对这些战略投资者的融资，而融资与IPO没有必然的联系，IPO只是一种融资手段。”吴建斌还谈到，关于IPO本身，一方面我们积极参与辅导，另一方面我们还是要勤练内功。

不可否认的是，单纯的财务投资已经无法满足当下储能企业想要持续发展的“胃口”。

3月15日晚间，智光电气（002169.SZ）公告了控股子公司广州智光储能增资扩股引入战略投资者的进展。

智光储能拟引入战略投资者对其增资，本轮增资投前估值为18亿元人民币，拟增资不超7亿元人民币，截至公告披露之日，本轮增资投资人已累计实缴出资6.18亿元。

值得注意的是，上述投资方中，国有资本成为主角。南网资本控股公司为南方电网全资子公司，广州开发区投资集团有限公司是广州国有独资企业，建投投资有限责任公司的背后是中投公司。

2023年12月，从事全钒液流储能电池装备及服务商北京星辰新能宣布获国电投产业基金、五矿创投、中车资本、中科院资本、国经资本、常州市产业基金、江苏武进高新投、常州科创投等多家实力产投方战略投资。据悉，以本次投资为契机，国电投产业基金、五矿创投、中车资本、中科院资本等在新能源领域的生态布局将与星辰新能形成深度协同。

去年11月，从事飞轮储能的华驰动能宣布完成新一轮战略融资，投资方为国家开发投资集团有限公司旗下安信证券投资。彼时，安信证券投资董事总经理盛力表示，国投集团始终坚持服务国家战略，在重要行业和关键领域发挥国有资本的引领和带动作用。

提出组串式储能PCS解决方案的西安新艾电气创始人兼CTO倪同告诉21世纪经济报道记者，“我们在谋求产业投资当中，也更希望是能够助力业务增长的同时实现与产业资本的融合效应，投资方跟我们是合作伙伴关系，除此之外，这样的产业资本也具有一定的示范效果和抱团效应。”

预期放缓，资本抱团取暖

与企业需求所类似的，资本开始抱团，形成资本方、政府与企业的利益共同体，下场参与储能项目及产业投资。

去年6月9日，南网储能(600995.SH)公告，在广东省广州市与南网资本共同签订《合作意向协议》。双方拟在储能产业投资、科技创新及成果转化、绿色金融服务、投资项目咨询与技术服务等领域深入开展合作。

去年12月26日，南网储能和南网科技（688248.SH）同时公告，将参与投资设立南网越秀双碳科技基金（有限合伙）（暂定名），双方将分别作为有限合伙人，认缴金额不超过1.01亿元、1.00亿元。公告称，该基金的成立，旨在整合利用各方优势，发掘投资机会，通过专项投资和市场化运作，更好掌握前沿新技术、抢占市场份额，促进储能业务发展。

21世纪经济报道记者注意到，自2023年下半年以来，资本抱团掘金区域储能产业投资机遇的案例愈发增多。

去年12月7日，重庆渝富控股集团、重庆市铜梁区政府、海辰储能与峰和资本共同发起设立总规模15亿元的重庆渝海峰和储能产业投资基金。基金将主要围绕重庆储能产业投资开展深入合作等。去年7月，长沙先进储能产业投资基金落地湘江基金小镇，基金总规模100亿元（母基金规模60亿元），由长沙市投资控股有限公司、湖南湘江新区发展集团有限公司、长沙城市发展集团有限公司共同出资组建，将主要围绕长沙市先进储能产业进行投资。

去年6月29日，深圳市新型储能产业基金宣布设立。按照当时公布的部署规划，由深圳资本集团联合各方，设立市场化、专业化运作的新型储能产业基金，基金由“1+6”基金群组成，总规模超过200亿元，主要出资方包括市区引导基金、市区国有企业、储能产业链企业及金融机构等。该基金的最新进展显示，目前出资额为62.1亿元。

今年3月，中城大有与深圳市前海中保基金签订储能战略合作协议，共同设立储能产业基金。

不过，随着储能投融资热的退坡，业内也更清醒地认识到，项目投完一两年就上市，获得10倍或者数倍的回报预期并不真实。

在第十四届中国国际储能大会上，峰和资本合伙人周博睿谈到，关于投资的建议，一是虽然储能IPO还在推进，但同样要降低预期，降低收益率预期和降低退出时间的预期，同时用更低的投资估值去做弥补修正。二是回归商业本质，从看行业、看赛道、看增速，回到企业本身去看技术，看业务、市占率、毛利率和团队。“不一定有很明晰的整个赛道的投资机会，但在赛道里一定有出色的企业值得布局，找到那些能够不断提升市占率的玩家。”