21世纪经济报道记者陈植 上海报道  5月7日，国家外汇管理局（下称“外汇局”）发布最新数据显示，截至4月底，中国外汇储备规模为32008亿美元，较3月末环比下降448亿美元，降幅为1.38%。

外汇局表示，4月，受主要经济体宏观经济数据、货币政策预期等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模下降。

在业内人士看来，4月外汇储备环比下降，主要受两大因素影响，一是当月美元指数从104.4上涨至106.29，导致外汇储备里的非美元资产在折算美元计价后的金额相应较大幅度回落；二是受美联储延后降息步伐影响，4月美债收益率大幅回升（债券价格相应下跌），导致持有逾7000亿美元美国国债的中国外汇储备相关资产估值回落。

在4月外汇储备数据公布后，截至5月7日18时，境内在岸市场人民币对美元汇率小幅回落至7.2179附近，较前一个交易日下跌102个基点。

一位香港银行外汇交易员向21世纪经济报道记者指出，尽管4月外汇储备环比下跌，但当前国际投资机构积极看涨中国资产，大量境外资金持续流入A股市场与境内债券市场，无形间对冲外汇储备下跌所带来的汇率下跌压力，令人民币汇率继续在合理区间内平稳波动。

外汇局指出，中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

值得注意的是，在4月黄金价格迭创新高之际，中国仍继续增持黄金储备。

数据显示，截至4月底，中国黄金储备达到7280万盎司，较3月底环比增加6万盎司，连续第18个月增持黄金储备。

世界黄金协会中国区CEO王立新向记者直言，不排除4月金价迭创新高期间，部分国家央行增持黄金储备的力度可能会有所减弱。但这不影响众多国家央行持续增持黄金储备的步伐。因为全球央行增持黄金属于战略性资产配置，不会受金价短期涨跌影响。

市场预期之内

一位华尔街对冲基金经理向记者分析说，4月中国外汇储备环比下跌，也在市场预期之内。

此前，市场预期4月中国外汇储备将环比回落至32295亿美元，原因是美元走强与美债收益率大幅走高（美债价格下跌），都将拖累众多国家外汇储备估值回调。

数据显示，4月美元指数从104.4上涨至106.2，导致全球央行外汇储备里的非美资产在折算成美元计价的金额后出现较大幅度回落，拖累不少国家外汇储备环比下跌。

在他看来，这再度印证了一个不成文的市场惯例——只要当月美元指数大幅回升，众多国家外汇储备（以美元计价）规模基本会遭遇不同程度的回落。

另一个驱动4月中国外汇储备环比回落的重要因素，是当月美国国债收益率大涨（美债价格下跌）。尤其是当月10年期美国国债收益率从4.19%上涨至4.67%，令持有逾7000亿美元美国国债的中国外汇储备面临较大的美债资产估值回调压力。

“这可能也是4月中国外汇储备规模低于市场预期的一大原因。因为美债收益率超预期回升，令美债持有大国的外汇储备估值回调压力更大。”他分析说。

而面对市场上关于4月中国可能动用外汇储备干预汇市稳定人民币汇率的猜测，上述香港银行外汇交易员指出，整个4月，离岸人民币市场并未出现汇市干预迹象。4月下旬以来离岸人民币对美元汇率之所以从7.27附近触底反弹，一个重要原因是境外资本纷纷加仓港股与A股资产，提振了离岸市场人民币需求与离岸人民币汇率。

“相比以往，外汇储备规模变化对人民币汇率的影响力明显减弱。因为境外资本知道外汇储备规模的变化，更多是反映外汇储备的投资组合估值涨跌，与中国资本跨境流动没有很强的相关性。且中国外汇储备仍然维持在32000亿美元上方，拥有足够的外汇资金遏制市场投机沽空人民币行为，令国际投机资本不敢兴风作浪。”他告诉记者。何况，4月下旬以来，流入港股与A股市场的境外资本明显增加，看涨中国资产的国际投资机构也日益增加，都对人民币汇率平稳波动构成较强的支撑，也令国际投机资本意识到沽空人民币获利的胜算骤降。

黄金储备“十八连增”

值得注意的是，尽管中国外汇储备环比回落，但其对黄金的青睐依然不减。截至4月底，中国的黄金储备达到7280万盎司，较3月底环比增加6万盎司，连续第18个月增持黄金储备。

在多位业内人士看来，中国连续18个月增持黄金储备，主要受到三重因素影响，一是大国博弈驱动中国加快外汇储备资产配置多元化步伐，黄金可以在外汇储备资产配置多元化过程中创造良好的资产保值效应；二是相比发达国家，黄金储备占中国外汇储备的比重相对较低，仍存在较大的黄金储备占比提升空间；三是中国与越来越多国家推进跨境贸易本币结算，增持黄金储备将进一步增强人民币汇率稳定性，吸引更多境外企业使用人民币开展贸易结算。

值得注意的是，4月全球黄金价格从2243美元/盎司一路上涨至2286美元/盎司附近，一度创下历史最高点2431.41美元/盎司，令不少人担心中国增持黄金储备“买在高点”。

王立新向记者指出，全球央行增持黄金，不是看重短期金价波动，而是站在外汇储备资产配置分散化的战略性角度评估黄金的配置价值。目前，全球央行之所以愿意在金价相对较高的位置继续买入黄金，很大程度是看中黄金的避险属性、高流动性与长期较高回报率。

前述华尔街对冲基金经理认为，一旦美联储在9月扣动降息扳机令美国实际利率（美债名义收益率-美国通胀率）下降，制约全球央行增持黄金的另一个重要因素随之消散，将驱动全球央行重新加快增持黄金储备步伐。

近日，世界黄金协会发布最新报告指出，面对一季度金价持续上涨，当季全球央行的官方黄金储备增加290吨，创下一季度全球央行购金量的历史新高。

王立新表示，全球央行之所以持续增持黄金，主要得益于三大原因，一是面对全球地缘政治风险持续升级与宏观经济走势不确定性，黄金具备较高的避险属性与资产安全性；二是黄金一直以来都是高流动性资产，目前，黄金已成为仅次于标普500指数的全球第二大高流动性资产；三是黄金的长期平均投资回报率相当可观，过去50年期间，黄金投资的年化平均收益率超过7%。

他分析称，世界黄金协会在去年12月指出，逾70%受访央行预计未来12个月全球黄金储备仍将增加，因为通胀、地缘政治风险、西方国家制裁动作、全球储备货币体系多极化都是驱动全球央行持续增加黄金储备的主要因素。

一位国内私募基金宏观经济学家直言，随着西方国家将冻结外汇储备账户作为金融制裁工具，越来越多新兴市场国家日益重视外汇储备的绝对安全性，令黄金作为传统避险资产的配置价值进一步凸显。

他强调说，持续增持黄金储备将进一步提升中国外汇储备资产的绝对安全性，令中国更从容地应对错综复杂的外部环境。

多位业内人士指出，尽管中国央行已连续18个月增持黄金储备，但这不意味着中国增持黄金储备行动将会停歇。在多重因素的共振下，未来中国央行增持黄金的步伐仍将持续。