全球能源观察丨亚洲LNG价格创年内新高,全球供需维持“紧平衡”

2024年05月23日 20:09   21世纪经济报道 21财经APP   赖镇桃
放眼下半年,支撑价格强势走高的需求依然不足,2022年气价“火箭式”暴涨的局面恐难重现。

21世纪经济报道见习记者赖镇桃 广州报道 

近日,亚洲液化天然气(LNG)现货价格创下年内新高。

有交易员称,北亚液化天然气基准价格上周的约为每百万英热单位11.5美元,上涨了10%以上。

作为亚洲LNG价格标杆的普氏日韩指标JKM期货指数,也在最近一个月内创下9.57%的涨幅,5月15到20日间连续4连涨,5月16日更达到5.5%的单日涨幅,5月22日收11.975美元/百万英热,创下2024年来的新高。

受访专家看来,此轮行情走高属于去年下半年LNG价格超跌后的弱势反弹,主要由于供应故障事件以及亚洲买家应对夏季高温而适当性补库,短期推高天然气价格。

但放眼下半年,支撑价格强势走高的需求依然不足,2022年气价“火箭式”暴涨的局面恐难重现。

LNG市场现“东升西降”趋势

2022年,俄乌冲突影响下,全球尤其是欧洲方面LNG价格大幅攀升。但自去年以来,需求回落叠加美国供应增加,地缘风险对能源价格造成的冲击已经基本得到消化。

国投安信期货分析师李祖智向21世纪经济报道记者表示,2022年LNG涨势最凶猛的时候,欧洲市场价格达到约250欧元/兆瓦,这是个非常夸张的数字,因为在此前十年,欧洲LNG均价大概维持在10到30欧元/兆瓦的区间。即使计算全年均价,2022年的LNG价格也维持在150到160欧元/兆瓦的水平。但从2023年开始,液化天然气价格开始高位放缓,大概修复到30多欧元/兆瓦,只比历史长期区间稍高一点。

今年一季度,全球LNG价格走势基本维持稳定。李祖智认为,一方面,需求偏弱导致经济体普遍仍有高位库存,采购热情不高,但另一方面,澳大利亚高更LNG项目3号产线因涡轮机故障导致停产、马来西亚Bintulu项目因电力故障而下线等供应故障问题,叠加红海绕道增加航运行程,成为了近期LNG短线走强的主要推力。

从LNG价格来看,不同地区市场出现了微弱分化。睿咨得能源天然气研究中国首席分析师熊维告诉21世纪经济报道记者,去年年底,亚洲的JKM平均价格都是徘徊在10美元/百万英热左右,今年前几个月,还进一步下滑到8-9美元/百万英热,但这段时间JKM来到11.5美元/百万英热的价位,上涨幅度的确比较明显。欧洲LNG标杆价格TTF走势和JKM接近,但平均价格还是稍微低于亚洲。

目前,亚洲LNG价格的小幅上行,影响还未传导至下游产业。

亚洲LNG价格更明显地抬升,源自当地买家更活跃的采购活动。熊维向记者分析,今年以来LNG价格偏低、刺激价格敏感型买家“出手”是其一,东南亚、南亚等国为应对夏季热浪而提前囤货是其二。

与此同时,东亚、东北亚国家也有采购需求上升的迹象。熊维观察到,日本近期有核电站检修,从而气电需求有所提升。中国的LNG进口量增长尤为显著,今年前4个月LNG进口量明显高于往年同期,更有官方预测表示中国今年的LNG进口量可能超过2021年的历史新高,背后既有低价格的推动,也和工业需求回暖有关,制造业PMI等先行指标反映出工业板块的活跃程度已在提升,经济复苏带动能源采购量回升。

欧洲市场则因为工业板块持续低迷,导致用电用气需求也处于疲软态势。李祖智告诉记者,居民侧用电量一直较为稳定,主要是工业端采购对能源需求的影响比较明显,从团队长期跟踪的数据来看,欧洲的总电力消费从去年11月开始出现负增长,今年前几月即使扭负为正但增长率也只有一个多百分点,结合制造业PMI仍然处于50%的荣枯线以下,说明欧洲实体经济的压力还是很大,从而工业生产用电、用气需求增长非常脆弱。同时在需求端,挪威迎来检修小年,贡献了更多的对欧管输量,从而今年欧洲LNG的整体库存水平偏高,对比去年大约少了250亿方的补库需求,后面则会相应减少采购活动。

目前,欧洲天然气还是处于高位库存态势。熊维告诉记者,近期欧洲天然气库存储备达到60%~70%的水平,对比往年同期高出了5%~10%。

亚洲需求走强、欧洲市场增长乏力,带来了LNG市场格局的调整。李祖智表示,俄乌冲突前,全球LNG的采购订单中欧洲占30%,东北亚50%,其他国家占比20%。到2022年,欧洲采购量上升至40%~50%,东北亚只占30%。现在采购量相对折中,欧洲贡献四成订单,东北亚再上升至五成。对比2022年,LNG的主要买家出现了倒挂。

延续温和基调

展望年内LNG价格走势,依然缺乏强利好的提振。

供给方面,随着美国和卡塔尔从2025年开始的额外供应,市场参与者预计现货和长期价格都将面临压力。

需求侧反弹的力度也较为有限。美国天然气产量充足,但LNG出口能力已经饱和,本土市场难以消化大量的天然气供应,所以作为美国LNG价格标杆的Henry Hub价格长期显著低于国际价格,业内通常把美国和亚欧作为两个市场去分析。

今年年初,Henry Hub期货均价总体维持在1-2美元/百万英热的区间,但从5月开始价格有了明显上升,截至发稿前的5月23日,Henry Hub期货价格已经来到2.78美元/百万英热。

李祖智表示,之前美市是超跌的状态,近期价格有了明显修复,对比年初的最低位已经接近翻倍,而且LNG的边际成本在2.5美元/百万英热左右,成本是价格的标杆和支撑,所以未来一两个月还是较为看好美市的上涨,短期预计会有震荡偏强。而且很多气象机构预测今年可能出现严重高温,现在的5月份美国已经提前入夏,电力需求明显高于往年同期,夏季高温将会带动采购需求。

欧洲和亚洲则大概率延续需求平稳的态势。李祖智认为,欧洲方面,工业景气度不高制约采购需求,同时今年夏季欧洲预计气候偏温和,用电用气需求也不会有暴涨。亚洲方面,今年韩国和日本加快提升核能发电量,用电需求还呈现下降趋势,都会反向抑制对LNG的进口需求。

但中国LNG进口量值得关注。李祖智表示,由于中国过去两年签订了很多LNG中长协议,价格会和布伦特油价挂钩,近期油价走强,天然气现货价格已经跌破布伦特原油价格,所以中国买家会倾向于买入更多LNG现货。

尽管目前国际LNG价格回归平稳,但有关专家认为,全球天然气供需格局仍然处于紧平衡状态,一旦出现供应扰动,便会短期拉升LNG价格。

熊维告诉记者,红海、中东的地缘局势风险对LNG价格的冲击是比较短暂的,往往在几天内推高价格,但需求没有明显上升,之后价格就会回落到正常水平。

更需要密切关注的是供应故障、意外事故对LNG全球供应的影响,比如澳大利亚作为全球三大LNG供应国之一,去年Prelude液化天然气设施以及近期高更项目因故障关闭,还有2022年底美国自由港LNG出口终端电力故障等,都给国际LNG供应带来不小扰动。“类似的供应事故一旦持续几个月甚至半年,很难有其他供应增长来填补缺口,对LNG产能的冲击就会较为明显。”熊维指出。

中国制造业的复苏,则是另一大需要密切关注的市场变量。2023年,中国反超日本,再次成为全球最大LNG进口国,熊维表示,中国作为全球重要的LNG采购对象,不同于东南亚和南亚因天气原因加大囤货,中国的天然气需求上升有工业板块刚需的托底,接下来经济进一步恢复、消耗库存,有望继续增加LNG采购量。

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