6月11日，欧线集运期货高开低走，盘中大幅跳水，其中欧线集运主力合约（EC2408）日内一度跌超9%，远月EC2410、2412、2502、2504合约也一度触及跌停。

A股的航运概念也随之下跌，截至早间收盘，中远海控、凤凰航运跌停，中远海特、招商轮船等跌超8%，宁波远洋、招商南油等跟跌。港股中远海控跌近13%。

面对欧线集运的下跌，有网友评论称，“最高点已经出现了，”还有网友称，“前两天多头狂欢，这下全被套了。”不过多数网友还是在问，发生了什么？

南财快讯记者注意到，CCTV国际时讯11日早间报道，联合国安理会于当地时间6月10日下午、北京时间今天（6月11日）凌晨通过一项决议，呼吁在加沙地带实现“立即、全面和彻底”停火，以尽早结束持续8个月的巴以冲突。当地时间6月10日晚，哈马斯发表声明，对联合国安理会表决通过涉加沙决议表示欢迎。

对于地缘冲突影响、欧线集运期货支撑点及操作策略等问题，记者专访中信建投期货航运研究员陈宇灏。

南财快讯：目前班轮集装箱的具体报价，能否对欧线集运期货形成支撑？

陈宇灏：首先，我们需要明确，6月10日公布的SCFIS指数（欧线期货标的）已经达到了4229.83点。而这一指数对标的是6月上旬的运费水平，考虑到6月中旬早已公布的涨价，6月中下旬SCFIS指数可能将会到达4500~4700点水平。

由于SCFIS直接且有效地对于运费市场的刻画，这意味着目前或近期班轮公司对集装箱运费的具体报价已经与欧线期货平水（甚至可以说2408及其后更远月合约的期货存在一定贴水情况）。

眼下，围绕2408合约的核心交易博弈点主要在于班轮公司会否在传统7、8月的旺季放弃涨价从而推高全年收入（更理想财务报表结果）的机会。而班轮公司的决策不仅取决于红海绕行带来的额外抽调船只问题，同样取决于我国对欧洲出口货量能否维持2023年12月至今的强势。

我们认为，若7、8月再次出现类似5、6月的月中两轮涨价，则SCFIS指数可能在8月下旬接近，甚至突破6000点水平。

南财快讯：地缘政治是欧线集运期货波动的驱动因素，目前局势缓和对欧线集装箱现货及期货的影响？

陈宇灏：考虑到中东局势的复杂性，“地缘政治冲突随着联合国安理会决议通过将得到缓和”这一结论本身能否成立便存在一定的不确定性。

我们对于本日期货市场给出的“地缘政治冲突出现明显缓和，使得红海绕行解除，造成运费水平逐步正常化”的逻辑抱持较为怀疑的态度。

南财快讯：目前欧线集运期货的波动率比较大，策略上如何操作？

陈宇灏：波动率较大本身只是个表现，更核心的问题是市场参与者对于2410等远月合约不确定性的担忧。任何消息面的变化，甚至可能并没有实际影响，甚至是假消息便可能造成风声鹤唳。

而对于盘面传导的逻辑是流动性不足（持仓量偏低及其他等各类因素造成）背景下，市场参与者受到各类消息面扰动影响，通过资金情绪上的变化（体现为持仓的快速变化），最终构成期货盘面的巨大波动。

在理解了当前波动率的实质后，从基本面角度出发，我们认为：

a)红海供应链危机冲击（船只调配，吸收全球运力等多角度）下的2024年有着特殊地位，有助于班轮公司达成相对较好的默契。

b)传统旺季往往有着更高的货量，从而带来更高的收入与理想的财务报表结果。

c)欧洲宏观经济基本面出现好转迹象，使我们认为相较于2023年5月~11月的货量低基数，本年度出现同比增长的可能性偏高。若货量支撑强，将使得班轮公司更有信心。

d)红海供应链危机的扰动可能持续至2024年底甚至持续至2025年，同时，存在随着地区局势复杂化进一步扩散至霍尔木兹海峡的可能。

e)年底是欧线长协谈判，有助于班轮公司再次形成偏强默契。

因此，我们的观点总结如下：

整体对各合约抱持多头思路，逢回调做多2408（3800~4000属于低估区间）。

在6月中旬后潜在的四轮涨价的影响下，8月的交割结算价则可能更高，存在接近甚至突破5000点的可能（若出现7月两次，8月两次的涨价情形，则可能接近6000点水平）。

2412、2502整体持多头思路，2502的交割结算价高度略可能高于2412（12月后存在1月的涨价可能）。要注意偏长时间周期带来的波动性，逢回调做多，回调幅度取决于波动性。

南财快讯：欧线集运期货后市的走势如何？

陈宇灏：我们对于2024年整体运费抱持偏强预期，9、10、11的传统淡季可能由于7、8月旺季的运费高度较高，可供下跌的时间有限，而造成淡季不淡的情况。

而进入11月下旬与12月，长协谈判的要求可能使班轮公司默契加强。若届时中东地缘政治冲突延续，则货主在谈判中可能更为焦急。这一出货旺季可能持续到1月中旬，其原因在于2025年春节相对偏早。

（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）