21世纪经济报道记者张伟泽 香港报道

6月20日，中金公司研究部首席宏观分析师张文朗在下半年宏观经济及资本市场展望会上表示，在预期出口增长强劲、消费企稳以及基建投资小幅提升的前提下，预测下半年中国经济增长偏稳，通胀将温和回升，能够完成全年5%的GDP增长目标。

张文朗表示，中国制造业竞争力持续提升加上海外主要经济体增长稳定带动需求，预期下半年出口增速会较上半年加快；消费方面，由于居民可支配收入增速回升，总体就业和收入形势平稳，同时以旧换新等举措出台支持消费需求释放，预计下半年社会消费零售总额增速将有所提升；投资方面，预计下半年基建投资将会有小幅提升。

张文朗表示，目前中国房地产市场以外的经济仍然展现韧劲，将中国GDP增速拆分来看，自2022年12月以来，不含房地产与金融的部分在整体GDP增速中的占比扩大，房地产与金融对整体经济拖累影响正在减小。

而在房地产板块，张文朗表示，尽管目前二手房市场价格仍在走低，但市场成交量正在回升。二手房市场成交量变化通常领先于价格变化。今年年初以来，各项针对房地产市场的政策加持，再加上交易量的改善，这两项因素将会帮助房地产市场企稳。

而对于资产配置策略，中金公司研究部首席海外与港股策略分析师刘刚认为，资产配置方向和市场走势与加杠杆方向紧密相关。他指出，在私人部门等其他环节暂时没有意愿、也没有能力去加杠杆的情况下，中央政府加杠杆就是一个主要的依靠。目前中国广义财政赤字为9.7万亿元，2024年增量为1.9万亿元，距离其测算的4万-5万亿元仍有差距，财政扩张力度仍然有空间。

刘刚指出，过去十年中国市场有三轮加杠杆、三轮去杠杆以及三轮稳杠杆阶段，目前中国仍处于稳杠杆阶段。在此阶段下，市场将会呈现震荡行情，但结构行情将会活跃，将会出现类似2014年智能手机板块以及2019年半导体板块的结构性涨势。

对于港股市场走势，刘刚指出，港股市场涨幅主要由情绪、美债利率回落以及盈利修复带动。如果仅依靠情绪改善，ERP将至去年初低点，恒生指数将调整到19000-20000点区间；如果美债长期利率回落至4%，恒生指数将有望达到21000点；如果财政政策发力，市场盈利修复，恒生指数将有望回升至22000点以上。

刘刚表示，目前全球资金在中资股上的配置约为5%，远低于10%的标准配置。如果全球资金对中资股配置重新回到标准，将会对应有433亿美元流入相应股票，预计港股将会因此受益。