邦德股份2023年营收3.29亿元、归母净利润8692.76万元(+11.50%)。公司专注于热交换器相关产品，包括平行流式冷凝器、平行流式油冷器等，涵盖两千余类产品型号，并积极拓展中冷器、散热器等产品线，产品广泛应用于汽车冷却系统等热交换领域。

公司不断进行现有产品改进和新产品开发，持续对生产线工序进行技术改良并依托其健全的信息化管理体系打通了从模具制造、零部件加工、装配、钎焊、气密、涂装、封氮等生产流程的各个环节，拥有从原材料采购、零部件加工到产成品总成的完整产业链，实现了较高完整度的产品零部件全工序自制。我们认为公司产业链条完整度较高，在保证产品质量的同时，可以有效提升产品性能及结构，控制产品成本、提高生产效率。

截至2023年12月29日，“热交换器数字化生产项目(一期)”已建设完毕并达到预定可使用状态，达产后预计新增140万台/年的热交换器产品产能。苏州工厂：公司正积极推进项目建设，未来计划重点发展热交换产品线的横向拓展。募投项目投产及新设苏州全资子公司有利于提升产能、满足客户配套需求、利于高端人才引进，推动中冷器和水箱等产品线的横向拓展。

公司通过持续的技术革新工艺改善提高了产品质量和生产效率，在收入微降情况下实现利润增长。我们维持2024至2025年盈利预测，2023年-2025年归母净利润预测分别为0.87亿元/1.10亿元/1.36亿元，对应EPS分别为0.73/0.93/1.15元/股。我们认为随着募投达产，公司坚定技改和柔性化制造的方针可持续提升产品交付能力，维持公司“买入”评级。

作者：开源证券 诸海滨