摘要
受益智能驾驶火热+消费电子复苏，这家光学元件供应商一季度净利同比增超5倍，微棱镜产品已正式量产，扩产项目预计于今年建设完成，机构预计公司玻璃非球面透镜和玻璃晶圆产品业务有望持续受益于车载需求以及AR产品出货量的提升。
投资要点
① 微棱镜产品于2023年6月正式量产，扩产项目进展顺利预计今年投产
② 智能驾驶等领域持续发展，玻璃非球面透镜产品需求有望保持快速增长
③ AR/VR出货量预计快速增长，玻璃晶圆未来可期
蓝特光学
7月26日，蓝特光学（688127.SH）发布投资者关系活动记录显示，国金证券、中泰证券、财通证券、信达证券等机构对公司进行调研。公司董事会秘书郑斌杰参与接待。
公开资料显示，公司主要产品包括光学棱镜、玻璃非球面透镜、玻璃晶圆等，可应用于消费电子、汽车电子、传统光学、半导体等领域，产品应用较为广泛，可从望远镜、显微镜、数码相机、手机、AR/VR、安防监控器、多媒体投影仪、瞄准仪以及影像测量设备、汽车内外饰、车载镜头等高技术产品的核心部件中找到蓝特光学的产品。
业绩方面，此前公司披露一季报，2024年第一季度实现营业收入1.67亿元，同比增长95.47%；净利润2929.06万元，同比增长510.63%。主要系公司把握消费电子、汽车智能驾驶等领域的发展机遇，主要产品收入同比均有所增加。
最新调研纪要显示，机构普遍关注公司各产品的产量及需求情况。
① 微棱镜产品于去年6月正式量产，扩产项目进展顺利预计今年投产
- 公司的光学棱镜主要可分为微棱镜、成像棱镜、长条棱镜三大系列。其中微棱镜产品于2023年6月正式量产。
- 从供应链角度来看，今年微棱镜产品目前已启动新一轮的量产爬坡，产能与良率水平符合公司规划预期，可以有效匹配下游需求。
- 客户方面，国信证券指出，公司深入绑定A客户等智能手机核心大客户，销售收入持续增加。分析师郭明錤曾表示，大立光、水晶光电与蓝特光学为iPhone15 Pro Max长焦镜头规格提高的最大赢家，强劲出货动能可望维持至（2023年）年底。大立光棱镜订单的显著增长将使水晶光电与蓝特光学受益，因此两者产能利用率将满载到年底，并将在2024年持续扩产。
- 对于与苹果是否有合作，公司表示，“具体客户我们不方便讲，只能说我们2023年新发的系统主要是运用到手机潜望式摄像头等领域的。”
- 此外，公司于2023年9月立项“微棱镜产业基地扩产项目”，计划投资3.46亿元，用于提高高精度微棱镜生产能力，预计2024年建成并投产。且公司在7月16日在接待机构投资者调研时表示，目前项目进展顺利，推进节奏符合预期，能够按时达成预定的建设目标。
② 智能驾驶等领域持续发展，玻璃非球面透镜产品需求有望保持快速增长
- 公司玻璃非球面透镜产品主要应用于车载领域、光通讯领域及其他成像领域。受益于汽车智能驾驶等应用领域的持续发展，对玻璃非球面透镜产品的需求不断增加，除车载高清摄像头外，下游对于激光雷达的需求进一步增长；
- 此外，AI算力快速发展亦驱动高速光模块下游需求增长。在维护延续原有业务的同时，公司积极开拓玻璃非球面透镜产品新的增长空间。
③ AR/VR出货量预计快速增长，玻璃晶圆未来可期
- 从产品类型上来看，公司玻璃晶圆产品主要分为显示玻璃晶圆、衬底玻璃晶圆和深加工玻璃晶圆三类；其中显示玻璃晶圆再裁剪切割后可制成AR光波导，最终用作AR镜片材料；衬底玻璃晶圆主要用于与硅晶圆键合，在半导体光刻、封装制程中作为衬底使用；深加工玻璃晶圆产品主要应用于晶圆级镜头封装、AR/VR、汽车 LOGO 投影等领域。
- 从产品规格上来看，公司掌握的高精度中大尺寸超薄晶圆加工技术，能够加工4至12英寸的各类晶圆产品，表面平整度、表面粗糙度等指标均达到具有较强市场竞争力的精度标准。
- 对于其玻璃晶圆产能情况，公司表示，公司通过坚持加深与客户的合作深度、保持对下游市场的积极研判，力求充分利用现有产能，并合理配置资源，为下游市场的爆发做好相关储备。
- 兴业证券指出，2024年，IDC预计全球AR/VR出货量将同比增长44.2%至970万台，到2028年预计将达到3560万台，随着XR出货量增长，公司玻璃晶圆业务未来增长可期。
机构观点
- 长城证券指出，公司深耕光学元件行业，通过持续在技术研发、质量管控等方面的投入，为客户提供具有竞争力的产品以及快速响应的优质服务。看好公司光学产品布局完善、新品进展顺利，玻璃非球面透镜和玻璃晶圆产品业务有望持续受益于车载需求以及AR产品出货量的提升，公司微棱镜项目快速放量，公司未来成长动能强劲。
- 国信证券认为，看好公司在光学行业的竞争力及领先优势，看好智能手机潜望式摄像头模组的微棱镜加速放量带来业绩快速增长及车载摄像头和激光雷达相关的玻璃非球面透镜产品需求持续增长。
调研来源：蓝特光学：2024年7月26日投资者关系活动记录表；
参考研报来源：
《长城证券-蓝特光学-688127-Q1业绩同比高速增长，车载光学+AR业务未来可期》，邹兰兰，2024年6月11日；
《国信证券-蓝特光学-688127-2023年业绩高速增长，微棱镜及车载光学业务持续发力》，胡剑、胡慧、周靖翔，2024年5月23日；
《兴业证券-蓝特光学-688127-Q1收入和利润大幅增长，微棱镜和玻非增长可期》，姚康、姚丹丹，2024年4月26日。
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