第一章 行业概况

1.1 简介

锂行业，作为有色金属行业中稀有金属子行业的重要组成部分，近年来受到了广泛的关注和研究。锂矿经过冶炼加工，可以得到多种锂盐产品。这些锂盐产品在传统工业中有着广泛的应用，尤其是在玻璃和陶瓷制造、润滑剂生产等领域。

锂，作为最轻的金属，具有独特的物理和化学属性。它在所有金属中具有最高的比容量，以及强大的得失电子能力。这些特性使锂成为电池制造的理想材料，特别是在高能量密度和长寿命的应用中。因此，锂被誉为“能源金属”。

随着全球对可再生能源和电动化的趋势加速，锂的需求也随之增长。电动汽车、储能系统和其他高技术应用对高性能电池的需求推动了对锂的追求。这种趋势为锂行业创造了前所未有的市场机会，使其成为全球范围内各国竞相发展的新兴朝阳产业。

资源分布

近年来，锂在动力电池和储能电池领域的应用日益增多，推动了全球对锂资源的勘探和开发。美国地质勘探局的最新数据揭示，全球锂资源量已经触及9800万吨金属锂当量，相当于5.2亿吨的碳酸锂当量。而锂储量则为2600万吨金属锂当量，约等于1.4亿吨的碳酸锂当量。这些资源主要集中在玻利维亚、阿根廷和智利的锂盐湖，以及澳大利亚、中国、北美和非洲的锂矿石中。

图 至2025年全球锂资源供给增量来源将显著多元化(万吨，LCE)

资料来源：资产信息网 千际投行 五矿证券

值得注意的是，全球65%的锂资源储量为盐湖卤水，这些盐湖主要分布在三大高原地区：南美西部的安第斯高原、北美西部的高原以及中国的青藏高原。这三大高原构成了卤水型锂矿床的主要成矿区。尽管卤水资源丰富，但其开发面临着多重挑战。

首先，许多盐湖位于高海拔地区，如南美的盐湖海拔达3700米，北美的盐湖在1500-2200米，而青海的盐湖则在2600-4500米之间。这些地区的基础设施通常较为落后，施工和运营环境艰难，同时还需满足严格的生态保护要求。

其次，目前的提锂技术主要采用沉淀法，这需要大量的资本投入和较长的建设周期。此外，由于不同盐湖的化学组分存在显著差异，每个盐湖都需要定制的工艺，这进一步增加了开发难度。

因此，尽管卤水资源丰富，但全球的锂资源供应仍主要依赖岩石型锂矿。这些硬岩型锂矿主要包括锂辉石、锂云母、透锂长石、锂蒙脱石、贾达尔石和磷铝锂石等，占全球总资源量的26%。这些资源主要分布在澳大利亚、加拿大、芬兰、中国、津巴布韦、美国、巴西、南非和刚果(金)。尽管它们的资源量只占全球的四分之一，但其产量却超过全球的一半，成为锂资源的主要来源。特别是澳大利亚，其锂辉石矿山的锂精矿总产能约为269.5万吨，其中239万吨来自澳大利亚，占全球总产能的88.7%。

图 锂矿床的主要类型

资料来源：资产信息网 千际投行 《全球锂矿资源现状及发展趋势》

千际投行认为，锂资源的勘探和开发是一个复杂而多面的领域，涉及多种资源类型和地理分布。随着全球对锂的需求持续增长，对这些资源的有效和可持续开发将变得越来越重要。

1.2 行业发展

自1958年新疆锂盐厂的建立，标志着中国锂行业的诞生，中国的锂行业经历了几个关键的发展阶段。

2005年前：发展初期 

自1958年至90年代中期，我国逐渐形成了西北、中南、西南三大锂工业基地。2003年，青海锂业成功建成了国内首条卤水提锂生产线。在2000-2005年间，随着电池、光伏等新兴领域的锂应用不断取得进展，锂工业得到了进一步的推动。

2005-2015年：3C渗透期 

在这一时期，3C产品如智能手机和平板电脑迅速普及，钴酸锂作为其主要正极材料也得到了快速发展。2008年，国家发布了关于新能源汽车的推广政策，锂动力电池开始崭露头角。此外，天齐锂业于2012年收购了全球品位最高的锂矿泰利森的51%股权，标志着中国冶炼企业开始向上游布局。

2016-2020：引擎转换期 

随着3C电子产品需求放缓，新能源汽车成为了锂需求的新引擎。尽管政策补贴为新能源汽车提供了支持，但由于矿企和锂盐厂的产能投放，以及补贴政策的调整和汽车成本及安全问题，行业景气度开始下滑。2019年下半年，海外矿山开始进行产能调整，多家矿山宣布减少或停产。

2020至今：新能源汽车渗透期 

随着疫情好转，国内外纷纷推出了新能源汽车的利好政策，加上新能源汽车的成本和产品力的改善，锂需求进入了新的成长期。海外矿山在经过重整后，供需关系得到了改善。在双碳政策的推动下，新能源汽车和储能将为锂行业带来重要的需求增量。

1.3 行业现状

锂行业近年来快速发展，作为新能源产业的重要组成部分，其市场表现和发展趋势引发了广泛关注。根据招商银行研究院的报告，2024年，锂行业在供给、需求、价格及成本结构等方面都展现出明显的特点和变化。

供给：上游扩产加速，中游步伐放缓

2024年，锂行业上游矿山的扩产速度显著加快，全球锂矿石供应能力不断增强。根据数据显示，2024年上游矿山计划年产能为95.3万吨碳酸锂当量（LCE），同比增速达到52.2%，这一增长速度较2023年进一步扩大。从地域分布来看，澳大利亚继续主导全球锂矿石供应，2024年预计年产能达到60万吨LCE，占全球锂精矿总产能的63%。此外，南美和非洲的锂矿产能占比有所上升，预计2024年分别为12万吨和20.9万吨LCE，占比分别为12.6%和21.9%。

图 上游矿山年计划产能

来源：资产信息网 千际投行 招商银行研究院

具体到各地区新增产能方面，2024年全年新增32.7万吨LCE的年产能，主要来自澳大利亚、南美和非洲的矿山扩产。澳大利亚矿山新增15.3万吨LCE，占新增产能的46.7%，主要来自Wodiga矿山、P680项目、Kathleen Valley矿山及Mt Holland项目的扩产和投产。南美和非洲矿山也贡献了15.4万吨LCE的新增产能，其中巴西矿山新增9.1万吨LCE，马里矿山新增6.3万吨LCE。

相比之下，锂行业中游的冶炼产能增速则大幅放缓。2024年全球冶炼年产能约为194.5万吨LCE，同比增速仅为20.5%，显著低于2023年的增长水平。新增冶炼产能主要集中在盐湖资源的开发上，而使用锂辉石和锂云母进行冶炼的产能增速相对较慢。这种供给端的不平衡导致了上游矿山的承压情况更加明显，预计锂精矿价格将面临更大的下行压力。

需求：动力电池需求放缓，储能电池发展加快

锂行业的需求主要来自于动力电池和储能电池的生产。然而，2024年动力电池的需求增速明显放缓，结构性过剩问题逐渐显现。根据测算，2024年国内动力电池和储能电池的总产量约为821GWh，同比增长5.5%左右。假设电池产品结构保持不变，预计国内动力电池和储能电池用锂需求约为74.1万吨LCE，全球用锂需求约为106.4万吨LCE，同比增速仅为8.3%。

图 电池级碳酸锂价格

来源：资产信息网 千际投行 招商银行研究院

动力电池市场的不确定性主要来自于新能源汽车产销量的不及预期和产品同质化的问题，行业内将面临一轮洗牌。而与之形成对比的是，储能电池市场则迎来了加速发展的机会。受政策刺激和经济性推动的双重影响，表前大储和户储市场均表现活跃。中国在储能方面的政策支持力度加大，推动了储能电池需求的增长。而在国际市场上，美国的《减少通货膨胀法案》（IRA）和欧洲的能源转型计划也进一步促进了储能市场的发展。

尽管储能电池的发展带来了一定的用锂需求，但整体需求规模依然较小，难以完全弥补动力电池需求增速放缓所带来的影响。

价格及趋势：供过于求导致价格下行，企业应对策略分化

随着锂行业供给增长超过需求增速，2024年锂盐市场将面临更加显著的供过于求局面，价格趋势性下行。预计2024年锂盐的供给量将达到129万吨LCE，较需求量超出22.6万吨LCE，供过于求的现象较2023年更加严重。面对价格下行压力，部分冶炼企业选择减产以应对价格冲击，并通过减少库存降低潜在损失。此外，部分企业放缓了新的投资计划，以维持良好的经营现金流。

图 全球锂盐产能和成本分布

来源：资产信息网 千际投行 招商银行研究院

从成本结构来看，2024年行业的加权平均现金成本预计为5.3万元/吨，较2020年有所上升。随着全球冶炼产能结构的变化，锂云母冶炼的占比上升，而锂盐湖和锂辉石的占比则有所下降。这种产能结构的调整也将对未来锂行业的成本和价格趋势产生重要影响。

千际投行认为，锂行业在2024年面临供需两端增速放缓的挑战，上游矿山扩产导致的供过于求局面将对市场价格产生显著压力。尽管储能电池的发展为行业提供了一定的增长动力，但整体需求增速放缓使得行业前景充满不确定性。未来，锂行业将需要在供需平衡、成本控制和技术创新方面持续发力，以应对市场变化带来的挑战。

第二章 产业链、商业模式及政策监管

2.1 产业链

锂，作为新能源领域的核心元素，其产业链的构成和发展趋势受到了广泛关注。锂行业的产业链可以细分为上游、中游和下游三个主要环节，每个环节都有其特定的技术和市场特点。

图 锂产业链全景图

资料来源：资产信息网 千际投行 招商银行研究院

上游：锂资源的开采

锂的开采主要集中在锂矿石和盐湖卤水两大来源。锂矿石是固态的锂资源，主要分布在地壳中，需要通过矿山开采的方式获取；而盐湖卤水则是液态的锂资源，主要分布在特定的地理环境中，如高原盐湖，通过提锂技术从卤水中提取锂资源。

中游：锂盐产品的生产与加工

锂资源开采后，需要进一步加工成为各种锂盐产品。在初级加工阶段，主要生产的是碳酸锂、氢氧化锂和氯化锂等基础锂盐。其中，碳酸锂是最基础的锂盐产品，广泛应用于各个领域。随着加工深度的增加，可以生产出丁基锂、金属锂等二次或多次锂产品。值得注意的是，碳酸锂和氢氧化锂根据其纯度和化学指标，可以进一步细分为工业级和电池级，分别应用于工业和电池领域。

图 工业级碳酸锂价格(万元/吨)

图 电池级碳酸锂价格(万元/吨)

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

下游：锂产品的应用领域

锂盐产品在下游有着广泛的应用。电池领域是锂的主要消费领域，尤其是随着新能源汽车的发展，对高纯度、高性能的锂电池需求日益增长。此外，锂还广泛应用于陶瓷、玻璃、合金、润滑剂等工业领域，以及医药、航天和军工等高端领域。

锂行业产业链从资源开采到产品应用，涵盖了多个技术和市场环节。随着新能源和电动汽车产业的快速发展，锂行业的产业链将持续优化和扩展，为全球新能源革命提供强大的技术和市场支持。

2.2 商业模式

锂行业的商业模式主要针对碳酸锂，这是因为碳酸锂在锂盐中占据了核心地位。无论是从盐湖还是矿石资源中提取，碳酸锂都是最主要的产出。特别是盐湖提锂，其只能直接提取碳酸锂，而氢氧化锂的产量则相对较小。此外，矿石提锂可以直接提取碳酸锂或氢氧化锂，显示出碳酸锂的制备流程的简便性。因此，无论从需求端还是生产端，碳酸锂都被视为锂盐中的基础产品，并常作为评估锂盐生产和需求的主要指标，即碳酸锂当量(LCE)。在当前市场供应紧张的背景下，多种商业模式在锂行业中逐渐显现。

原有锂盐企业的布局

传统的锂盐企业，如赣锋锂业、天齐锂业等，主要通过锂辉石、盐湖和锂云母等方式生产碳酸锂。这些企业在原有的业务布局上，不断加大投资，确保稳定的卤水原料供应，以满足市场的旺盛需求。

表 锂矿指数 850543.SI主营结构（单位：万元）

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

电池企业的纵向整合

电池企业，面对原材料价格的波动，开始向上游原材料进行纵向整合。例如，亿纬锂能收购金昆仑锂业，宁德时代与国轩高科合作在江西宜春建设碳酸锂项目。这种纵向整合有助于电池企业控制成本，确保锂资源的稳定供应。

表 锂电池指数 884039.WI主营结构（单位：万元）

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

锂电材料企业的布局

锂电材料企业，如天赐材料和格林美，主要利用电池资源循环来形成碳酸锂产能。这些企业通过废旧锂电池循环利用项目，生产高纯碳酸锂，满足市场需求。

技术与服务企业的参与

技术与服务企业，如蓝晓科技和万邦达，主要以技术和服务为突破口，切入锂盐生产运营环节。这些企业通过与锂盐企业的合作，提供技术和服务，同时通过增资入股的方式，确保稳定的碳酸锂原料来源。

综合上述，锂行业的商业模式呈现出多元化的特点。不同类型的企业，根据自身的核心竞争力，选择不同的参与方式。在市场供应紧张的背景下，这种多元化的商业模式有助于保障锂资源的稳定供应，满足市场的旺盛需求。同时，跨界合作和纵向整合也为锂行业带来了新的发展机遇。随着新能源和电动汽车产业的持续发展，锂行业的商业模式将继续演变，为全球新能源革命提供强大的技术和市场支持。

2.3 技术发展

锂行业在全球能源转型和电动化浪潮的推动下，技术发展迅速。作为电动汽车和储能领域的关键材料，锂的提取、加工和应用技术不断进步，带动了整个产业链的升级和扩展。本节将简要介绍锂行业技术发展的主要趋势和关键进展。

锂资源提取技术的进步

锂资源的提取是锂行业发展的基础，其技术进步直接影响到锂的供应能力和成本。目前，锂资源的提取主要有两种方式：硬岩矿提取和盐湖提取。硬岩矿提取主要以锂辉石为原料，经过破碎、研磨、浮选等工序提取锂矿物质。近年来，随着采矿技术和设备的不断优化，硬岩矿提取的效率显著提高，成本有所降低。

盐湖提取则主要依赖于盐湖卤水，通过蒸发、沉淀等过程提取锂盐。与硬岩矿提取相比，盐湖提取的成本相对较低，但对环境的依赖性更强。为了提高盐湖提取的效率，近年来新型吸附材料和膜分离技术得到了广泛应用，这些技术的应用大大缩短了提取时间，提高了锂的回收率。

锂电池技术的创新

锂电池是锂行业最重要的下游应用，其技术进步直接推动了锂行业的发展。当前，锂电池技术的创新主要集中在提高能量密度、延长循环寿命和提升安全性三个方面。高镍三元材料的研发是提高能量密度的主要方向之一。通过增加电池正极材料中镍的含量，可以有效提高电池的能量密度，从而延长电动汽车的续航里程。

固态电池的研发也是锂电池技术创新的一个重要领域。与传统的液态电解质电池相比，固态电池使用固体电解质，具有更高的安全性和能量密度。尽管固态电池目前仍处于研发和小规模生产阶段，但其巨大的应用潜力吸引了大量投资和研发力量，未来有望成为锂电池的重要替代品。

锂电池回收与再利用

随着锂电池在全球范围内的广泛应用，锂电池的回收与再利用技术也得到了越来越多的关注。报废的锂电池中仍含有大量的可用锂资源，通过回收技术可以实现锂的循环利用，减少对原生锂资源的依赖。目前，锂电池的回收技术主要包括物理分离、湿法冶金和火法冶金三种方法。物理分离技术通过机械处理将电池中的不同材料分离出来，而湿法冶金和火法冶金则通过化学反应提取出有价值的金属。这些技术的进步不仅有助于降低资源浪费，也对环境保护具有重要意义。

锂行业的技术发展涵盖了从资源提取到电池生产再到回收利用的整个产业链。随着全球对清洁能源需求的增加，锂行业技术将继续快速演进，以满足不断增长的市场需求。千际投行认为，技术进步将继续推动锂行业的可持续发展，为全球能源转型提供强有力的支持。

2.4 政策监管

我国的碳酸锂行业政策主要由国家发改委等部位通过鼓励地方、外资和相关行业进行产业投资及产业结构调整。例如，在《西部地区鼓励类产业目录(2020年本)》中，国家发改委鼓励云南、青海等地发展碳酸锂产业。同时，由于碳酸锂目前的主要应用方向在动力电池领域，相关产业的政策也会对其找出一定程度的影响。

表 国家层面有关碳酸锂政策解读

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

动力锂电池电池的相关概念在“十三五”规划中开始被提及，纲要提及重点突破动力电池的关键技术；而在 “十四五”规划中转变为突破新能源汽车高安全动力电池关键技术。从“重点突破”到“突破”可以看出，国家对动力电池行业的政策支持力度明显减弱。

储能电池相关概念在“十二五”规划中就被提及，其政策力度经历了从 “增强”到“大力推进”到“加速”的演变，政策关注点也越来越全面，在“十四五”纲要中，对整体的储能产业和储能应用能力都做出了规划。

表 国家层面有关锂电池行业政策解读

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

第三章 财务、风险及竞争分析

3.1 财务分析和估值方法

锂行业作为新能源领域的重要组成部分，其财务分析需关注多个关键指标，以便了解行业整体的盈利能力和成长性。首先，营业收入及其增速是评估行业市场需求和增长趋势的基本指标。通常，在新能源应用和电动汽车需求快速增长的背景下，锂行业的营业收入应呈现持续上升的态势。归母净利润及其增速则反映了行业内企业在扣除成本和费用后实际获取的利润情况，直接影响投资者对行业的信心。

图 锂行业财务指标

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

毛利率和净利率是衡量行业盈利能力的重要指标。毛利率展示了行业在控制成本和优化生产效率方面的能力，而净利率则进一步考虑了各项费用和税收后的最终盈利状况。高毛利率通常意味着行业在价格竞争中具有一定优势，而较高的净利率则反映了行业内企业的盈利能力较强。

ROE（净资产收益率）和ROA（总资产收益率）分别衡量了行业利用股东权益和全部资产创造利润的效率。ROE可以显示行业在股东投入的资本上所产生的收益，而ROA则反映了行业在使用全部资产时的盈利能力。这两个指标结合使用，有助于全面评估行业的资本利用效率。

图 锂行业表现

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

在概念表现方面，锂行业通常会被投资者与沪深300等市场基准进行对比，通过对比涨跌幅和成交金额，投资者可以了解锂行业的市场热度和相对表现。如果锂行业的涨幅高于沪深300指数，且成交金额持续活跃，意味着市场对锂行业的预期较高，行业具有一定的投资吸引力。

图 锂行业估值

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

锂行业的概念估值通常通过市盈率（PE-TTM）和市净率（PB-MRQ）进行评估。市盈率反映了行业股票价格相对于其每股收益的倍数，而市净率则显示了行业股票价格相对于每股净资产的倍数。这些估值指标帮助投资者判断锂行业当前的市场估值水平是否合理。过高的市盈率可能表明行业存在过度炒作的风险，而较低的市净率可能暗示行业股票被低估。

图 锂行业 PE/PB Band

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

PE/PB Band分析是更进一步的估值工具，通过观察行业市盈率和市净率的历史波动区间，投资者可以了解当前估值水平在历史范围内所处的位置。这有助于判断锂行业是否处于高估或低估状态，从而为投资决策提供参考。

图 锂行业估值盈利分析

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

估值盈利分析通过结合估值贡献、盈利贡献及对数涨跌幅的数据分析，评估行业的投资回报预期。估值贡献衡量市场对未来收益的预期，而盈利贡献则直接反映行业当前的盈利能力。对数涨跌幅用于量化行业股票价格的波动性，帮助投资者理解行业的市场风险。

锂行业估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV企业价值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、红利折现模型、股权自由现金流折现模型、无杠杆自由现金流折现模型、净资产价值法、经济增加值折现模型、调整现值法、NAV净资产价值估值法、账面价值法、清算价值法、成本重置法、实物期权、LTV/CAC（客户终身价值/客户获得成本）、P/GMV、P/C(customer)、梅特卡夫估值模型、PEV等。

千际投行认为，锂行业的财务分析需要综合考虑多项指标和数据，以全面评估其盈利能力、成长性及市场表现。通过系统的财务分析框架，投资者可以更准确地判断锂行业的投资价值和风险。

3.2 驱动因子

锂行业作为新能源领域的核心环节，其快速发展受到多重因素的驱动。这些因素不仅推动了锂行业的市场需求，也促进了技术进步和产业链的延伸。以下将从需求增长、政策支持、技术创新和国际合作四个方面分析驱动锂行业发展的主要因素。

需求增长

全球新能源汽车市场的迅猛发展是锂行业需求增长的主要驱动力之一。随着各国政府对减排目标的承诺和环保意识的增强，电动汽车的市场需求大幅增加，而锂电池是电动汽车的核心动力来源。根据市场预测，未来几年内，全球电动汽车销量将继续呈现高速增长态势，进而拉动对锂资源的需求。同时，锂电池在储能系统中的应用也日益广泛，随着可再生能源发电比例的上升，储能市场对锂电池的需求将进一步增长。这些下游应用领域的快速扩展，直接推动了锂行业的需求增长。

政策支持

各国政府对新能源产业的政策支持是锂行业发展的重要驱动因素之一。为了实现碳中和目标和能源转型，许多国家制定了鼓励新能源汽车发展的政策，如提供购车补贴、推动充电基础设施建设以及制定燃油车禁售时间表等。这些政策的出台，极大地刺激了锂电池市场的需求，从而推动了锂行业的发展。此外，一些国家还出台了支持锂资源开发和技术研发的专项政策，这为锂行业的技术进步和产能扩展提供了政策保障。

技术创新

技术创新是锂行业持续发展的关键驱动力。随着锂电池技术的不断进步，其能量密度、循环寿命和安全性得到了显著提升，从而增强了锂电池在各类应用场景中的竞争力。例如，近年来高镍三元材料和固态电池的研发取得了突破性进展，这不仅提高了电池的性能，也降低了生产成本，进一步推动了锂电池的普及。此外，锂资源的勘探和提炼技术也在不断进步，开采成本的降低和产量的提升为行业发展提供了坚实基础。

国际合作

国际合作也是驱动锂行业发展的重要因素。锂资源的分布具有区域集中性，全球锂矿储量主要集中在少数国家，如智利、澳大利亚和阿根廷等。这些国家通过与锂资源需求大国的合作，推动了锂资源的开发和全球供应链的建设。例如，中国作为全球最大的锂电池生产国，通过与锂矿资源国建立长期合作关系，保障了锂资源的稳定供应。此外，跨国公司之间的技术合作和市场拓展，也进一步推动了锂行业的全球化发展。

千际投行认为，锂行业的快速发展受到需求增长、政策支持、技术创新和国际合作等多重因素的共同驱动。随着全球新能源产业的持续发展，锂行业在未来将继续保持强劲的增长势头。然而，行业参与者也需关注可能的市场波动和政策变化，积极应对挑战，保持竞争优势。

3.3 风险分析

锂行业在全球新能源转型的背景下发展迅速，但同时也面临诸多风险和挑战。通过深入分析这些风险，能够为行业参与者提供更为全面的风险防范策略。

表 常见行业风险因子

资料来源：资产信息网 千际投行

市场价格波动风险

锂行业的市场价格波动是其面临的主要风险之一。锂产品价格受多重因素影响，包括全球供需关系、市场预期、产业政策以及下游需求变化等。近年来，随着锂需求的激增，锂产品价格一度大幅上涨，但也呈现出显著的波动性。例如，随着市场供需关系的变化，锂价可能出现大幅回调，进而对企业的盈利能力造成直接冲击。这种价格波动不仅会影响企业的短期财务表现，也可能对行业的长期投资决策带来不确定性。

资源供应风险

锂资源的开采与供应也是行业面临的重要风险。锂矿资源的分布具有区域集中性，主要集中在少数国家，如智利、澳大利亚和阿根廷等。这种资源集中化意味着全球锂供应链容易受到地缘政治、环境保护政策、开采技术和生产成本等多方面因素的影响。例如，某个主要产锂国的政治动荡或环保政策的收紧，都可能导致全球锂供应短缺，进而推高成本。此外，随着锂需求的不断增加，现有锂矿的开采压力和新矿的勘探难度也在加大，这进一步增加了供应链的风险。

技术替代风险

尽管锂电池在当前的电动汽车和储能市场中占据主导地位，但未来可能面临技术替代的风险。随着科技的进步，其他新型电池技术如钠离子电池、固态电池等正在快速发展。这些新技术在成本、安全性和性能上具有一定的竞争优势，如果实现大规模商业化应用，可能会对锂电池的市场份额构成威胁。因此，锂行业需密切关注技术发展趋势，积极进行技术创新以保持竞争力。

政策与监管风险

锂行业还面临政策和监管风险。全球各国政府在推动新能源发展过程中，出台了许多支持性政策，但这些政策具有不确定性和变化性。例如，某些国家可能会调整对新能源和电动汽车的补贴政策，从而影响锂电池及其上游锂材料的市场需求。此外，随着全球对环保问题的日益重视，锂资源开采和生产过程中的环境标准可能日趋严格，这将增加企业的合规成本和运营风险。

国际贸易风险

锂行业作为一个全球化程度较高的行业，也面临国际贸易风险。当前，全球经济形势复杂多变，国际贸易摩擦频发，尤其是在中美贸易关系紧张的背景下，锂产品的进出口可能受到关税、配额、技术壁垒等多重限制。国际贸易风险的增加，可能导致锂产品的供应链中断、成本上升，以及市场份额的变化，进而对企业的国际化经营策略产生深远影响。

千际投行认为，锂行业在享有广阔市场前景的同时，也面临着价格波动、资源供应、技术替代、政策监管和国际贸易等多方面的风险。为了在这些风险中寻求发展，行业参与者需要建立健全的风险管理体系，关注市场动态，优化资源配置，并积极进行技术创新，以保持竞争力并实现可持续发展。

3.4 竞争分析

锂行业作为新能源产业链的重要一环，其竞争态势日趋复杂。通过SWOT分析框架，能够全面评估行业的优势、劣势、机会和威胁，从而为投资者提供更为准确的市场洞察。

优势 (Strengths)

锂行业具有显著的技术优势和资源禀赋。作为电动汽车、电池储能以及其他高科技应用的关键材料，锂的需求在全球范围内持续上升。中国锂行业的上市企业数量虽少，仅有8家，但这些企业具有丰富的经验，平均上市时长达17年，表明行业的稳定性和成熟度较高。此外，锂行业的企业集中在主板上市，全部8家企业都在主板市场，表明行业内公司整体规模较大，且资金实力较为雄厚。

来源：资产信息网 千际投行 iFinD

劣势 (Weaknesses)

尽管锂行业在技术和资源方面具备优势，但行业整体市值显示出显著的波动性。数据显示，锂行业企业总市值为1777.8亿元，同比下降了48.15%。这一降幅反映出市场对锂行业未来发展前景的担忧，可能与行业的周期性波动、价格竞争加剧以及政策的不确定性相关。同时，锂行业在A股市场中的占比仅为0.24%，显示出在整个资本市场中所占份额较小，行业的融资能力和抗风险能力相对较弱。

来源：资产信息网 千际投行 iFinD

机会 (Opportunities)

锂行业的长期增长潜力依然巨大，尤其是在全球能源转型和绿色发展的背景下。随着全球对新能源的需求持续增长，锂电池的应用范围不断扩大，特别是在电动汽车、储能系统和便携式电子设备领域。中国作为全球最大的新能源汽车市场之一，为锂行业带来了巨大的增长空间。此外，随着技术的不断进步，锂的开采和提纯技术也在不断优化，生产效率提升将进一步推动行业发展。

威胁 (Threats)

尽管锂行业面临诸多机会，但也存在显著的外部威胁。首先，全球锂资源的开发竞争日益激烈，各国争相抢占资源优势，这可能导致供应链的不稳定。此外，市场对锂资源的需求波动性较大，价格的剧烈波动可能对企业的盈利能力造成冲击。其次，随着其他电池技术的崛起，如钠离子电池和固态电池等替代技术的进步，锂行业可能面临技术替代的风险。最后，国际贸易摩擦和地缘政治因素也可能对锂行业的全球市场布局和资源获取产生不利影响。

千际投行认为，通过SWOT分析，锂行业具有显著的技术和资源优势，但也面临市值波动、市场占比低等劣势。全球能源转型带来的市场机会和行业技术进步提供了巨大的增长潜力，但行业也面临供应链不稳定、市场价格波动和技术替代等威胁。投资者在考虑进入锂行业时，需综合评估这些因素，以制定更为稳健的投资策略。

3.5 主要上市企业

锂行业是全球新能源革命的重要组成部分，作为关键矿产资源，锂在电动汽车、电池储能及其他高科技应用领域中扮演着不可或缺的角色。截至2024年8月9日，锂行业在中国资本市场共有8家上市企业，总市值达到1777.8亿元。以下是对这些企业的简要介绍。

图 锂行业上市企业市值排名（截至2024年8月9日）

来源：资产信息网 千际投行 iFinD

赣锋锂业（002460.SZ）是一家专注于深加工锂产品的研究、开发、生产与销售的企业。其主要产品包括锂系列产品和锂电池系列产品。作为全球锂行业的领导者，赣锋锂业坚持技术创新驱动，拥有多个国家级科研平台，并承接国家重点科技研发项目。这些努力使其在锂电新材料研发领域始终处于行业前列，并获得了"国家技术创新示范企业"等诸多荣誉称号。

天齐锂业（002466.SZ）则以锂精矿及锂化工产品的生产、加工和销售为主营业务。天齐锂业在锂矿及其衍生品的开发方面具有领先优势，并被认定为"国家企业技术中心"。公司还获得了工信部颁发的"国家技术创新示范企业"称号，彰显其在锂化工领域的技术实力。

藏格矿业（000408.SZ）主要从事非煤矿山的矿产资源开采与加工，涵盖钾肥、碳酸锂等产品。公司作为国内第二大氯化钾生产企业，凭借其高质量的产品和良好的市场声誉，成为氯化钾产品国家标准的起草单位之一，并赢得了"蓝天"商标的全国驰名商标称号。

永兴材料（002756.SZ）以不锈钢棒线材及碳酸锂产品的研发、生产和销售为主要业务。公司在不锈钢棒线材市场占据了长期的领先地位，并通过了多项国内外权威认证。在碳酸锂领域，永兴材料的产品在国内外市场均获得了较高的认可度。

盛新锂能（002240.SZ）是一家集锂矿采选、基础锂盐和金属锂产品生产与销售为一体的企业。公司还涉及少量林木业务，生产的中纤板产品在行业内具有较高的知名度，并获得了多个国际和国内的环保及质量认证。

西藏矿业（000762.SZ）是西藏最大的综合型矿产品开发公司，主要从事铬铁矿、锂矿的开采和加工。公司拥有的西藏扎布耶盐湖是亚洲第一大锂矿盐湖，具有巨大的资源优势，这使得公司在锂矿资源的开发上具备独特的竞争力。

融捷股份（002192.SZ）则专注于锂矿采选、锂盐生产及加工、锂电池设备制造。公司主要产品包括锂精矿、锂盐和锂电池设备，在锂产业链上下游均有布局，形成了较为完整的产业链条。

永杉锂业（603399.SH）主营电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂的研发、生产和销售。作为湖南省首个锂盐项目，永杉锂业在储能产业链中不断取得新的发展，并荣获了国家级专精特新"小巨人"企业称号，彰显其在锂盐领域的创新能力和市场竞争力。

千际投行认为，通过对上述8家锂行业上市企业的分析，可以看出各企业在资源开发、技术创新和市场布局方面各具特色，共同推动了锂行业的发展与壮大。这些企业不仅在国内市场中占据了重要地位，同时也在全球锂市场中展现了中国企业的竞争力。

第四章 未来展望

锂行业作为全球新能源产业的重要支柱，其未来发展前景广受关注。随着全球对清洁能源的需求日益增加，尤其是在电动汽车、电池储能系统和可再生能源领域，锂作为关键材料的重要性日渐凸显。未来几年，锂行业预计将持续受到多个因素的推动，呈现出强劲的增长势头。

首先，电动汽车市场的爆发式增长将成为锂需求的重要推动力。全球主要经济体纷纷出台了鼓励新能源汽车发展的政策，汽车制造商也在加速转型向电动化发展。这些趋势无疑将大幅提升锂电池的需求，进而推动锂行业的发展。同时，随着电池技术的进步和成本的下降，锂电池在储能系统中的应用也将逐步扩大，进一步增强锂行业的市场空间。

其次，全球能源结构的转型将加速锂需求的增长。在实现碳中和目标的背景下，许多国家正加速布局可再生能源，如太阳能和风能，这些能源的间歇性特征要求更高效的储能解决方案。锂电池作为当前最为成熟的储能技术，将在这一过程中发挥关键作用。这将为锂行业带来新的增长机遇。

然而，锂行业未来的发展也面临一些挑战。资源竞争加剧和环境监管趋严可能会对锂的开采和供应链产生一定的压力。此外，锂行业也需警惕技术替代的风险，随着固态电池、钠离子电池等新技术的研发推进，锂电池的市场地位可能受到冲击。为了应对这些挑战，锂行业需在技术创新、资源布局和环境保护方面持续发力，以保持其在新能源领域的核心地位。

千际投行认为，通过持续的技术创新和资源优化布局，锂行业有望在未来实现更大的发展，为全球新能源转型提供坚实支撑。

作者：千际投行

编辑：孙广军

封面：AI 生成