21世纪经济报道记者 邓浩 上海报道

近年来，新能源车企带头在新车型上推出空气悬架，增强市场卖点，同时使得原本专属于百万元豪车的配置开始下沉至30万元市场。空气悬架市场本身也在巨变，今年上半年，本土供应商市占率已超8成，其中保隆科技占比26.9%，排名第二。

8月29日，保隆科技（603197.SH）发布2024年中报，上半年营收31.84亿元，同比增长21.68%，归母净利润1.48亿元，同比下降19.40%。毛利率为27.12%，同比下滑0.66个百分点。

“股权激励费用计提，导致净利润有所下降。上半年股权激励共计7712万元，同比增长了7000多万元，Q3仍会有3422万元，Q4会下降到1325万元。此外，原材料方面，大宗商品主要是受到铜价上涨的影响，而铜与我们的传统产品轮胎气门嘴的相关度比较高。”8月30日，21世纪经济报道记者在保隆科技投资者交流会上获悉。

业务结构调整导致毛利率下降

从第二季度来看，保隆科技营收17.01亿元，同比增长18.97%，环比增加14.69%。民生证券认为主要是由于空悬系统、传感器等新兴业务快速增长拉动整体营收所致。

不过总体而言，企业增收不增利。第二季度保隆科技归母净利0.80亿元，同比下滑11.40%，环比增长18.09%。毛利率25.08%，同环比分别下降了2.31和4.37个百分点。

“毛利率下降，主要因为业务结构影响。主要增量业务来自国内，而国内业务相比于海外业务毛利率本身就要低一些。我们预期后续随着海外业务的成长，毛利率会随着业务结构有一些有利变化。此外，年初以来受到红海危机影响，运价有明显上升。”保隆科技董事长兼总裁张祖秋在交流会解释。

德邦证券认为，空气悬架系统目前主要集中在中高端新能源汽车市场，伴随着国内新车市场定价30万元以上车型销量占比上升、空气悬架系统性价比的进一步提升以及消费者对该产品的认可度提升，保隆科技空悬业务长期仍有较大的成长空间。

民生证券统计，截至2024M7，保隆科技已获定点项目金额累计超195亿元，其中今年前7个月新增定点金额累计超65亿元，新增订单维持高增速。随新项目量产及产能不断爬坡，保隆科技空气悬架业务规模有望进一步扩大。

“后面可以期待一下鸿蒙和奇瑞合作的智界R7，首发是纯电车型，后面还有增程车型，是全系标配空悬的。8月已经有小批量装车了，预计9月发布之后会有提量。除了量产车型外，在手还有二十几个车型明年会陆陆续续进入量产阶段。”张祖秋也表示。

传感器新业务正加大海外布局

传感器作为保隆科技业务第二增长曲线能否顺利开启的关键一步，受到投资者广泛关注。

张祖秋介绍，“传感器业务是公司重要的品类。公司内部有专门传感器的BU，今年上半年业务规模有50%的增长，比较符合预期。下半年随着量产项目进一步上量，会有持续上升。”

传感器业务逻辑不同于空悬，因为单只传感器价值量很低，但是品类、客户、项目丰富，因此需要足够的规模才能把盈利空间打开。

“我们最近两年花了比较多的资源在拓展全球业务，因为海外的主机厂市场格局更集中，一旦进入供应，会带来非常大的业务增量。”张祖秋表示。

“在传感器上，匈牙利园区是我们未来主要布局的产能所在地，从2023年9月开始，匈牙利园区第一期就已经在运营了，最近在逐步加码，我们把SMT贴片的产能从德国转移到了匈牙利，目前匈牙利第一条贴片产线已经开始量产供应。”

张祖秋表示，“从产品来说，我们在欧洲本地也获取了斯特兰蒂斯在北美的轮速传感器的业务定点，所以我们今年也要把轮速传感器的产线布置到匈牙利去，今年年底产线就会到位，明年实现供货。此外对于一些国际tier 1也有比较多的进展，比如和采埃孚很多项目都在进行中，也会带来比较大的业务增量。”

中泰证券认为，今年上半年，保隆科技传感器业务实现营收3.10亿元，同比增长51.71%，营收占比为9.92%（去年同期占比为7.6%），随着汽车电子化程度的不断提高，其压力类传感器、光学类传感器、速度、位置类传感器、加速度/偏航率类传感器在内的车辆感知传感器将迎来高速发展期。