郭迎锋（中国国际经济交流中心副研究员）

近日，国家统计局和中国人民银行公布了8月经济、金融运行数据。其中，生产端出现工业生产下滑、服务业生产回落的特征。8月工业增加值增长4.5%，较7月放缓0.6个百分点；服务业生产指数也开始回落，8月服务业生产指数同比4.6%，较7月放缓0.2个百分点。8月工业产销率96.6%，同比下降了0.8个百分点，反映出工业面临的需求整体偏弱的局面。鉴于GDP的季度核算口径为生产法，如果三季度GDP增速低于二季度，四季度的稳增长紧迫性又进一步提高。

有效需求不足是造成生产端数据有所偏弱的主要因素。消费方面，8月我国居民消费增速持续回落，社会消费品零售总额同比增长2.1%，比7月回落0.6个百分点。投资方面，8月固定资产投资当月同比2.0%，略高于7月的1.9%；但民间投资1~8月的累计同比放缓至-0.2%。基建（不含电力）和制造业投资同比增速处于回落态势，8月分别为1.2%和8.0%，较7月回落了0.8和0.3个百分点。同时积极因素也在释放，在前期政策发力的背景下，房地产开发投资同比增速跌幅已持续收窄，8月为-10.2%，比7月跌幅收窄0.6个百分点；另外，8月房地产销售面积和销售金额同比增速的跌幅也收窄。

综合以上分析，8月经济金融运行数据基本延续了7月走势，同时一些变化趋势需要引起重视。一是生产数据边际放缓，主要是受到了需求不足的影响，一些企业开始出现压降供给的策略。二是主要原材料购进价格跌幅持续扩大。下游需求不足正在对上游供应链形成反制，8月制造业PMI连续第4个月处于收缩区间。三是消费需求不足，尤其是城镇居民（相对农村居民）和一线城市住户的消费需求有待提振。四是M2与M1增速剪刀差持续走阔。8月末M2和M1增速的“剪刀差”为13.6%，继续处于历史高位；尤其是M1同比增速-7.3%，再创历史新低。

以上这些变化均集中指向了我国当前内需方面的有效需求不足的问题。因此，如何推动增量政策的尽快落地，是当下稳增长，实现我国全年5.0%增长目标的主要发力点。

在促进投资的增量政策领域，主要用好财政政策。一是需要进一步提升设备更新对投资的拉动作用。据国家统计局新闻发布会，前8个月设备工器具购置投资同比增长16.8%，对投资增长贡献率达到64.2%，在7月底相关部门发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，应进一步推动省市出台配套政策，推动政策效应持续释放。二是考虑上调赤字，加快发行专项债、用好超长期特别国债。一方面，促进基建投资的提高，尤其是加大对新基建、新质生产力的支持力度。另一方面，在项目上，需要加大从资金形成实物工作量的进度，优先支持成熟度高的项目。

在货币政策领域，需要加快、加大政策工具的出台，提升市场预期，抵挡通缩压力。一是考虑继续降准降息。降准是必然选项，四季度是我国MLF到期高峰期，要通过降准对冲流动性缺口；推动降息降低借贷成本，也要尽快启动，随着美联储9月大概率降息，外围市场的宽松环境也打消了我国“稳汇率”的掣肘。二是考虑进一步下调存量房贷利率。这项工作的必要性、重要性和紧迫性越来越高。因为目前我国存量房贷的加权平均利率4.27%，较新增房贷加权平均利率3.45%有82个BP的较大差距，一方面向市场释放积极的货币政策信号，进一步引导房地产投资与销售同比增速跌幅持续收窄；另一方面，提升居民消费预期，有效缓解居民负担，提振消费意愿和信心。

另外，通过稳就业、稳资本市场和稳房地产市场，妥善解决好就业、收入和消费的三角关系，既是完善扩大消费的长效机制，也是当下实现消费与投资相互促进与良性循环的常抓不懈的工作。