近日，贵州茅台出现酒价股价齐跌的局面。10月11日，公司股价下跌1.24%，报收1604.99元，这一价格较国庆假期后首个交易日高位的1910元/股，回落了超过15%。当天，2024年出厂的茅台飞天散瓶价格再次跌破2300元/瓶，原箱价格也跌至2340元/瓶。电商平台上售价低到2106元/瓶。

贵州茅台酒价股价齐跌

10月11日，贵州茅台（600519.SH）股价震荡走低，盘中公司市值一度跌破2万亿元。截至当天收盘，股价报1604.99元，跌幅2.13%，市值约2.01万亿元。投资快报记者留意到，10月8日（国庆假期后首个交易日），公司股价曾摸至1910元，按最新收盘价算，已回调超过15%。

其实，虽然白酒股价在国庆前夕迎来了一波热炒，但市场整体寒意并未完全消散。投资快报记者了解到，“金九银十”向来是白酒销售旺季，由于假期期间走访亲友、宴请聚餐及商务送礼增多，白酒消费需求会大增，中秋、国庆“双节”白酒销量占比往往能达到全年的20%—30%。但今年“双节”期间的白酒销售，市场反馈不如预期。

有学者在接受记者采访时表示，今年中秋、国庆“双节”期间白酒销售整体不及预期。其原因主要在于个人、企业等减少了社交、商务等开支，对酒类消费产生较大影响，行业存在的动销势头弱、渠道库存增长等情况非但未得到缓解，可能还存在加剧情况。贵州茅台股价回落一方面是受股市的影响，主要还是受市场和经济环境变化的影响。

《2024中国白酒市场中期研究报告》显示，与2023年同期相比，2024年上半年有超过60%的经销商、终端零售商表示库存增加，超过30%表示面临现金流压力。中国酒业协会指出，酒类消费进入“消费理性+价格理性”的双理性时代，消费需求稍显疲软，“库存高企”问题尤为突出。

除了股价，飞天茅台（53度500ml，下同）的价格也在走低。“今日酒价”最新数据显示，10月11日，2024年出厂的飞天茅台散瓶价格为2280元/瓶，较前一天下跌20元；原箱价格跌至2340元/瓶，较前一天下跌35元，与10月6日的2430/瓶相比，跌去了90元。相关数据显示，2024年出厂的飞天茅台散瓶价格在今年2月4日创出1715元/瓶的高价，其后价格一路走低，在6月份一度逼近2000元/瓶大关。

随后，贵州茅台出台了包括收紧部分省份1499元直营团购供应，以及取消12瓶装飞天茅台投放和开箱政策，暂停部分15年陈年茅台、精品茅台的发货等多项稳市政策。受稳价措施影响，飞天茅台价格有所回升。在8月6日，2024年出厂的散瓶飞天茅台的价格一度回升至2420元/瓶，原箱则突破了2700元/瓶。

电商平台上，飞天茅台售价也回落至较低位置。投资快报记者注意到，拼多多上有商铺售价低到2106元/瓶、2125元/瓶，出口版京东上有商铺挂出了1582.05元/瓶的低价、天猫上有商铺售价报1910元/瓶，还表示满两瓶还打9折。值得一提的是，公司的另一大单品、在i茅台上售价为1188元/瓶的“1935”；商铺售价已低见725元/瓶、728元/瓶。

值得关注的是，贵州茅台董事长张德芹曾在2024年半年度业绩说明会上表示，茅台酒市场稳定，将确保年度营收增长15%。下半年茅台是度过本轮行业调整的关键期，在复杂市场形势下，解决供需适配痛点问题的转型势在必行。

多举齐下提振信心

投资快报记者注意到，此前，贵州茅台除了在出台过稳定酒价措施外，公司在提振投资者信心方面也频频出手。9月20日晚间，贵州茅台发布公告称，为维护公司及广大投资者的利益，增强投资信心，公司拟以自有资金实施股份回购计划，回购金额不低于30亿元且不超过60亿元，回购价格不超过1795.78元/股，回购股份将用于注销并减少公司注册资本。

这是贵州茅台上市23年来的首次实施注销式回购。据公告，贵州茅台（600519.SH）本次拟回购股份金额不低于30 亿元（含）且不超过60 亿元（含），回购价格不超过1795.78元/股（含）。按照本次回购股份的资金总额和回购价格上限测算，预计本次贵州茅台回购股份数量约为167.0583万股至334.1164万股，约占公司总股本的 0.1330%—0.2660%。

在市场分析人士看来，此次贵州茅台拿出30亿元-60亿元的真金白银实施回购并用于注销，体现公司对资本市场的关注和重视，也是做好市值管理的有力举措。股份回购注销后，公司股本减少，在当期利润与分红比率不变的情况下，每股收益、每股净资产回报率、每股分红等财务指标将提升，理论上有助于每股可分配利润的增加，利好投资者收益改善。

除了回购，贵州茅台还在分红上提振投资者信心。今年8月8日，贵州茅台公布了《2024—2026年度现金分红回报规划》，2024年至2026年度，公司每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归母净利润的75%，原则上每年度进行两次分红。更早前，公司大股东曾多次出手增持股份。

业内人士对记者表示，从市值管理角度，回购和分红都是工具，核心更在于以持续的业绩增长和稳健的财务表现，为投资者带来务实进取的股东回报，使公司的市场价值与内在价值保持一致。从持续分红到回购注销，贵州茅台向外界传递了公司对行业前景的乐观预期，有利于股价提升与投资者利益保护，也有利于稳定资本市场信心。

中金公司研报指出，贵州茅台历史上首次实施注销式回购，意在表明对公司未来发展和长期价值的积极态度，提振投资者信心。今年8月8日公司公告对未来3年分红率做出承诺，规划2024-2026年现金分红比例不低于归母净利润的75%，此次回购是继承诺分红率后公司又一主动的市值维护措施，反映出公司充分重视股东利益。

该研报还提到，贵州茅台在2024年半年市场工作会上表示，要正确认识“三期叠加”的复杂市场形势，所谓“三期叠加”包括了宏观经济周期、行业发展周期和茅台自身的周期调整。“我们认为，公司以务实态度面对当前经济和消费复苏缓慢的环境，以及国内经济产业结构转型的大背景，主动积极求变，是长期正确的发展方向。短期看，公司适当加大精品茅台、生肖茅台、公斤茅台等非标茅台酒投放，并对系列酒进行渠道开拓，我们预计全年15%收入增长目标完成的确定性较强”。