21世纪经济报道记者吴斌 上海报道

随着新一轮财报季迎来开门红，上周五美股三大指数集体上涨，道指与标普500指数创历史新高，道指涨0.97%，标普500指数涨0.61%，今年第45次创下新高，纳指涨0.33%，距离前高还差接近2%的涨幅。

从一周表现来看，道指累计上涨1.21%，标普500指数上涨1.11%，纳指上涨1.13%，三大股指均连续五周录得涨幅。

不过，投资者仍需警惕市场波动性风险。国泰君安研究所资深市场分析师张新貌对21世纪经济报道记者分析称，过往美股在美联储预防式降息的全周期阶段中往往上涨，但在降息初期预期不稳定阶段，指数可能维持震荡。

11月初之前，降息交易、衰退定价、大选交易持续交织，受美国经济数据发布和大选进程推进的扰动，张新貌预计市场波动性仍较大，并将压制阶段内风险偏好向上修复的空间。美股科技股受益于降息，预计仍将反弹；美股顺周期和价值股表现值得期待，如估值性价比较好的标普500指数，无论何种情境下确定性相对更高。

软着陆预期和降息周期支撑市场

在近期美股持续走高背后，美国经济软着陆预期和美联储降息周期是关键原因。

美国劳工部数据显示，美国9月CPI同比增速从8月的2.5%降至2.4%，连续六个月下降，为2021年3月以来的最低水平，环比增长0.2%，略高于预期；9月核心CPI同比增长3.3%，为6月以来新高，环比增长0.3%，也小幅超出预期。

与此同时，申请失业金人数明显走高。截至10月5日当周，初请失业金人数升至25.8万人，上一次达到这一水平还要追溯到2023年8月，明显高于前一周的22.5万人和市场预期的23万人。此外，截至9月28日当周，续请失业金人数升至186.1万人，高于市场预期的183万人和前一周的181.9万人，劳动力市场的风险正在上升。

方正证券首席经济学家、研究所副所长芦哲对21世纪经济报道记者分析称，一方面，9月总体通胀超预期但延续了下行趋势，通胀风险已大幅缓释，在通胀下行时期，市场对超预期的通胀担忧相对有限。另一方面，美联储对通胀与就业双重风险的关注已明显倾向于就业的下行风险，因此非农、初请失业金等就业数据对市场的影响更大。当然，本周初请失业金数据受飓风、罢工等因素影响大，存在一定的噪音。

美联储货币政策重心已经从抗通胀暂时偏向稳就业。中泰证券研究所政策团队首席分析师杨畅对21世纪经济报道记者表示，在当前预防式降息背景下，美联储对劳动力市场数据的关注有所上升，叠加飓风期间市场往往高估美国就业水平，导致初请失业金数据公布后，市场对美联储11月进一步降息的预期有所上升，但降息步伐大概率会由50个基点放慢至25个基点。

整体而言，在美联储宽松周期，美国股市往往表现不错。自1971年以来，在美联储降息期间，标普500指数的平均年化回报率为15%。当降息周期在非衰退时期到来时，美股的收益率甚至更为强劲，大盘股的平均年化回报率为25%，而经济衰退时期为11%；小盘股在非衰退时期的平均年化回报率为20%，而经济衰退时期为17%。

财报季能否继续推动市场？

展望未来一周，投资者将迎来一系列重磅数据和事件考验，中国将公布第三季度GDP、9月社会消费品零售总额、9月规模以上工业增加值、9月贸易帐等重磅经济数据，美国将公布9月零售销售数据，欧佩克、IEA公布月度原油市场报告，IEA《世界能源展望2024》也将出炉，欧元区、英国、日本公布9月CPI，欧洲央行、土耳其央行、泰国央行、菲律宾央行、印尼央行公布利率决议，诺贝尔经济学奖也将公布。

对于美股而言，财报季是近期影响市场的重要因素，上周摩根大通报告净利息收入意外走强。具体来看，摩根大通三季度营收为433.2亿美元，高于市场预估的416.3亿美元；净利润为129亿美元，好于预期116亿美元；净利息收入为235亿美元，也高于市场预期的227.3亿美元，主要得益于证券投资和信用卡贷款业务的增长。富国银行的息差收入减少，但披露四季度下降的幅度会少于预期。

在业绩利好推动下，上周五摩根大通收涨4.44%、富国银行涨5.61%，带动KBW银行股指数涨3.97%，升至近两年半的新高。在摩根大通和富国银行初战告捷后，本周更多巨头将披露财报，高盛、美国银行、花旗集团、摩根士丹利、强生、阿斯麦、台积电、宝洁、奈飞等将公布业绩。

企业盈利情况需要密切关注。华尔街目前预计标普500指数成分股公司在第三季度的盈利将同比增长4.7%，远低于上一季度的7.9%，是四个季度以来的最低增幅。不过，从另一个角度看，由于华尔街对于美股盈利预期降低，这也让企业财报有了更多超出预期的空间。

AI芯片的火热需求或有望推动市场。方德证券首席分析师张弛对21世纪经济报道记者表示，近期美股芯片板块已经有所止跌，英伟达的最新款芯片仍然供不应求。

华尔街普遍预计，对全新Blackwell芯片的强劲需求将使英伟达明年取得强劲的业绩。英伟达CEO黄仁勋此前表示，市场对Blackwell芯片的需求“非常疯狂”。

鉴于芯片需求仍十分火热，接下来英伟达股价有望再创历史新高。过去三个月内，华尔街分析师给出了39个买入评级、3个持有评级和0个卖出评级。在过去一年英伟达股价飙升约200%之后，分析师给出的平均目标价为152.44美元，这意味着英伟达股价还有上涨空间。截至10月11日美股收盘，英伟达股价为134.80美元。

摩根士丹利分析师Joseph Moore表示，我们仍处于人工智能长期投资周期的早期阶段，英伟达是半导体领域首选，仍处于人工智能创新的前端，并拥有获得新市场份额的机会。英伟达下一代GPU芯片Blackwell的生产正在“按计划进行”，且未来12个月左右的供应已经售罄，这意味着现在下订单的客户要到2025年底才能收到货。因此，摩根士丹利重申了其对英伟达股票的“增持”评级以及150美元的目标价。

全球财经日历

周一（10月14日）

中国9月贸易帐、国新办举行新闻发布会、诺贝尔经济学奖公布、美国9月纽约联储1年通胀预期、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利参加专家小组讨论会、欧佩克公布月度原油市场报告

周二（10月15日）

法国9月CPI、加拿大9月CPI、欧元区10月ZEW经济景气指数、美国10月纽约联储制造业指数、IEA公布月度原油市场报告、联想举行2024年科技世界大会、美联储理事沃勒就经济前景发表讲话、旧金山联储主席戴利在纽约大学斯特恩商学院主办的活动上发表讲话并参加对话会、第136届广交会于10月15日至11月4日举行

周三（10月16日）

英国9月CPI、日本央行召开“市场操作会议”、泰国央行公布利率决议、菲律宾央行公布利率决议、印尼央行公布利率决议、IEA发布《世界能源展望2024》、美联储理事库格勒发表讲话

周四（10月17日）

欧洲央行公布利率决议、土耳其央行公布利率决议、欧元区9月CPI、美国9月零售销售数据、美国至10月12日当周初请失业金人数、美国10月NAHB房产市场指数、IMF总裁格奥尔基耶娃在IMF和世界银行年会前发表讲话

周五（10月18日）

中国第三季度GDP、中国9月社会消费品零售总额、中国9月规模以上工业增加值、国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会、国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告、2024金融街论坛年会开幕、日本9月CPI、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话