采访嘉宾：万联证券资深投资顾问 李昊嵘

Q1.市场小幅增量反弹，上周剧烈回踩阶段是否结束？如何展望？

先说观点——市场第一阶段的暴力反弹普涨和快速回落，大概率已经结束。市场未来可能会出现分化，但机会仍然较上半年更多。从成交量看，周一三市成交量结束了四连跌的势头，成交量1.65万亿元，我认为短期1-2周可以以1.65万亿元为一个参考基准。

市场的成交量或围绕1.65万亿的成交波动。由此，可以进一步推断——1.65万亿元左右的成交量，如果要再次上冲，则必然会面临上方套牢盘的压力。所以，如果外部没有更多强力刺激的政策，指数短期可能维持震荡。但鉴于有新增的投资者和资金进场，展望今年最后两个多月，市场会较上半年机会更多。

Q2.央行互换便利、财政化债、上交所关于重组等政策驱动，是否利好低价中特估？

最近央行、财政到交易所的政策利好很多，但我还是需要提醒投资者注意，虽然政策利好很多，但都不是“大水漫灌”。所以用“中特估”去看全部的央国企，我觉得是不太合适的。以央行的互换便利为例，证券、基金、保险公司需要对投资的最终盈亏负责，这就意味着资金更可能流向符合机构审美的方向。中特估中，确实存在着部分经营稳健，分红稳定的公司，在股息率较高的前提下，这类公司可能会受到资金的青睐。

但对于中特估板块里面，景气度持续下滑的行业，未来仍然是风险大于机会的。因为我们仍然要清晰认识到——完善退市机制，推动经营不善的公司退市，这是一个没有改变的大趋势。所以，做中长期投资，还是应该要聚焦公司的经营情况。

Q3.国产软件、芯片重新表现，能否突破？如何梳理？

国产软件、芯片的表现，可以分成两个逻辑来看：

1.短期逻辑看，国庆节前后，由于投机资金的快速涌入，创业板/科创板以其单日20%的涨跌幅，吸引了更多资金的关注。而作为创业板和科创板的重要组成部分，国产软件和芯片都出现了“鸡犬升天”的局面。在我看来，短期的走强，跟产业逻辑的关系不大。

2.中长期逻辑看，国产软件和芯片，未来震荡走强的可能性是很大的。“国产替代”和“自主可控”一直都是近年反复宣传的重点。而前期国际上的事件，更是让“自主可控”这四个字的含金量持续上升。

中线投资的方向，我认为可以参考国家大基金三期的布局思路——大基金三期对于需要实现技术突破的，比如人工智能、光刻机、光刻胶等领域都有涉及，而这些领域必然也是未来需要突破的，存在投资机会的领域，大基金三期选择的公司，也可以纳入我们的投资标的考量中。

Q4.已公布的三季度预报能否有值得关注的新机会？

对于季报的投资机会，可能不少投资者仅仅会看看自己持仓的股票，业绩预增了，期待一波上涨。但其实季报的投资机会，主要是观察哪些行业的景气度在改善（比如集体扭亏，集体利润出现大幅上涨）因为只有具备板块效应，且具备持续性，资金才会有更深的介入。从目前已经公布业绩预告的公司类型看，能源、有色金属和芯片半导体等，都出现了业绩的回暖，可能都有望在近期有活跃的表现。

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