金价自2023年10月以来开启上涨趋势，2024年仅1月和6月小幅收跌，此后不断创出新高。截至10月16日，隔夜COMEX黄金期货报2679.5美元/盎司，有望挑战9月底2708.7美元/盎司的历史高点。此外，沪金主力合约16日盘中也涨至609.60元/克，再创历史新高。

我们认为，近日美国劳动力市场数据意外走弱，市场继续押注美联储加快放松政策，是推动国际金价走高的重要因素。同时，9月美国CPI数据反弹超预期，再通胀风险或抬头的担忧再起，导致市场开始交易“滞胀”，“滞胀”交易或利好金价。

美国劳工部当地时间10月10日公布的数据显示,截至10月5日一周,美国首次申请失业救济人数环比增加3.3万至25.8万,升至2023年8月5日一周以来的最高值，这一数据高于预期的23万人以及前值的22.5万人。与此同时，9月未季调CPI同比上升2.4%，高于市场预期的2.3%，核心CPI同比增长3.3%，也高于市场预期的3.2%，通胀的回升引发了市场对通胀的担忧，而糟糕的初请失业金人数数据，表明通胀黏性仍存且劳动力市场疲软。

黄金与流动性变化息息相关，美联储降息或有利于金价表现。市场已将美联储11月降息幅度的预期从50BP下调至25BP，当前金价或已反映该预期。考虑到以原油为代表的大宗商品近期价格表现较好，叠加美国消费数据相对较好，或推升核心CPI继续回升，美联储降息叠加通胀反弹或利好金价表现。同时，国内进一步加大宽松力度与美国降息共振，或也有利于金价表现。而中东的紧张局势仍有进一步发酵的趋势，引发投资者避险情绪升温，加之部分国家央行继续增持黄金或也成为金价上涨的催化剂。

对于黄金股而言，目前仍处于上行趋势的金价有望带动黄金股修复，流动性宽松的预期也或将继续支撑金价及股票。考虑到美国大选、三季报即将公布等因素，风险资产四季度或进入波动加大期，黄金股基本面仍相对较好，估值相对合理，有望成为市场高波动阶段的选择。

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