近期A股市场的波动，给部分衍生品策略带来不小压力。

10月16日，知名私募上海幂数资产管理有限公司（简称“幂数资产”）发布公告称，受市场大幅波动影响，公司旗下期权产品出现创历史的回撤。为尽快修复净值，经公司内部商议后决定，对旗下期权产品轮流暂停收取管理费。具体暂停细节将另行公告。

同日，幂数资产发布的另一则公告称，公司已在托管平台办理手续，将旗下产品“SZP941幂数富饶套利3号私募证券投资基金”的管理费临时调整为0，调整有效期为2024年10月17日至2024年11月16日止。

_{图源：幂数资产官方公众号}

今年回撤幅度已超10%

私募排排网数据显示，9月30日到10月11日期间，幂数富饶套利3号收益为-6.54%，近期的确出现了很大波动。而今年以来，该产品的回撤幅度已经超过10%，但成立至今仍有7%以上的正收益。

据每日经济新闻，对此有业内人士告诉称，私募管理人减免管理费行为体现了私募管理人对投资者利益的重视以及负责任的态度，同时也说明了私募管理人对自身投研能力充满信心。减免管理费意味着私募管理人愿意与投资者共渡难关，一定程度上能够对投资者情绪起到很好的安抚作用，同时还能提升投资者对管理人的信任，增强投资者的持有信心，降低投资者作出非理性投资行为而造成损失。

据了解，幂数资产是业内较为知名的从事期权套利的私募基金。

中基协备案信息显示，其成立于2015年6月8日，管理规模在5亿—10亿元之间，备案产品合计50只。股权结构上，陈炮持股61.55%，夏超持股24.45%，陈腾持股9%，钱程远持股5%。

衍生品策略遭遇冲击

“期权套利策略的特性就是平时赚的少、不过业绩平稳，但极端行情下就可能会有较大亏损，因此对管理人的风控要求很高。海外看有很多经验教训，比较典型的像LTCM（长期资本）就是采取套利模式，最终因巨额亏损倒闭。”有私募人士向券商中国表示。

值得注意的是，幂数资产的创始人陈炮曾在7月29日路演中表示，在当前充满不确定性的市场环境下，期权套利策略因其灵活性和杠杆效应，成为了投资者管理风险、追求稳定收益的重要工具。通过精心设计的期权组合，投资者不仅可以有效对冲市场波动带来的风险，还可以利用市场中的各种机会来实现资本的稳定增长。

资料显示，陈炮毕业于浙江大学金融物理专业，曾是某著名海外对冲基金背景本土团队的首批成员，并在多家券商、私募以及研究机构任职。

据该公司此前的对外介绍，幂数资产的期权套利类策略，利用了期权市场参与门槛较高、策略竞争强度较低的差异化场景，在套利策略上叠加了公司的择时交易策略，为投资者提供了较理想的收益风险比。“幂数富饶套利3号”的核心策略就是期权套利策略，该产品以期权波动率曲面套利为主，对期权波动率曲面做时间序列建模，利用机器学习模型对套利介入点和出局点做动态调整。

此外，在上周A股市场大幅波动中，除了本身价格变化外，相关ETF期权和股指期货期权的波动率一度大幅攀升，这给传统期权套利策略带来不小挑战。场外期权市场遇到的问题更多，不少场外期权无法兑现。

本文综合自证券时报、每日经济新闻、券商中国、幂数资产、公开信息

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