21世纪资管研究院 吴霜，实习生杨琛琦 综合整理

一、监管和政策

1、五部门：个人养老金制度将推广至全国

人力资源社会保障部12月12日消息，人力资源社会保障部、财政部、国家税务总局、金融监管总局、中国证监会近日印发《关于全面实施个人养老金制度的通知》，个人养老金制度将于12月15日推广至全国。《通知》明确，自2024年12月15日起，在中国境内参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险的劳动者，均可以参加个人养老金制度。税收优惠政策的实施范围从36个先行城市（地区）同步扩大到全国。《通知》规定，在现有理财产品、储蓄存款、商业养老保险和公募基金产品基础上，将国债、特定养老储蓄、指数基金纳入个人养老金产品范围。

2、证监会：将首批指数基金纳入个人养老金投资产品目录

12月12日，人力资源社会保障部等五部门发布《关于全面实施个人养老金制度的通知》后，证监会当天更新后的个人养老金基金名录显示，首批纳入个人养老金基金名录的权益类指数基金共计85只，涵盖沪深300指数、中证500指数、中证800指数、中证A50指数、中证A100指数、中证A500指数等核心大宽基指数，也覆盖了上证50指数、科创板50指数、科创创业50指数、创业板指、创业板50指数等单市场、跨市场指数和中证红利指数、红利低波指数等风格策略类指数。产品类型包括了普通指数基金、指数增强基金、ETF联接基金。

3、中央经济工作会议举行，明年要抓好9个重点任务

中央经济工作会议于12月11日至12日举行，会议明确了明年需要重点关注的任务。大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系。发挥经济体制改革牵引作用，推动标志性改革举措落地见效。扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资。有效防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性风险底线。统筹推进新型城镇化和乡村全面振兴，促进城乡融合发展。加大区域战略实施力度，增强区域发展活力。协同推进降碳、减污、扩绿、增长，加快经济社会发展全面绿色转型。加大保障和改善民生力度，增强人民群众获得感幸福感安全感。

4、深交所：拟扩充通过交易系统发布国证指数代码区间

12月12日，深圳证券交易所发布通知称，拟扩充通过交易系统发布国证指数代码区间，在原980000-989999代码区间基础上新增970000-971999代码区间用于通过交易系统发布国证指数业务。

5、郑商所修订红枣期货合约规则

12月12日，郑商所对红枣期货合约及相关业务规则进行修订。据了解，本次修订适用于红枣期货2512及后续合约，自红枣期货2512合约挂牌之日（2024年12月16日）起施行。此次修订旨在通过优化期货制度设计，更好地促进红枣期货平稳运行，深化市场功能发挥。

具体来看，此次修订的内容涉及三个方面：一是允许上产季加工的红枣以车（船）板方式在本年度12月及次年1月、3月合约贴水交割，12月贴水100元/吨，1月贴水150元/吨，3月贴水300元/吨，贴水随货款一并结算；二是增加红枣内包装标志要求，在内包装塑料袋外侧标注红枣生产年度；三是要求标准仓单注册人在入库环节向仓库提交厂家出具的生产加工证明书，并签署红枣生产加工责任承诺书。

二、行业和机构

人事变动：

-12月12日，天津银行发布关于副行长任职资格获监管机构核准的公告。天津金融监管局批复，核准陈鹏自2024年12月9日起担任副行长。

-12月12日，兴业银行发布公告，国家金融监督管理总局核准赖富荣担任该行首席风险官的任职资格，核准赵朝清担任该行总审计师的任职资格。

-12月11日，国家金融监督管理总局信阳监管分局日前批复，核准张劲松中国银行股份有限公司信阳分行行长的任职资格。

-12月11日，电渝农商行发布关于董事任职资格获监管机构核准的公告，确认彭玉龙担任公司董事的任职资格。

-12月11日，上期所网站消息，中国证监会党委决定，鲁东升任上期所党委副书记、总经理。王凤海不再担任上期所党委副书记、总经理，到龄退休。

-12月11日，郑商所消息，中国证监会党委决定，贺军任郑商所党委副书记、总经理。鲁东升不再担任郑商所党委副书记、总经理。

-12月10日，国家金融监督管理总局官网发布消息称，核准蔡希良中国人寿保险股份有限公司（以下简称“中国人寿”）董事、董事长的任职资格。

-12月9日，招商银行发布关于董事和首席风险官任职资格核准的公告，公司收到《国家金融监督管理总局关于钟德胜招商银行董事、首席风险官任职资格的批复》，确认钟德胜的任职资格已获得核准。

-12月9日，澳新银行宣布，汇丰前财富管理及个人银行业务全球行政总裁马励涛将于2025年7月3日担任澳新银行首席执行官，接替担任该职位9年后退休的谢恩·埃利奥特。

监管出手干预“自建估值模型” ，债市行情“加速器”开始失效。12月11日，21世纪经济报道记者独家获悉，针对近期理财子公司盛行的“自建估值模型”，金融监管部门开始出手干预，要求银行理财子公司不得违规通过收盘价、平滑估值及自建估值模型等方式去熨平产品净值波动。有机构向记者透露，监管此次要求，无论直投或委外不得违规出现上述三种行为。通知称，应当采用中债、中证、外汇交易中心提供的当日估值，资管计划应穿透管理，确保资管产品与公司对同类资产的估值原则、政策、技术、方法一致。有知情人士向21世纪经济报道记者透露，上周金融监管部门曾经召集小范围会议，要求理财子公司尊重资管新规，不要违反会计准则，切忌走回“资金池”“资产池”的老路。不过，此次整改尚未明确具体路径，比如是否新老划断，如何处置存量业务等。（21世纪经济报道）

银行理财年底“冲刺”，个人养老金理财产品频现货架“C位”。临近年末，银行及银行理财子公司正以降低起购门槛、调整费率等方式加大理财等各类产品的营销力度。记者注意到，伴随个人养老金制度全面实施在即，这一轮银行理财营销中，已有银行理财子公司借势推广旗下个人养老金理财产品。上海星图金融服务有限公司的星图金融研究院副院长薛洪言指出，理财产品是个人养老金产品货架中重要的组成部分，未来需要重点明确产品定位，找到特色卖点。“国债和养老储蓄的卖点是绝对稳健；指数基金和养老基金的卖点是更高的长期收益，缺点是短期高波动；而养老理财产品，稳健性不如存款，长期收益又不及权益产品，只有进一步明确产品的差异化定位，才能更好地提高产品吸引力。”对个人投资者而言，需要坚持长期投资、价值投资，平衡好风险和收益，同时也要充分借助金融机构的专业力量。（证券日报）

货币政策转向“适度宽松”后，30万亿银行理财仍面临配置难题。一直以来，固收类产品都是理财公司的主流产品，以债券为主要打底品种的资产持仓占比处于高位。近日，先是非银同业存款定价规定落地，调节流动性手段之一同业存单“失灵”，导致债券配置需求增加，债市走牛价格走低，后是货币政策转向导致国债收益率进一步下行。虽然10年期国债收益率仍处于下行通道，但债券依旧是理财公司的“最优解”。非银同业存款定价新规增加了理财公司配置债券的需求。接下来，整体策略上债券的比例会提升，同业存单的配置会下降。目前，理财公司的矛盾点在于收益下行与客户预期不匹配。2025年10年期国债波动区间还比较宽，市场预判在1.5%到2.0%之间。总的来说，理财配债的力度还是取决于后期实际的政策力度。（财联社）

折价44%！前海联合基金30%股权第五次被拍卖，多家中小公募股权转让不顺。12月11日，新疆前海联合基金管理有限公司（以下简称“前海联合基金”）30%的股权，进行第五次拍卖。阿里司法拍卖平台信息显示，深圳市钜盛华股份有限公司持有的前海联合基金对应出资额6000万元的股权，即30%的股权，进行第五次拍卖。本次起拍价仅3766.224万元，相比评估价格6725.4万元，折价44%。深圳钜盛华股份有限公司持有的前海联合基金30%股权，年内已历经五次拍卖，此前分别是3月4日、7月12日、8月23日、10月30日，拍卖价格分别对应4707.78万元、4707.78万元、3784.22万元、3766.22万元。（界面新闻）

红利行情起舞， 百亿红利ETF诞生！公募看好行情持续性。近期，红利资产再度起舞，中证红利指数反弹明显，多只红利主题ETF获得市场资金追捧，实现规模突破。多家受访公募基金认为，年末处于市场资金再配置窗口期，红利资产具备股息率优势和较强防御属性，而且拥挤度有所下降，目前具备较高配置性价比。多家公募看好岁末年初红利行情持续性，并认为红利基金适合阶段性定投，投资者可以逢低布局红利资产。关于后续红利资产行情的持续性，南方基金指数投资部表示，今年以来，新“国九条”等政策明确提出强化上市公司现金分红监管，从今年A股披露的中期分红来看，整体中期分红的规模相较去年有了翻倍的增长，有望引导资金指向高自由现金流的大市值公司。（中国基金报）

被动投资快速崛起，券商资管如何迎战？今年以来，被动投资快速崛起，成为席卷资管行业的大趋势。数据显示，截至今年三季度末，指数型基金持有的A股市值已经达到3.16万亿元，而同期主动管理的权益基金持仓规模为2.89万亿元，被动基金首次超过了主动基金，这是一个历史性的时刻。业内人士表示，指数型基金的兴起对券商资管提出了更高的要求和挑战。主动投资需要为投资者创造更多的投资收益，而且应是费后收益上的超越。只有真正为投资者创造价值，这样的产品才是有长期生命力的。在被动管理的背景下，不仅要教客户如何配置资产，更要告诉客户，如何在不同的时机配置不同的行业ETF。同时，被动管理迎合的是客户的需求，客户需要的是符合其收益预期的结果。因此，券商资管机构必须明确了解客户的需求，清楚他们的资金属性和需求方向。（证券时报）

专挑公募基金低配股几乎已是游资和私募“选股”的金标准。消费食品赛道的炒作核心几乎清一色聚焦于公募基金放弃或缺位的小票，这使得当前消费食品赛道的行情具有显著的游资逻辑，而游资圈定的品种往往以不存在公募重仓为核心标准，这也意味着拉动消费主题基金净值的基本面行情仍需等待。虽然当前消费赛道的行情仍以炒作为主线，但随着消费政策支持力度的加码，不少基金经理预期未来消费股逐步迎来基本面行情。业内人士表示，当前针对资本市场的支持创新工具，对A股底部形成明显支撑，改变了市场中期的运行方向和节奏，但市场的上行空间取决于财政政策的力度及方向，以及后续带来的上市公司盈利改善的进度及幅度。基于政策的方向和力度，对未来资本市场的投资机会持相对乐观态度。（证券时报网）

全球近九成LP或拒绝向部分现有GP再投资，主动管理推动私募二级市场增长。最新一期《全球私募资本晴雨表》显示，受流动性紧缩影响，将近九成（88%）的有限合伙人（以下简称“LP”）预计会在未来的12个月内拒绝向部分当前合作的普通合伙人（以下简称“GP”）作出新的投资。投资人对于向当前GP再次出资持谨慎态度，将近五分之四（79%）的全球投资者以及三分之二（67%）的亚太投资者表示，在过去的12个月中，他们曾拒绝向至少一家当前合作的GP再投资。“由于流动性短缺与并购市场低迷，投资者对再次投资现有GP的态度更为审慎，但他们对加大投资私募市场的兴趣仍然高涨。”科勒资本首席投资官及管理合伙人Jeremy Coller认为，GP应重视LP的呼吁，在退出与现金分配上提高透明度。另一方面，私募信贷与私募二级资产广受青睐，正日益成为投资者另类资产投资组合的核心组成部分，体现了市场积极的长远发展前景。（21世纪经济报道）

险企“补血”忙 今年发债规模已超千亿元。今年以来，保险公司密集增资发债“补血”，截至12月9日，共有13家险企已发行资本补充债或永续债，合计发行规模超千亿元，还有多家中小险企通过增资扩股补充资本。业内人士表示，2024年是偿二代二期规则过渡期的最后一年，部分保险公司通过增资、发债等方式补充资本，缓解资本压力。增资发债有助于保险公司提升偿付能力、抵御风险，促进业务稳健发展。除了外源性资本补充方式之外，保险公司还可通过加强资产负债匹配管理、优化产品结构、提高服务质量和效率、优化业务流程、降低运营成本等方式增强自身盈利能力，从而有更多资金用于资本补充。（中国证券报）

三、市场和数据

股票市场：上周A股市场指数先扬后抑。上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.36%、0.73%、1.4%。港股方面，恒生指数上涨0.53%。分板块看，商贸零售、纺织服装、传媒表现较好，分别上涨6.17%、4.23%、4.11%；非银金融、电力设备、房地产表现落后，分别下跌2.29%、2.15%、1.85%。（西部利得微咨询）

债券市场：上周，在持续两个月的震荡行情后迎来爆发式上涨，10Y和30Y国债收益率创下历史新低。截至12月12日，10Y国债收益率报1.81%，较上周下行14pb；30Y国债收益率报2.043%，较上周下行12bp。多因素催化本轮债市上涨。（宁波银行）

外汇市场：上周， 美元指数自105.97震荡上行，收于106.94。欧元如上周预期，反弹趋势受阻后自1.0568震荡下行收于1.0503。日元连续下跌，兑美元汇率跌至153.67，为自11月26日以来的最低点。人民币上周自7.2733一路走强至7.24下方后涨幅收于7.2731。（汇通财经）