21世纪经济报道记者周頔 北京报道

12月17日，国务院国资委发布了《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》（下称《意见》），旨在推动中央企业高度重视控股上市公司市场价值表现，切实维护投资者权益，促进资本市场健康稳定发展，规范开展市值管理工作。

市值管理，是指上市公司以提高公司质量为基础，为提升公司投资价值和股东回报能力而实施的战略管理行为。早在2014年5月，国务院发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，明确提出鼓励上市公司建立并完善市值管理制度。此为国家顶层设计文件中首次正式写入市值管理。

今年1月24日，国务院国资委产权管理局负责人谢小兵就在国新办新闻发布会上表示，将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。时隔5日，国务院国资委召开的中央企业、地方国资委考核分配工作会议提出，各中央企业要更加突出精准有效，推动“一企一策”考核全面实施，全面推开上市公司市值管理考核。

今年以来，《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》《上市公司监管指引第10号——市值管理》先后发布，随着此次《意见》发布，我国上市公司市值管理制度体系进一步完善。

此次发布的《意见》共计2600余字，围绕改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作提出了九条措施，包括着力提高上市公司发展质量、积极开展有利于提高投资价值的并购重组、加大市场化改革力度、全面提高信息披露质量、主动加强投资者关系管理、稳定投资者回报预期、完善增强投资者信心的制度安排、健全市值管理工作制度机制、严守依法合规底线等。

中国企业改革与发展研究会研究员吴刚梁在接受21世纪经济报道记者采访时表示，《意见》不仅对中央企业控股上市公司的重组并购、现金分红、增持回购做了细化规定，也对“破净问题”表明了态度，说明国资监管部门已经把国有控股上市公司的市值管理工作摆上重要议事日程，对国有企业的要求不仅局限于价值创造、提高经营业绩，也更加注重价值实现。

并购重组布局战略性新兴产业和未来产业

具体来看，在着力提高上市公司发展质量方面，《意见》提出，中央企业要着力打造一批经营业绩佳、创新能力强、治理体系优、市场认可度高的一流上市公司，夯实市值管理工作基础。

在积极开展有利于提高投资价值的并购重组方面，《意见》提出，中央企业要鼓励业务多元化的控股上市公司进一步突出专业化发展特色，探索将内部业务独立、质地优良、成长性好、具有行业差异化竞争优势的资产，规范稳妥实施分拆上市，进一步挖掘公司在细分行业领域的市场价值。推动控股上市公司把科技创新摆到更加突出位置，紧盯核心科技资源积极开展投资并购，为中小企业科技创新成果应用与扩散赋能，加强与高校、科研院所等科研机构在科技成果转化上的股权合作，打造科技领军企业。支持控股上市公司根据自身产业基础和主业发展规划，通过并购重组加快布局战略性新兴产业和未来产业，培育新质生产力，打造产业领先企业。严控控股上市公司盲目扩张、增加过剩产能、破坏财务健康、降低经营效率的对外并购行为。

吴刚梁表示，《意见》多项措施都与国有企业改革相互呼应，其中在提高上市公司质量、开展并购重组方面，支持央企控股上市公司专业化发展，鼓励拆分上市，通过并购加快布局战略性新兴产业和未来产业，这些都体现了国资央企及其控股上市公司不断优化调整产业布局结构，深入推进传统产业转型升级，大力发展战略性新兴产业，前瞻布局未来产业，服务构建现代化产业体系。

完善ESG管理体系并披露ESG报告

在加大市场化改革力度方面，《意见》提出，为机构投资者、中小投资者参与公司治理创造有利条件，切实保护中小股东合法权益。积极引入长期资本、耐心资本、战略资本改善公司治理结构。

在全面提高信息披露质量方面，《意见》提出，中央企业要督促控股上市公司进一步健全以投资者需求为导向的信息披露制度，增加必要的主动自愿披露，提升上市公司透明度，积极回应市场关切，持续优化披露内容，确保信息披露真实、准确、完整、及时、公平。完善环境、社会责任和公司治理（ESG）管理体系，高水平编制并披露ESG相关报告，在资本市场中发挥示范作用。

吴刚梁指出，随着中央企业控股上市公司增加必要的主动自愿披露，完善ESG管理体系并披露ESG报告，有助于市场更加全面地评估企业价值。

将市值管理纳入央企负责人经营业绩考核

在主动加强投资者关系管理方面，《意见》提出，中央企业负责人要积极出席控股上市公司集中路演、业绩披露等活动，向投资者阐明控股上市公司的战略定位、功能使命、愿景目标等，并对公司发展方向的持续性和稳定性进行重点说明。广泛邀请投资者、行业分析师、媒体等走进企业、了解企业，增进市场认同。

在稳定投资者回报预期方面，《意见》提出，中央企业要指导控股上市公司制定合理可持续的利润分配政策，增强现金分红稳定性、持续性和可预期性，增加现金分红频次，优化现金分红节奏，提高现金分红比例。为中小投资者、机构投资者主动参与利润分配事项决策创造便利环境，鼓励就利润分配预案征集投资者意见，进一步提升利润分配政策透明度。

在完善增强投资者信心的制度安排方面，《意见》提出，中央企业和控股上市公司要将股票回购增持作为一项长期性基础性工作，建立常态化股票回购增持机制。高度重视控股上市公司破净问题，将解决长期破净问题纳入年度重点工作，指导长期破净上市公司制定披露估值提升计划并监督执行；对业务协同度弱、股票流动性差、基本失去功能作用的破净上市公司，鼓励通过吸收合并、资产重组等方式加以处置。

在健全市值管理工作制度机制方面，《意见》提出，中央企业要指导控股上市公司“一企一策”细化年度实施方案和具体举措，依法依规开展市值管理工作，持续提升工作成效。国务院国资委将加强对中央企业市值管理工作的跟踪指导，将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核，强化正向激励。

在严守依法合规底线方面，《意见》提出，中央企业要督促控股上市公司树立科学市值管理理念，强化合规管理，完善内控体系，坚持规范运作，严格遵守国资监管、证券监管等各项有关政策规定。

吴刚梁分析称，“一企一策”细化年度实施方案和具体举措，将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核等措施，将进一步促进资本市场健康稳定发展，有助于中央企业控股上市公司规范开展市值管理工作。