导读：ETF研究室创立至今，从相对专业的角度和大家分析、推荐了不同类型的ETF产品，已经得到了业内外投资者的广泛好评。许多朋友都和我们说，这是一个他们看过最专业的ETF研究公众号。而我们相信，在资产管理的大浪潮中，ETF产品的配置价值一定是不断提升的。甚至我们看到，这些年基金行业最多的创新，大多和ETF产品有关。

为了更好让大家理解ETF产品的投资策略和产品策略，以及不同基金公司之间的差异，我们也推出了ETF总监访谈系列，通过访谈基金公司的ETF总监，让大家更好了解这一个个产品背后的故事。

作为我们ETF总监系列的开场，我们邀请到了华安基金的许之彦博士。许之彦博士是和中国的ETF基金一起成长起来的。今年是许之彦博士从事ETF投研的第19年，也是ETF基金诞生的第19年。他亲眼见证了行业从0到今天的大发展。

在此次访谈中，许之彦博士分享了他眼中ETF产品的价值，华安基金的ETF产品体系，以及他近期的产品创新。当然，在访谈最后，许之彦博士也推荐了他中期看好的ETF产品方向。

19年的时间，许之彦毕业后的所有青春都奉献给了ETF。他用自己的坚守以及创新，推动着ETF基金在资产管理行业的发展。最后，每一个人都终将是历史的一部分。

以下是我们的访谈全文：

ETF的优势在于降维

ETF研究室：作为在A股市场从业时间最长的ETF基金经理之一，能否谈谈您是如何看待ETF产品的？

 许之彦  我认为ETF产品核心的优势在于降维，帮助投资者在茫茫A股市场中选股。

当前A股市场中股票数量高达5000多只，并且在全面注册制放开后，股票数量在加速上升。比如2018年科创板和创业板试点后，这两个市场就分别上市了700、800家公司。在数量众多的股票中，还有不少股票有着较高的研究门槛，尤其是科技类公司。股票数量的快速增加，对普通投资者挑选出优秀公司提出了更高的挑战和难度。

ETF产品可以帮助投资者用专业视角分析公司，挑选出每个板块或者每个行业最具代表性的优质公司，比如将A股5000只股票降维到7-8个宽基，或者降到几个行业，投资者只需选择自己想要投资的板块或者行业投资相应的ETF即可。

ETF研究室：过去几年ETF产品发展在加速，您觉得背后的推动力是什么？

 许之彦  首先，ETF的发展能够顺应投资者多元化的需求。我们看到不同类型的投资者，有着不同的投资目标，希望投资的方向也有着很大差异。通过不同种类的ETF不断涌现，能够满足各类投资者的需求。

比如现在华安ETF就布局了A股市场的不同板块和行业、港股市场、海外市场、甚至石油和黄金等相关的商品市场。通过对不同资产类别的ETF产品布局，无论投资者是想获得高收益还是抵御通胀，都可以找到相对应的ETF产品进行投资。

其次，客户对投资的认知也在发生转变。现在越来越多的年轻人开始进行理财和投资，这类投资者自身具有一定的财经知识，擅长运用互联网深入了解投资市场。在投资的过程中，他们会更倾向于通过买入特征清晰的ETF产品进行投资。也就是用被动工具来做主动判断的投资。

被动产品的主动创新

ETF研究室：ETF看似是被动指数，但是在什么时候推出什么产品，是一种主动的行为，能否谈谈华安基金在打造ETF产品线的主动思维？

 许之彦  我们是从一个比较全面的大类资产配置角度，来打造华安ETF的产品线。我们在股票类资产上，不仅有国内的ETF产品，还做了很多海外市场的产品，比如说美国、德国、法国、日本等市场我们均有布局。

在国内的股票类ETF上，我们也有大的宽基产品、细分的行业基金，投资策略上涵盖了成长，也不乏周期。除了股票类资产，我们还有债券、商品等多资产的ETF产品。特别是在黄金和石油上，我们是业内较早成立产品的。

正是基于这样丰富的底层工具为基础，我们在今年4月发布了两个全新的指数：1）一个是代表华安ETF行业轮动指数，代码是801638；2）另一个是华安ETF大类资产配置指数，代码是801639。

这两个指数每个月都会进行调仓，80%依赖于量化模型，从宏观、估值、资金面、景气度、拥挤度和技术面六大维度构建量化多因子模型，兼顾基本面角度和技术、情绪指标。但我们不会简单依赖模型，模型跑完直接输出结果，我经常告诫团队不要过度数据化，得出结论之前一定要思考结果是不是符合直观。

所以剩下20%还会靠主观决策，经过几道手层层把关。每月底我们的投资团队都会进行资产配置会议，每个人将自己负责的一到两个行业和赛道进行分享，包括每个月从卖方分析师收集来的投研观点，都会进行讨论。这样的产品在业内应该是首创。

ETF研究室：过去几年，华安基金在ETF产品线也有许多创新，能否以一两个例子和我们具体谈谈？

 许之彦  简单概括来讲就是顺应市场发展趋势，满足投资者真正的投资需求。

以华安基金创业板50为例，在2009年创业板成立的时候，核心目标是扶持和发展创新型企业，但由于一些历史原因，创业板里还有不少传统行业的企业，比如当时创业板第一大成分股是农林牧渔股，与创业板的定位似乎契合度没有那么高。我们就思考可不可以在某种意义上进行“去伪存真”，选择哪些更能充分体现创业板特征的股票编制成一个新的指数。

于是我们学习纳斯达克100指数的编制方法，采用“剔除法”剔除掉一部分行业和公司，再在此基础上挑选50只流动性好、市值规模较大、成长性较高的创新型企业编制成创业板50指数。这是华安基金与深交所、深圳证券信息有限公司共同研发的原创指数。

之后成立的创业板50ETF也通过了市场的考验，目前也是投资人非常熟悉的投资工具。当前创业板50指数也是深交所的核心旗舰指数。之后华安基金在ETF产品布局上也是一直走在最前列，2021年发行国内首批恒生科技ETF，2022年发行首支科创板行业ETF等等。未来我们也会不断挖掘市场发展趋势到底是什么，在投资者最需要的板块勇拓先河，创新布局，推动华安基金的指数布局再向前一步。

包括前面提到的华安ETF行业轮动指数和华安ETF大类资产配置指数，采用的80%量化模型+20%主观判断的做法，也是我们今年比较大的产品创新。

永远保有乙方心态做产品

ETF研究室：作为国内头部的基金公司之一，华安基金不仅主动管理投资做得很好，ETF发展也很快，背后的原因是什么？

 许之彦  可能是因为我们永远保有一种乙方心态，用差异化的方式去做这件事。

我们认为，当前ETF发展已经不再是简单的规模线性增长，而是客户的认知、市场的关注、市场内在逻辑所构成的体系共同发展的阶段。所以华安ETF要做一些差异化的事情，要做好ETF的投顾式服务，用资产配置的方式、投顾式管理让客户获得收益。

ETF研究室：能否也简单介绍一下华安基金ETF投资的团队架构？

 许之彦  当前指数与量化整个团队有20名正式员工，其中有8名基金经理，1名基金经理助理。团队成员均有丰富的投研及基金产品运作管理经验，有多位同事具有海外工作学习背景，持有CFA、CPA、FRM、CQF证书累积超过10个。投研能力还是值得信赖的。

看好创业板50和数字经济

ETF研究室：站在今年的角度，能否谈谈您比较推荐的ETF产品有哪些，以及为什么推荐这些产品？

 许之彦  首先，我们看好的还是去年四季度就在推荐的创业板50ETF。虽然此前创业板已经连续下跌了4个月，但目前创业板50估值处于历史低位，成分股盈利能力保持高增长。而且，目前创业板50的公司主要分布在新能源、医药、电子、互联网券商四个行业，代表了中国经济创新的核心资产。政策层面，国家对科技创新、产业升级及创新创业的支持力度空前。从这几个角度看，当前布局创业板50还是非常具有性价比的。

此外，根据之前提到的华安编制的行业轮动和资产配置指数，我们也推荐现在可以关注数字经济产业链上，各个环节的投资机会。比如看好AI+算力主题的投资者可以关注科创芯片ETF（588290），看好全产业链的可以重点看下数字经济ETF（159658），这些顺应新技术、新产业、新趋势的科技成长赛道，有望成为今年的投资主线之一。

ETF研究室：现在也有许多机构投资者在购买ETF产品，您对这些机构投资者有什么投资上的建议吗？

 许之彦  机构投资者的专业程度更高，不同类型的机构投资者也有不同的投资需求。但建议机构投资者在购买ETF产品时，应考虑组建多样化的投资组合。通过购买不同类型的ETF，如股票ETF、债券ETF、商品ETF等，可以实现对不同资产类别的广泛分散投资，降低投资风险。

另ETF产品通常追踪特定的指数，机构投资者在购买时应仔细研究追踪的指数。了解指数的构成、权重分配等信息，可以帮助评估ETF产品的投资价值、风险水平，并做出更明智的投资决策。

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