21世纪经济报道记者赖镇桃 广州报道

上周，美联储意外转鹰，重创欧洲股市。欧洲STOXX 600指数连续第二周下探，一周跌幅达2.76%，为9月初以来表现最差的一周。欧洲STOXX 600指数上周累跌2.13%，是10月4日以来失血最严重的一周。

欧洲三大股指也全线下挫。英国富时100指数周跌2.60%，德国DAX 30指数周跌2.55%，法国CAC 40指数周跌1.82%。

欧股的表现不佳，主要和宏观面上美联储放缓降息步伐相关，同时也受欧洲市值最大上市公司诺和诺德的拖累，因其下一代实验性减肥药的实验结果不达预期，公司股价单日暴跌20.8%，加上特朗普提名“反疫苗人士”入阁给欧洲医疗板块覆上阴影，导致STOXX 600医疗保健指数上周跌4.84%，跌幅居首。

本周三和周四，欧洲将迎圣诞假休市，市场也在热切期待“圣诞老人”行情的到来——股市往往在年底最后五个交易日到新年初两个交易日迎来上涨，但抛售的压力还未远离，这周欧股有望复刻往年行情吗？

美联储放鹰，欧洲要迈入更沉重的2025？

上周，美联储一如预期降息25个基点，但点阵图却揭开2025鹰派降息的前景，今年9月预测明年会有100个基点的降息，最新预测则砍半至50个基点。

美联储货币政策急转向，给欧洲资本市场带来巨震。欧元兑美元在上周四跌至2022年11月以来的最低点，交投于1.03附近。欧股恐慌情绪飙升，欧洲STOXX 600指数上周四创下自11月初以来的最大单日跌幅。

美联储宽松空间收缩，明年欧股或将进一步承压。上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷向21世纪经济报道记者表示，近一段时间，受到美元流动性不确定性的影响，美股呈现震荡甚至下行的压力。总体来说欧美股市之间联动性较强，因此欧股也是明显承压。

而在不少分析师看来，对比美联储的鹰派降息，更让欧洲感到恐惧的还是特朗普的关税政策。

全球金融服务公司Ebury的市场策略主管Matthew Ryan认为，鲍威尔的言论对欧洲央行会有一定影响但“相对温和”，反而欧央行更有可能受到特朗普“关税大棒”的影响。

上周，特朗普再对欧盟“发通牒”，称欧盟必须购买美国石油和天然气，以弥补与世界最大经济体之间的“巨大赤字”，否则将面临关税的回击。

AJ Bell金融分析主管Danni Hewson表示，投资者已经开始将潜在风险计入价格，但特朗普的这番讲话还是引起了市场的紧张。

现在距离明年1月20日特朗普正式就职已不到一个月，欧洲市场或要准备好迎接剧烈波动。胡捷指出，特朗普对于贸易平衡非常关注，所以他上任后挑起的美欧潜在贸易摩擦，对欧洲经济都很不利。

“所以，在明年1月特朗普上台的一段时间里，欧洲市场需要关注特朗普关税问题这些不确定性的影响。”胡捷说道。

在此之外，美联储降息步伐放缓，基本不会影响欧央行积极降息的节奏，但欧美降息节奏分化，强美元、弱欧元的趋势或利空欧股。一般而言，欧央行降息、欧元贬值利好欧洲企业，但高盛最近一篇前景预测研报指出，欧元贬值并不利于欧洲股市，首先欧元走弱往往和内政风险、增长疲软等风险事件相关，而这些因素通常也会打压股市，其次美国投资者是欧股的一大资金来源，而一旦欧元贬值则会让他们的资产缩水，这时他们就会放弃加注欧股。

“圣诞老人行情”能否重演

这周欧美都被圣诞氛围所环绕，市场的关注焦点都在于圣诞老人能否带来股市上扬的礼物，点燃年底最后一波行情。

据富达国际的统计，在过去30年中，富时100指数在12月有24次实现正收益，而标准普尔500 指数在同一时期有23次实现上涨。而且Bestinvest的数据显示，12月是所有月份中正回报频率最高的月份，股价上涨的概率高达 74%，高于其他任何时间。

据投资平台eToro的统计，从历史均值来看，欧股“圣诞行情”的表现甚至还要优于美股。富时100指数在12月的平均回报率达2.29%，德国DAX 40指数为1.32%，欧洲STOXX 600指数为1.71%，大多高于标普500指数（1.28%）和纳指（1.53%）。

Bestinvest董事总经理Jason Hollands试图解释这种现象时表示，股市12月份表现良好的一大原因是，从伦敦金融城到华尔街的基金经理为来年做准备，将所有闲置现金投资到他们的基金中，在报告期之前“粉饰”他们的投资组合，助推了股市的发展。另一个原因可能在于持有空头头寸的对冲基金在年底前平仓了部分头寸，回购股票的需求也会是一波上行推力。

但是，欧股刚经历完动荡一周，德法制造业衰退加剧、商业景气度下滑、美联储转鹰的阴影还未远去，欧股这周还有可能继续得到圣诞老人的眷顾吗？

胡捷认为，美联储利率政策的不确定性仍然在制约美股和欧股的上行，如果当前形势没有明显改善的话，欧股还是会受到相当大的压力。但短期内需要关注通胀数据这些关键因素，但凡一些数据显示出通胀情况好转的话，美联储降息的预期得到扭转，流动性的压力也会减轻，就会形成对欧股的利好。

对欧洲来说，特朗普依然会是最大的未知数。富达个人投资副总监Ed Monk表示，在大多数年份，“圣诞反弹”确实是一个铁律般的存在，“但今年谁也说不准，特朗普贸易为美国股市增添了动力，但也给其他市场带来了压力。”