21世纪经济报道记者 董鹏 成都报道
盐湖股份（000792.SZ）的控制权变更，进一步取得实际性进展。
2024年12月30日晚间，该公司对外披露了股份协议转让及权益变动公告，五矿集团入主上市公司的诸多交易细节随之曝光。
综合来看，该笔交易规模十分可观。五矿集团与青海国资共同持股的中国盐湖工业有限公司（下称“中国盐湖公司”），将以135.58亿元的自有现金收购盐湖股份12.54%的股权，同时转让价格达到19.9007元/股，较上市公司股价溢价率超过20%。
需要指出的是，五矿集团作为国内矿业龙头企业，所经营的金属覆盖我国战略性矿种目录的70%以上，公司体量也非常巨大。
一同披露的详式权益变动书显示，截至2023年末，五矿集团总资产达到1.13万亿元，当期营业收入超过9200亿元。此外，集团旗下的控股、持股的A股和H股上市公司数量多达10家。
与之相比，盐湖股份虽然营收规模不算突出，但是盈利方面的优势却非常明显，2023年仅次于五矿集团旗下的中国中冶。
后续，随着五矿集团的正式入主与潜在的资源整合可能，盐湖股份亦有望成为其核心子公司与上市平台。
直接、间接持股将达15.86%
五矿集团的此次收购成本不算低。
具体股权收购，实际上是分两步进行。第一步是通过大宗交易市场，承接国家开发银行前期减持的上市公司2%股权。
2024年12月9日至24日，国家开发银行通过大宗交易系统，分别定向转让盐湖股份1.09亿股。
详式权益变动书显示，同期五矿集团合计增持了上市公司1.09亿股，交易价格区间达 16.61-17.63元/股。至此，五矿集团在盐湖股份的直接持股达到1.8亿股。
第二步，是通过协议转让收购上市公司股份。
2024年12月27日，五矿集团控股的中国盐湖公司，与盐湖股份控股股东青海国投及其一致行动人签署股份转让协议，计划以135.58亿元的价格合计购买上市公司6.8亿股的股权，转让价格则达到了19.9007元/股。
要知道，盐湖股份最新价尚不过16.5元左右，19.9元的转让价格已经逼近上市公司2024年的最高价。
“（转让价格）系根据国资监管要求，考虑盐湖股份的每股净资产值、净资产收益率、合理的市盈率等因素合理确定。”盐湖股份公告称。
如若按照2024年三季末6.453元的每股净资产计算，上述转让价格基本是按照3倍左右市净率所确定的。
后续，该笔股权转让还需通过相关有权国有资产监督管理机构的批复，并获得深交所就本次股权转让出具合规性确认意见书后，方能实施。
而一旦成功落地后，五矿集团直接、间接控制盐湖股份合计15.86%股权，成为后者新的实控人。
此外，中国盐湖公司与五矿集团，不排除未来12个月内继续增持股份以巩固控制权的可能，包括但不限于一致行动安排、实施增持等方式。
值得注意的是，虽然上述6.8亿股的收购价值超过百亿，规模巨大，但是对于五矿集团却非难事。
相关数据显示，2021年、2022年，五矿集团货币现金均超过900亿元，2023年即便有所下降，却依旧达到836亿元。
此外，支付上述股权转让款的具体安排还显示，作为此次股权收购主体的中国盐湖公司计所申请银行并购贷款。
同业竞争解决时间表明确
上述现金储备，从侧面已经反映出了五矿集团的雄厚实力。
但是，对比其他超大型央企、国企，五矿集团还有一个非常突出的特点。详式权益变动书披露的三大报表显示，该集团近三年资产总额保持在万亿元以上，2023年达到1.13万亿元。
同期，集团营业收入由0.84万亿元增至0.93亿元，经营活动产生的现金流也保持在0.8万亿元左右。
以上资产使用和管理效率，在国有企业中显然并不多见，而这也与五矿集团2015年对同为世界500强中冶集团的重组关系密切。
对此五矿集团曾指出，“在全球率先打通从资源获取到勘探勘查、设计施工、采矿选矿、冶炼加工、贸易物流的全产业链通道，企业规模更大、业态更丰富、抗风险能力更强。”
截至目前，中国中冶也是五矿集团旗下营收、利润规模最大的上市平台，同时集团还控股或参股五矿发展、厦门钨业与株冶集团等9家A股、H股上市公司。
另据五矿集团官网，公司所属的秘鲁拉斯邦巴斯铜矿、澳大利亚杜加尔河锌矿、巴布亚新几内亚瑞木镍钴矿及柿竹园等，均为世界级在产矿山。公司经营的金属品种覆盖我国战略性矿种目录的70%以上，钨、晶质石墨、铋资源量位居全球前列，锌、铅、锑、铬、萤石等资源量位列全球第一梯队。
由其组建并控股的中国盐湖公司，未来在完成对盐湖股份的收购并整合相关资源后，后者有望成为五矿集团在钾、锂行业的核心上市平台，并在钾肥、盐湖提锂两个行业取得明显领先优势。
实际上，对比五矿集团持股的上述10家上市公司，盐湖股份的经营规模已经可以排到前列。以2023年为例，盐湖股份的营收可以排在第4位，盈利能力更是仅次于中国中冶，位列第2位。
另据本报2024年5月报道，“盐湖股份显然是组建中国盐湖集团的主体，而后续规模尚小的五矿盐湖是否也会纳入后者体系内，同样值得期待。”
“中国五矿控制的五矿盐湖与上市公司在盐湖锂钾资源开发业务方面，存在一定的业务重叠。”盐湖股份披露的详式权益变动书也指出。
为此五矿集团已经出具的《关于避免与上市公司同业竞争的承诺函》表示，自取得盐湖控制权五年内，“并力争用更短的时间……资产重组、业务调整、委托管理等多种方式，稳妥推进相关资产或业务整合以解决同业竞争问题。”
五矿盐湖，构成上市公司体外的增量，其内部同样也有明确的短期增量。
即，计划在明年建成投产的4万吨/年基础锂盐一体化项目，该项目不同于盐湖股份既有的3万吨锂盐产能，其100%权益由上市公司所有。
以上项目投产后，盐湖股份的锂盐权益产能将由1.5万吨暴增至5.5万吨，成为国内规模最大的低成本盐湖提锂项目。
