南方财经全媒体集团全国两会报道组 赵娜
2025年全国两会期间，关注股权投资和科技创新的投资界人士、企业界代表和专家学者们围绕壮大耐心资本、支持科技创新和优化退出机制等建言献策。这些建议不仅涵盖了股权投资行业的“募、投、管、退”全链条全生命周期各环节，还包括创投税收政策优化等行业多年呼吁的议题。
近年来，我国在政策层面不断加大对私募股权和创业投资行业的支持，通过优化监管和引导长期资本等举措，推动创投行业迈向高质量发展新阶段。今年两会，代表委员们在建言中，既强调通过长期资本引入增强源头活水，又注重通过退出机制优化和税收政策创新提升资本周转效率，同时还针对科技制造等关键领域进行精准施策，为构建服务实体经济、支持创新发展和推动经济转型的股权投资生态提供了具体的方案建议。
代表委员建言：促进“募、投、管、退”良性循环
全国政协委员、中信资本董事长兼首席执行官张懿宸带来了关于扩大落实促销费政策、加快推动长期资金入市、进一步支持并购基金发展等建议，聚焦如何通过优化政策环境等，促进资本市场平稳运行和经济高质量发展。
在关于进一步打通并购基金发展难点堵点的建议中，他分析了中国私募股权投资市场面对的压力和挑战，建议通过优化保险公司偿付能力监管、明确保险资金投资股权项目的相关流程、优化并购贷款政策等方式，推动并购基金的高效运作，包括对参与上市公司及科创企业并购重组的支持。
科技创新是构建新发展格局的重要着力点，科技企业在提升产业链供应链韧性和安全水平、推动高质量发展中发挥关键作用。然而，科技制造业因其高科技、重资产、长周期的产业特性，往往资金投入大、回报周期长、回报率不高，并需持续投入，亟需相应的权益性资本融资支持。
全国人大代表、TCL创始人兼董事长李东生表示：“优化中国科技制造业融资环境方面，中国科技制造业与全球领先科技企业相比，仍处于追赶超越阶段，急需相应的权益性资本融资，但目前大型科技制造业融资较难。”
他就前述现状提出三点建议：一是对头部科技制造业提供资本市场的创新服务和支持；二是对头部科技制造业适度放宽股权融资限制；三是按照明确的法规审批项目，提高资本市场融资的可预期性。
我国创投和股权投资基金长期依赖IPO作为主要退出方式，但随着A股IPO放缓、对上市公司提质要求增强，许多股权投资基金面临退出困境，暴露了现有退出机制的局限性。当传统退出路径受限，存量项目积压问题越发突出。
全国政协委员、中泰证券总经理冯艺东建议，对战略性投资放宽减持限制，保障创投资本在上市完成后可以顺利退出，及时收回资金开启新一轮战略性投资，缩短企业培育周期，进一步促进“募、投、管、退”良性循环。
“我们也期待在并购基金通过接续基金退出方面的政策支持。”张懿宸建议并购基金通过发起接续基金，在保证企业持续稳定经营的同时，为资本退出提供通路，从而实现投资的良性循环。
税收问题一直是创投行业关注的重点，且已成为业内普遍关切的问题，比如讨论较多的不同基金备案类型导致的税负差异等。为促进行业的稳健发展、提高市场活力，基金管理人普遍期望政府相关部门进一步完善税收政策，明确基金备案与税收政策之间的关系，建立动态的税收政策调整机制，根据行业发展特点和市场变化及时优化税收政策。
全国人大代表、上海国投公司董事长袁国华建议进一步优化税收政策，以鼓励创投机构长期投资，并提出了包括探索抵扣创投成本的全生命周期计税模式、针对投资硬科技初创企业的创投机构出台企业所得税优惠政策等在内的一系列措施。
他建议，判断企业是否具备税收优惠享受资格时，应全面考虑政策背景及企业状况，如将基金业协会的备案作为创投企业的唯一判断标准，建议基金类型可作修改，尤其是针对成立日期早于暂行办法的基金。
全国人大代表、清华大学国家金融研究院院长田轩认为，税收优惠既要给予创业企业，也要面向私募基金等一级市场投资人。他的具体建议包括统筹公募基金与私募基金的税收政策，给予同等优惠待遇；设立私募基金税收优惠专项基金，对投资于战略性新兴产业、关键核心技术研发等领域的私募基金给予税收返还或奖励，增强税收优惠的精准性和力度；探索跨境投资税收政策，吸引国际资本参与国内私募基金投资，促进跨境耐心资本的形成等。
回应市场呼声：行业政策利好不断
1月7日，国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（以下简称《指导意见》）。《指导意见》提出7方面25条措施，旨在构建更加科学高效的政府投资基金管理体系，促进政府投资基金高质量发展。
综合来看，《指导意见》在政策支持、厘清职责分工、创新管理机制等方面回应市场关切。一方面，释放鼓励政府投资基金发展的积极信号，增强市场信心；另一方面，通过分类管理、分级管理等推动政府投资基金规范化、专业化运作，进一步发挥引导社会资本的撬动作用。
在地方层面，自去年四季度以来，上海、广东等地发布的政策引发行业关注，凸显了地方政府对私募股权和创业投资市场发展的重视。这些政策不仅为股权投资市场带来新的资金和发展机会，更为提高资源配置效率、加速新兴产业发展指引了新的方向。
2025年《政府工作报告》提到，健全创投基金差异化监管制度，强化政策性金融支持，加快发展创业投资、壮大耐心资本。结合《指导意见》对政府投资基金的制度规范与政策创新，政府层面对创投行业的支持力度不断增强，为耐心资本发展注入新动能，助力行业迈向更高质量的发展。
3月6日下午的十四届全国人大三次会议经济主题记者会上，中国证券监督管理委员会主席吴清表示，要加快健全专门针对科技企业的支持机制，大力度培育长期资本、耐心资本。国家发展改革委主任郑栅洁透露，国家正在推动设立“航母级”的国家创业投资引导基金。
吴清表示，将不断完善私募和创投基金监管制度规则，围绕优化退出“反向挂钩”政策、推进向投资者实物分配股票试点、健全基金份额转让制度、支持私募股权二级市场基金（S基金）和并购基金发展等，进一步畅通多元化退出渠道，并与有关方面共同推动完善考核容错等机制，支持多渠道拓宽资金来源，促进“募投管退”良性循环。
市场对政策落地、落实、落细的期待正在迅速上升。有华东地区股权投资机构合伙人告诉记者，2024年一系列政策的出台，带来了部分市场预期兑现，但当时资本市场仍然有诸多挑战，特别是在退出渠道上。股权投资基金在面对资金募集困难和退出不畅的情况下，非常期待政府相关部门在政策支持和资源整合上的进一步发力。
谈及中国私募股权和创业投资行业的核心挑战，张懿宸表示，“相关部门若出台政策助力高水平调动社会投资、以及优化市场基础设施建设，将有助于推动行业发展。”
“不仅需要更大力度吸引金融机构、保险资金和银行资金的参与，也需要吸引民营企业资本的参与。这需要培育长期成熟的机构投资者。”他为高水平调动社会投资提出具体建议，“进一步释放险资和金融机构的潜力，扫清国内长期资金直接进入股权投资行业面临的一些政策障碍；进一步统筹设计和优化长期资金进入私募股权投资行业的制度安排。”
对于市场来说，利好政策的落地和中长期资金的持续流入将为私募股权和创投市场带来更多机遇。随着并购、S基金等领域支持力度的加大，业内普遍期待政策红利的进一步释放与加快落地。
随着中长期资金加速入市的堵点卡点逐步打通，S基金与并购退出渠道扩容，以及创投税收优惠政策持续落实落细，我国创投行业有望从“政策驱动”转向“生态驱动”，真正成为培育新质生产力、护航经济高质量发展的耐心资本引擎。
