21世纪经济报道记者崔文静 北京报道 3月11日,中国证监会党委召开扩大会议，深入学习全国两会精神，研究部署资本市场贯彻落实具体举措。

证监会在会议上明确了下一步工作的几大重点，包括全力巩固市场回稳向好势头，在支持科技创新和新质生产力发展上持续加力，进一步全面深化资本市场改革，扩大资本市场高水平制度型开放，着力提升监管执法效能，以及加快建设“三个过硬”的监管铁军等。

21世纪经济报道记者通过采访与梳理发现，2025年资本市场建设信号逐渐明朗。首先，全面支持科技创新企业发展成为最为明确的信号之一。科创板第五套上市标准将稳妥实施，优质未盈利企业上市将获得支持。

其次，加强战略性力量储备和稳市机制建设，吸引中长期资金入市，是2025年相关部门的重要工作。长期资金长周期考核政策文件将尽快推出，届时，全国社保基金五年以上以及年金基金、保险资金三年以上长周期考核机制将全面建立。

再者，新“国九条”以来强化的从严监管基调将进一步持续。目前，证监会正在推动出台背信罪司法解释、上市公司监管条例等，加快修订证券公司监管条例。与之相配套，投资者保护力度将进一步加大，特别代表人诉讼适用范围正在探索扩容。

与此同时，丰富私募基金退出渠道，扩大资本市场高水平对外开放力度等，同样是监管层2025年工作的重要方向。

全方位支持科技创新企业

在支持科技创新和新质生产力发展方面持续加力，这是证监会在3月11日会议上明确的下阶段重点工作方向之一。这一方向在2025年全国两会及经济主题记者会上也被多次强调，显示出国家对科技创新企业的高度重视。

哪些科技创新类企业将获得特别支持？根据2025年政府工作报告，四大类领域将成为重点支持对象：一是商业航天、低空经济等新兴产业；二是生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业；三是制造业数字化转型；四是智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端及智能制造装备。

在具体支持方式上，监管将从IPO、并购重组、债券等多个维度提供全方位助力。

在IPO方面，上述科技创新类企业的上市进程有望提速。即使是尚未盈利的企业，只要具备较高的硬科技含量和优秀的综合质地，也有望通过科创板第五套标准实现上市。

然而，IPO资源有限，对于短期内难以达到上市要求的科技创新类企业，并购重组成为另一条重要路径。目前，监管层正鼓励上市公司通过并购重组实现二次增长，尤其是传统行业上市公司，通过收购科技创新企业或新质生产力企业，打造“第二增长曲线”。这对科技创新类企业及其一级市场投资人来说，也意味着新的机会。

此外，债券等融资工具也将成为支持科技创新的重要手段。证监会主席吴清在两会经济主题记者会上明确表示，将持续打好支持科技创新“组合拳”，进一步完善科创债发行注册流程，稳步发展知识产权资产证券化，为科技创新提供更加全面、更加高效的资本市场服务。

尽快建立长期资金长周期考核机制

今年政府工作报告的一大亮点是，首次将“稳住楼市股市”纳入经济社会发展总体要求。为增强股市的稳定性，政府工作报告明确提出要大力推动中长期资金入市，并加强战略性力量储备和稳市机制建设。

吸引中长期资金入市，是监管层近年来的持续努力方向。其中，建立长期资金的长周期考核机制被视为关键举措之一。根据吴清在两会经济主题记者会上的发言，全方位的长周期考核机制即将于不久后面世。

吴清透露，财政部、人社部等部门正在积极推进长期资金长周期考核政策文件的制定和修订工作，目前已征求了相关方面的意见建议，将会尽快推出。文件出台以后，将全面建立全国社保基金五年以上以及年金基金、保险资金三年以上长周期考核机制。

与此同时，证监会即将推出公募基金改革方案，进一步提高公募基金三年以上长周期考核的比重。

中长期资金的入市，对股市的常态平稳发展具有重要意义。然而，当股市面临重大外部冲击时，需要更强有力的支持——平准基金被视为最有效的应对工具之一。

全国人大代表、清华大学国家金融研究院院长田轩在接受记者采访时表示，资本市场本身具备自我调节能力，但当遭遇重大外部冲击时，无论是机构投资者还是个人投资者都可能陷入恐慌，导致资金大规模外流和股价持续暴跌。在这种情况下，资本市场可能失去自我纠正的能力。他比喻道：“就像恒温动物，体温通常能够自我调节，但如果体温过高，超出一定范围，就需要外界干预。资本市场也是如此，当股价大幅下跌时，平准基金可以帮助熨平波动，恢复投资者信心，起到稳定股市的作用。”

田轩认为，本次政府工作报告提出建立稳市场机制，是在进行前瞻性布局，未雨绸缪。他推测，平准基金可能已被相关部门列入任务清单。

严监管与投资者保护并重

全面从严监管，是资本市场建设的另一重要信号。

在3月11日的会议上，证监会强调要着力提升监管执法效能。坚持依法严惩、依责严防，加快完善监管法规制度体系，强化科技赋能，增强非现场监管和现场检查穿透力，快、准、狠打击恶性违法违规。

吴清在两会经济主题记者会上也表示，将健全防治财务造假的长效机制，完善“吹哨人”制度，进一步压实中介机构的“看门人”责任，进一步加强科技赋能监管，提升监管能力，强化源头治理。

吴清透露，证监会正在推动出台背信罪司法解释、上市公司监管条例等，并且加快修订证券公司监管条例。同时，证监会还在深化部际和央地协作，对违法行为依法实施有效的联合惩戒。

与严监管相呼应的是对投资者利益的保护。目前，证监会正在研究出台更多保护投资者合法权益的硬招实招，推动形成中小投资者与上市公司大股东、实控人等关键少数之间的有效制衡机制。

值得注意的是，在今年两会上，多位代表委员就如何更好地保护投资者利益提出了相关建议，其中特别代表人诉讼的相关建议尤为引人关注。

全国人大代表、北京证监局局长贾文勤呼吁适当扩大可提起特别代表人诉讼的主体范围，健全完善特别代表人诉讼的实施细则和监督机制；同时，健全普通代表人诉讼的激励机制，支持投资者依法提起普通代表人诉讼，并在特定条件下为投保机构提起特别代表人诉讼提供特别支持。

全国政协委员、上交所总经理蔡建春提议，允许投资者保护机构对欺诈发行、重大违法强制退市等重大典型案件可不经普通代表人诉讼程序，直接提起特别代表人诉讼。此外，蔡建春还呼吁在相关司法解释、司法政策文件中明确投资者保护机构提起的股东代位诉讼不预交案件受理费，降低投资者保护机构维权的经济负担。