2024年，泡泡玛特交出了一份亮眼的成绩单，收益突破百亿大关，股东应占溢利获得高速增长。受业绩影响，3月27日，泡泡玛特股价走高，最高报160港元/股，随后慢慢回落，截至收盘报153.7港元/股，较开盘价上涨3.15%，总市值为2064亿港元。

3月26日，泡泡玛特发布了2024年全年财报。财报显示，泡泡玛特实现收益130.38亿元，同比增长106.9%；实现股东应占溢利31.25亿元，同比增长188.8%。

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其中，泡泡玛特来自中国内地业务的收益为79.72亿元，同比增长52.3%；来自港澳台及海外业务的收入为50.65亿元，同比增长375.2%。对于报告期内业绩增长的原因，泡泡玛特表示，主要是通过持续改善顾客在全渠道的体验，不断提升运营效率和商品渠道差异化经营能力，以及加大国际市场开拓力度并深入推进本土化运营策略。

1.自主产品撑起百亿营收

分渠道来看，2024年，线下渠道仍是泡泡玛特的主要收入来源。财报显示，其来自线下渠道的收入为75.97亿元，在总收入中的占比为58.3%；来自线上渠道的收入为41.52亿元，占比为31.9%；来自批发及其他的收入占比最低，为9.8%。

泡泡玛特线下渠道的收入得以实现增长，要归功于线下门店和机器人商店。2024年，泡泡玛特内地新增线下门店38家。截至2024年底，泡泡玛特在内地有401家线下门店，2300间机器人商店；包括合营在内，泡泡玛特在港澳台及海外的线下门店数量达到130家，机器人商店数量达到192台。

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根据IP划分，泡泡玛特的自主产品已经成为了支撑公司业绩的关键力量。其自主产品——艺术家IP和授权IP的收入为127.22亿元，在总营收中的占比高达97.6%；外采及其他的收入在总收入中的占比仅为2.4%。

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2024年，泡泡玛特的注册会员数量也在快速扩大。截至2024年底，其内地累计注册会员总数为4608.3万人，新增1172.9万人。这些注册会员，为泡泡玛特贡献了92.7%的销售额。

2.高速增长下仍有隐忧？

从2024年业绩来看，泡泡玛特或将是国内营收规模最大的潮玩企业，事实上在此之前，泡泡玛特已经是该领域的领军者。这背后，“盲盒+IP”是泡泡玛特的核心优势，全球潮玩市场的爆发则为其提供了成长的土壤。

盲盒是指消费者不能提前得知具体产品款式的玩具盒子，诞生于日本，泡泡玛特创始人将盲盒这种玩法引进国内，并与热门IP相结合。这种以低概率获取高价值商品的模式，使得泡泡玛特的盲盒在国内迅速流行开来。

不过，外界认为，盲盒本质与博彩相似，这也让泡泡玛特面临了一定争议。因此，如今，泡泡玛特正在淡化“盲盒”这个概念。2024年财报中，泡泡玛特鲜少提及“盲盒”，更多强调IP孵化。其在财报中表示，“致力于构建一个以IP为核心，更为完善且丰富多元的商业生态体系”。

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《潮玩产业发展报告（2023）》显示，2024年，潮玩全球市场规模将达到448亿美元，国内潮玩市场零售额将在2026年达到1101亿元，2022—2026年间行业复合年均增长率将达24%。快速增长的市场规模给泡泡玛特带来了机会，但其他企业也在蓄力。仅国内市场，已经上市的布鲁可、传出上市计划的52TOYS等都在盯着潮玩这块蛋糕。

尽管如今更多强调IP孵化，但盲盒模式仍会给泡泡玛特的业绩带来不确定性，再加上同行的步步紧逼，泡泡玛特高速增长的成绩单下还有隐忧。不过，从渠道品牌向产品品牌转型的这条路上，泡泡玛特已经取得了一定成绩，泡泡玛特接下来还将带来什么新故事，我们拭目以待。