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专业深刻 麻辣点评
《程大爷论市》
本期对话：主持人 梁欣 x 嘉宾 程大爷
一、【提纲】
1、年报披露进入关键阶段，股市的故事驱动被业绩验证所替代，大小盘风格切换还将继续？
2、港股市场进入调整阶段，但是，南向资金流入的热情似乎没有减弱，如何看待港股市场的机遇与风险？
3、消费政策密集落地，政策红利提升市场关注，资本市场角度，消费板块估值仍处于历史低位，风险偏好回稳，会有哪些结构性机会？
4、“四月决断”是A股市场一个重要概念，指投资者对四月行情的判断将对全年投资有重要指引意义。如何提前做好准备？
以下为试听版文字整理：
年报披露进入关键阶段，大小盘风格切换还将继续？主持人：年报披露进入关键阶段，股市的故事驱动被业绩验证所替代，大小盘风格切换还将继续？程大爷：一季度仅剩一个交易日，市场的热闹大家有目共睹，但赚钱的人并不多。总体市场赚钱效应微弱。以3月28日周五收盘数据来看，上证指数当日收盘点位为3351.76，与2024年12月31日主板收盘点位3351.36几乎相同，这意味着投资者整体收益有限。从各大指数表现看，深成指微涨不足1%，创业板指持平，科创板微扬，北交所涨幅达20%多。 当前市场呈现出题材股全面活跃，而大盘股整体低迷的矛盾局面。正值年报披露期，随着年报业绩的陆续公布，市场情况愈发复杂。从已披露年报的重要公司来看，红利板块大盘股业绩表现基本符合预期，其中券商、保险、电信运营商等表现良好，银行板块除招行业绩稍低于预期外，其他大行表现较好。然而，题材股业绩欠佳，与股价上涨态势严重脱节。以中芯国际为例，作为备受瞩目的科技公司，市值接近万亿，其正式财报显示全年营收增长27.7%，但利润却下降了23.3%，如此反差使得港股和A股的中芯国际股价均出现不同程度下跌。这也反映出今年成长赛道的炒作或许有些过热，连科技蓝筹股业绩都低于预期，更不用说那些完全依靠题材驱动的公司——但这类公司上市后连续亏损数年，其股价上涨原因不明却能翻倍上涨，背后原因令人费解。实际上，现在存在一种新的炒作模式，即资金驱动型。部分概念题材的公司市值达到一定标准后，可能被纳入上证50指数、沪深300指数甚至A50指数，如此一来，配置这些指数ETF（如A50 ETF、上证50 ETF）的指数基金便会被动接盘，得以变相出货。近半年来，我反复提醒投资者，投资者务必对这类公司保持高度警惕，它们股价疯涨却毫无合理依据。如今，这些曾被提示风险的高位股在股价走势上已呈现出见顶的技术信号，形态愈发难看。这便是年报期间大盘股和小市值股的市场表现。A股存在显著财报效应，涵盖年报与季报。在4月、7月、10月这些关键财报披露月份（分别对应年报、半年报、季报披露），业绩增速对股价的影响远超其他月份。需要注意的是，在一季度1 - 3月，市场更注重投资过程，对业绩关注度较低，但到了4月，就进入业绩验证阶段——此前一些公司故事讲得精彩，股价大幅上涨，如今必须用业绩说话，以证明股价与业绩是否匹配。从历史经验来看，3月下旬是重要的过渡期，进入4月，中小市值风格的胜率和超额收益会有所下降，意味着中小市值公司在4月的赚钱效应相对较弱，而大盘股在业绩支撑下会迎来阶段性活跃。因此，4月、7月和10月这三个财报披露月，大小盘风格切换的现象会比其他月份更为明显。所以，投资者要特别关注4月即将到来的财报效应。
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[风险揭示] 节目中所述内容仅供交流参考，不作为投资者买入或卖出操作及其他投资建议，投资者应自主做出投资决策并自行承担投资风险。市场有风险，投资需谨慎。（程峰证券执业编号：S0570611100178）
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-主持人-
梁欣，股市广播新锐主持人，风格清新具亲和力，擅长财经访谈，现主持交易日《股动全城》，周末《程大爷论市》等栏目。-嘉宾-
程大爷，人气财经专栏评论家，每周末这个时间，我们将陪同大家，暂时抛开股票的涨跌，来聊一聊财经热点，说一说投资之道。-栏目播出时间-
（调频至股市广播FM95.3，或在蜻蜓FM搜“广东股市广播”实时收听）
周日上午9:00
